Corteva(CTVA)近日遭Citi分析師調降評級至中立，原因是該公司計畫將種子業務分拆，加上整體經濟環境挑戰，可能影響至2026年的表現。自宣布分拆以來，Corteva(CTVA)股價已下跌約9%，投資人對此舉能否真正釋放價值存疑。Citi分析師Patrick Cunningham指出，儘管分拆可能帶來成長和優化機會，但考量到農業經濟疲軟及作物保護價格壓力，這一舉措「提出的問題多於答案」。

Citi對Corteva的估值調整

Citi現將Corteva(CTVA)種子業務的估值調整為2026年息稅折舊攤銷前利潤的13倍，作物保護部門則為10倍，並將目標價下調至67美元，較先前預估下降16美元。這意味著市盈率從原先的14倍降至12.1倍。Cunningham在10月2日的報告中提到，2026年的農業宏觀環境看似艱難，因穀物價格疲軟、農民利潤縮減以及潛在的盈餘調整。

潛在風險及市場壓力

Citi強調分拆後可能出現的協同效應減少、交易成本和策略執行的不確定性增加了風險。同時，Citi經濟學家指出，農民的財務壓力上升和出口需求疲軟，特別是與中國的貿易緊張局勢及大豆庫存增加，可能進一步壓制美國農業市場。儘管大豆期貨價格近期回升至約每蒲式耳11美元，Citi將2025/26年的預測下調至每蒲式耳4.30美元，低於此前的4.50美元。

Corteva財務預測面臨挑戰

Corteva的2026年EBITDA預測約為41億美元，符合市場共識，但Citi警告不斷增加的成本壓力和價格疲軟可能導致2026年及2027年盈餘目標下修。儘管美國政府近期努力保護國內生產者，供應過剩和全球需求疲軟仍然是主要阻力。

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