近期，S&P 500指數(SPX)的波動性出現顯著變化。20天歷史波動率(HV)首次跌破6%，顯示過去20個交易日內市場相對平靜，且指數屢創新高。然而，芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)卻呈現上升，預示未來30天的預期波動性增加。這種現象對投資人意味著什麼？

歷史波動性下降的影響

自1994年以來，SPX的20天HV跌破6%的情況共發生過12次。歷史數據顯示，當這一指標首次低於6%時，SPX在接下來的一週平均回報率為0.44%，優於典型的一週回報率0.20%。然而，兩週後的平均回報率降至0.42%，一個月後甚至降至0.11%，顯著低於典型的一個月回報率。長期回報略有超越，但中位數回報未顯示一個月的下降，暗示少數信號影響結果。

VIX溢價高於歷史波動性

當SPX的20天HV跌至6%以下時，VIX從9月的低點14.71上升至最近的16.65，VIX溢價相對HV超過180%，創下自2021年底以來的最高紀錄。自2011年以來，VIX溢價首次超過180%的情況共發生過七次，SPX在這些情況下平均一個月回報率為1.9%，其中六次回報為正。

高溢價與低VIX的機會

歷史上，當VIX溢價達到180%且20天HV低於6%時，SPX在短期內的表現往往是正面的。這種情況在過去兩次都預示了市場的上行潛力，特別是在短期內。

整體而言，儘管SPX的歷史波動性下降，但VIX的上升顯示市場對未來波動的預期增加。投資人應密切關注這些指標，並理解其對市場走勢的潛在影響。

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