近期聯準會宣布近一年來首次降息，然而，市場上卻出現了利率上升的現象。這一動態在美國公債收益率曲線上顯而易見，許多消費者貸款如房屋淨值貸款、抵押貸款和信用卡，以及銀行存款，都受到公債收益率的影響。這讓投資人不禁疑惑：為何會發生這種情況？作為投資人，我們該如何應對？

聯準會面臨的兩難局面

聯準會目前面臨的挑戰是其雙重使命：維持價格穩定和最大化就業，這兩者似乎處於對立狀態。近期，勞動市場放緩的跡象比整體通膨上升更令聯準會擔憂。前者支持降息以刺激就業需求，而後者則要求維持高利率以抑制價格上漲。雖然聯準會已明確表示就業市場需要優先考量，但債券市場卻不這麼認為。

債券市場的反應

購買10年期美國公債時，收益率在購買時即被鎖定，目前約為4.2%。在債券到期前，這一收益率不會改變。因此，投資人需要考慮實際回報率，即收益率減去通膨率，並在債券到期時進行評估。若低估通膨率，可能會導致實際回報率低甚至為負，影響購買力。

降息背後的考量

聯準會上週降息25個基點的決定並非錯誤。我們曾經主張應更關注勞動市場，因為如果通膨因關稅而上升，這種情況可能比失業率上升更具暫時性。特別是如果失業促使企業更快採用人工智慧解決方案，進而在結構上減少對人力的依賴。而關稅則可能是一時的現象，價格上漲的速度會隨著實施日期的推移而下降。

債券市場的對策

儘管通膨仍高於聯準會2%的目標，且央行家們正在削減影響債券市場低端收益率的政策利率，債券市場交易員顯然感到需要對降息進行對沖。為了防範因降息刺激就業市場而可能帶來的通膨反彈，債券市場在自由市場動態中，正在賣出長期債券，推高了這些長期美國公債的收益率。

投資人該如何應對？

了解收益率曲線的變化原因僅是問題的一半，另一半是投資人應如何應對。首先，我們必須確定當前的動態是否會持續。通膨仍然高企，聯準會降息，關稅仍然存在，貿易談判拖延不決。購買長期債券的投資人需求更高的收益率，以長期鎖定資金。去年底聯準會三次降息共計100個基點，債券收益率上升。今年可能重演去年情況，或許是時候考慮在家得寶(Home Depot, HD)獲利了結，並觀望市場走勢。

家得寶的市場影響

Jim Cramer在周四的晨會中詢問Jeff Marks，該公司投資組合分析主管，家得寶的交易取決於房市，而房市停滯不前，更多依賴於抵押貸款利率下降，而非短期房屋淨值信貸(HELOC)利率。然而，如果長期債券收益率開始見頂，我們可能面臨家得寶股價的短期回跌。Jeff表示這是一個值得考慮和監控的問題。

即將公佈的通膨數據

幸運的是，我們將在週五開盤前獲得8月份個人消費支出(PCE)物價指數的重要更新。核心PCE指數，排除食品和能源價格，是聯準會最喜愛的經濟價格壓力指標。考慮到對通膨的擔憂，這一數據至少要符合甚至低於市場預期。8月核心PCE預計同比上升2.9%。本月稍早，8月消費者物價指數(CPI)核心率同比上升3.1%。儘管PCE和CPI不能直接比較，我們將尋找任何確認或矛盾的跡象。

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