Tripadvisor (TRIP)正面臨來自AI搜尋引擎和「不點擊」搜尋的日益挑戰。Mizuho證券在本週一的報告中，開始對Tripadvisor進行評估，並給予「表現不佳」的評級。分析師Lloyd Walmsley指出，長期以來作為Tripadvisor流量主要來源的自然搜尋，正逐漸失去優勢，因為Google(GOOG)的AI概覽、ChatGPT和其他生成型搜尋引擎越來越多地提供直接答案，無需將用戶引導至外部網站。

Tripadvisor流量依賴搜尋引擎

根據SimilarWeb的數據，Tripadvisor(TRIP)的流量有68%來自搜尋引擎，這一比例是同行的兩倍以上。然而，SEO驅動的訪問量較前一年同期下降了33%。Walmsley在9月29日的報告中指出，生成型AI對Tripadvisor的SEO流量的影響可能比過去Google演算法和搜尋結果頁面格式變更的負面影響更為顯著。

營收增長預測低於市場預期

Mizuho預測Tripadvisor在2024年至2027年間的營收年複合增長率為6%，低於市場預期的7%。其中，Tripadvisor品牌營收預計將以3%的年複合增長率萎縮，而Viator和TheFork的增長率則分別為9%和15%。該公司預計2027年的調整後息稅折舊攤銷前利潤為3.73億美元，利潤率為17.2%。

體驗市場競爭加劇

報告還強調了Tripadvisor在體驗市場面臨的競爭風險，Viator受到來自Airbnb(ABNB)和其他民營競爭對手的壓力，這些對手提供較低的抽成率。儘管Tripadvisor(TRIP)的企業價值約為2026年息稅折舊攤銷前利潤的六倍，Mizuho表示，由於先前的策略檢討未能吸引買家，透過分拆或出售來解鎖價值的前景有限。

多重情境下的股價預測

Mizuho提出了多種情境下的股價預測。在樂觀情境下，若營收年複合增長率加速至9%且利潤率擴大，股價可能上漲至21美元。相反地，在悲觀情境下，若流量下降加速且競爭加劇，股價可能跌至8美元，這意味著有53%的下行風險。該機構為Tripadvisor(TRIP)設定了14美元的目標價，意味著較當前水平有18%的下行空間。

面臨結構性挑戰

Walmsley指出，儘管有潛在的補償因素，如激進投資人壓力、較高質量的流量變現或與AI平台的內容授權協議，但使用者行為的世代變遷仍是一項結構性挑戰：「生成型AI搜尋的逆風可能持續，並隨著Google在更多查詢中部署AI概覽而可能加劇。」

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