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好市多財政季度劃分方式：FY25Q4 為 2025 年 6 至 8 月、FY26Q1 為 2025 年 9 至 11 月，依此類推。
好市多(COST)即將在台灣時間 9 月 26 日凌晨公布 2025 財年第四季財報，市場預期整體營運將延續成長動能。FY25Q4 營收有望達 860 億美元，年增約 9％，每股盈餘(EPS)落在 5.80–5.82 美元，年增約 13.7％，顯示會員經濟與必需型消費品需求仍具韌性。除了穩定的續訂率與持續展店帶動規模效應，電商通路維持兩位數年比成長也將是主要推力。
好市多為全球最大會員制批發零售商，會員制與低價策略奠定成長基石
好市多(COST)採會員制倉儲量販店的模式經營，透過嚴格控制商品種類、以低毛利快速周轉的方式結合自有品牌 Kirkland 達到規模經濟壓低商品價格；核心收入來自商品銷售與高黏著度的會員年費。截至 2025 年 5 月，公司全球據點達 905 家，涵蓋美國、加拿大、墨西哥、亞洲與歐洲，並經營多國電商平台，進一步延伸會員消費觸角。最大營收來源為美國市場，占比為 72%，其次為加拿大的 14%，以及其他海外市場的 14%。營收主要來源為商品銷售佔 98%，會員費收入則佔 2%。
第三季營運穩健成長，會員與電商雙軌拉動成長
在 2025 財年第三季的財報中，好市多公布營運數據呈現小幅成長。淨銷售額為 619.6 億美元，較去年同期 573.9 億美元年增 8％。若包含會員年費收入，總營收達 632.05 億美元。稅後淨利為 19.03 億美元，稀釋後每股盈餘(EPS)為 4.28 美元，相較去年同期的 3.78 美元成長 13.2%。
同店銷售（Comparable Sales）整體年增 5.7 ％，其中美國市場年增 6.6 ％，若排除油價與匯率影響則為年增 7.9 ％；加拿大與其他海外市場也分別年增 2.9 ％、3.2 ％，調整後增幅可達 7.8 ％ 與 8.5 ％。電商業務成長尤為突出，當季銷售額年增 14.8 ％，若排除匯率影響則為 15.7 ％，顯示線上通路的滲透率正快速提升。
在成本與營運效率上，好市多略有壓力但整體仍維持控制。毛利率較去年同期略增 0.41%，管理與銷售費用亦因擴張與物流成本提升略有上升。 會員年費收入也有不錯成長，該季會員收入達 12.4 億美元，年增逾 10 ％。此外，好市多在該季又新增約 9 家門店，持續布局全球市場。
第三季整體而言，好市多在銷售、會員與電商三大動能的當動下保持良好成長基礎，同時能在成本壓力中維持利潤增長，顯示其零售效率與商業模式仍具韌性。
第四季營收與獲利有望延續正向增長
市場一致預期，好市多在 2025 財年第四季將交出強勁的成績單。根據預估，總營收有望達到 860 億美元，年增約 8–9 ％；每股盈餘(EPS)則落在 5.80–5.82 美元，較去年同期的 5.11 美元成長 13.7%。這反映在會員數穩定成長、必需消費品需求的韌性，以及好市多持續擴張門店的帶動下，營收與獲利均有望保持雙位數增長。
成長的關鍵驅動因素包括會員經濟與規模效應。截至目前，好市多全球會員續訂率維持在約 90 ％，美加市場更高達 92.7 ％，提供穩定且可預測的現金流。公司同時透過新開倉庫推動增量，截至 2025 年 9 月，全球營運據點已達 914 家，實體零售網絡持續擴大。此外，電商通路持續放量，近幾季保持兩位數年增率，第四季預料仍將是推升同店銷售的重要動能。
不過，預估亦面臨挑戰。首先是營運費用壓力，包含物流與人力成本仍在高檔，其次是匯率與能源價格波動可能影響國際業務與加油站銷售。雖然如此，市場普遍認為好市多獨有的的低價 × 會員制 × 自有品牌策略具一定防禦性，在不確定的消費環境下，第四季財報仍將展現穩健的年比成長。
第四季表現樂觀，關注成本壓力、會員續訂與展店策略
綜觀好市多(COST)近幾季的表現，可以看到其營收與獲利在會員經濟、電商成長與持續展店的推動下，皆呈現穩健的年比成長。第三季營收突破 630 億美元、EPS 達 4.28 美元，雙雙優於去年同期；市場預期第四季也將維持 8–9％ 的營收增長與 12–14％ 的獲利提升，顯示其零售模式具備高度防禦性與持續吸引力。公司透過「低價 × 會員 × 自有品牌」策略，不僅守住了消費者對必需品的需求，也憑藉自有品牌 Kirkland 與科技投資，進一步鞏固差異化優勢。
投資人在即將公布的第四季財報中，應特別留意幾個指標。首先是成本端壓力。管理層指出，若通膨維持當前水準，公司可能需要依會計規則額外提列 約 4,000 – 5,000 萬美元的存貨成本，恐將侵蝕毛利率。其次是會員續訂率，雖然美加市場仍高達 92.7％，但全球平均略降至 90.2％，主因是 2023 年透過 Groupon 活動促銷吸引的新會員群體，續訂意願將較忠實會員低，能否成功留住這批用戶，將影響會費收入的穩定性。第三是展店進度，公司計劃在第四季再新開 10 家倉庫，全年淨增 24 家，涵蓋瑞典、韓國、加拿大等國際市場，持續強化規模經濟所帶來的效益。
展望全年與 2026 財年，管理層承認關稅與宏觀環境仍存在不確定性，但強調將透過維持低價策略、自有品牌本地化供應鏈，以及數位科技投資，如分期付款與自助結帳功能來提升會員價值與營運效率。綜合來看，好市多依靠高續訂率的會員制度與全球擴張腳步，仍具備延續長期穩健成長的基礎。
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