不少投資人為了實踐生命週期投資法，會選擇用台灣50正2（00631L）這類槓桿型ETF放大曝險，因為它具備節稅效果與槓桿優勢，看起來簡單又有效。然而，正2卻有一個致命缺陷——只要市場進入盤整期，就會因每日槓桿調整而產生「盤整耗損」，讓投資人明明看著大盤沒跌，帳面卻縮水。相比之下，「勳仔投資法」結合指數投資與選擇權操作，不僅能保留槓桿的放大效果，還能在盤整時化解耗損，甚至創造額外收益。

 

文／勳仔《工程師勳仔40歲前退休計畫：指數節稅多元收益投資法 低風險避開0050正2盲點》

 

正2槓桿雖有優勢，但缺乏彈性

　　近幾年有越來越多人認可生命週期投資法的觀念， 希望提高年輕時候的曝險，因此有滿多人轉而持有元大台灣50正2(00631L)這類型全市場指數的槓桿型ETF。也因此勳仔在推廣這套投資法的過程，最常被問到的是這套「指數節稅多元收益投資法」對比簡單無腦買00631L，有什麼優勢呢？ 

　　00631L 的優勢之一是同樣有節稅效果。00631L主要成分股是台指期，所以它受惠於期貨較低的持有成本跟逆價差優勢，而且這檔槓桿型ETF也不配息，所以對高所得族群來說，除權息旺季的除權息一樣是透過逆價差貢獻在00631L的淨值中。

 

槓桿型ETF的結構問題：固定單日兩倍

　　槓桿型ETF在發行時，說明書需要載明ETF預期槓桿的倍數，發行公司會每日對資產部位做調整，讓當日的槓桿比例能夠盡量貼進目標。以00631L來說，發行公司需要每天調整部位，讓其每日槓桿倍率約略等於2。 

　　所以對對比指數節稅多元收益投資法，槓桿型ETF的槓桿倍數沒有調整彈性，另外因為需要每日調整部位到槓桿倍率是單日2倍正向，需要頻繁交易進出成分部位， 這也使內扣費用變高。 

 

正2最大隱憂：盤整耗損風險

　　還有，也因為00631L需要做到單日2倍正向的槓桿，所以它會有盤整耗損。槓桿型ETF最大的隱憂，就是如果連結標的長期來回區間波動，走不出大趨勢，一 直處於盤整，縱使原型的報酬率完全沒有出現任何虧損， 槓桿型ETF仍會不斷耗損，例如圖表3-5-1：

 

　　從Day 1 到Day 4，加權指數僅僅來回區間波動，最終回到原始點位，所以累積漲幅為0%。 

　　不過因為正2 ETF是每天正向2倍，到了Day 4， 我們可以看到雖然原始指數是沒有任何虧損，但是正2 ETF 卻已經出現0.942%的盤整耗損了。 

　　指數節稅多元收益投資法納入了選擇權賣方的操作，而選擇權的賣方反而最喜歡盤整，因為盤整中能把選擇權的時間價值轉成收益，這個是單純買進槓桿型 ETF 所沒有的優勢。

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本文摘自《工程師勳仔40歲前退休計畫：指數節稅多元收益投資法 低風險避開0050正2盲點》，出版社：金尉   （圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：Mumu；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）