美股研究報告

大盤解析美股回穩的主要催化來自兩個面向：第一是聯準會官員釋出支持12月降息的訊號，讓上週因高估值疑慮造成的科技股回檔開始止穩；第二是中國國家主席習近平主動與美國總統通話，使市場重新調整對地緣政治的預期，開盤後買盤快速抬升指數。VIX大幅回落超過一成，反映避險需求明顯減弱。主要指數在上週五跌破百日線後

圖/Shutterstock科技買氣回流與降息期待同現 科技權值帶動美股反彈
美股盤中在AI題材回溫與降息預期支撐下全面走強，科技權值股領漲，費城半導體指數勁揚最為醒目。投資人等待Nvidia(輝達，NVDA)財報成為當前主軸，市場風險偏好回升但仍審慎，虛擬貨幣續跌顯示部分資金仍採取防禦態度。

【美股盤前】利率寬鬆預期回暖，期貨與情緒同步修復(2025.11.24)利率訊號偏鴿，開盤前風險偏好回升美股上週雖周線收黑，但在利率預期轉向支撐下，台灣時間今日盤前情緒轉穩，三大期貨盤偏多。市場焦點回到年底降息機率升溫、AI權值類股的估值修正與分化，以及醫療與防禦型資產對盤面結構的支撐力道。政策基調

AI 波動後的反彈？上週五（11/21，美東時間）美股在劇烈震盪後收高，道瓊漲約 1.1%、標普 500 漲約 1%、那指漲約 0.9%，但整週三大指數仍各跌約 1.9–2.7%，主因 AI 與科技股估值疑慮升溫。今日亞洲股市多數走高，日本逢假日休市，香港、韓國及澳洲反彈，美股期貨同步上漲約 0.4

圖/Shutterstock日本 10 年期國債殖利率近期升至 1.7% 以上，來到 2008 年以來未曾見過的位置。這項變化看似屬於日本國內議題，但實際上牽動全球資金流向，是近年市場最需要留意的結構性變化之一。日本走出零利率後，全球風險資產的折現邏輯、跨境資本的流動方向，以及美股最依賴的外部流動性

圖/Shutterstock市場重新定價 12 月動向，降息機率在兩天內大幅跳升根據芝商所 FedWatch 工具的最新數據，市場對聯準會（Fed）在 12 月會議降息一碼的預期，已在過去兩天快速從約三至四成拉升至接近七成。這波變化主要受到多位官員近期偏向寬鬆的談話帶動，特別是紐約聯準銀行總裁 Jo

圖/Shutterstock戴爾財政季度劃分方式：FY26Q3 為 2025 年 7 至 9 月、FY26Q4 為 2025 年 10 至 12 月，依此類推。11 月中旬以來，戴爾（DELL）股價受到多項外部因素影響而走弱。記憶體價格在短時間內大幅上升，使 OEM 類企業的成本負擔提高。摩根史丹利

圖/Shutterstock高檔劇烈震盪未解、延後通膨與零售數據成短週主線上週美股在劇烈拉扯中收在高檔區間：S&P 500、道瓊一週約跌1.9%、那指約跌2.7%，但週五尾盤強彈約1%，收在6,602點，距歷史高點仍僅約4%多的修正幅度。恐慌指標VIX一度衝上28附近，反映市場情緒從「貪婪」

圖 / Shutterstock微軟高市占未轉化為高滲透，Copilot 面臨價值質疑儘管微軟（MSFT）在企業市場具壟斷性優勢，90% 的《財星500大企業》使用 Microsoft 365，CEO Satya Nadella 也在法說會中強調 Copilot 已累積逾 1.5 億用戶，但這項數據

當川普政府被曝考慮放寬輝達（NVIDIA, NVDA）H200 AI GPU 對中國出口時，市場立刻出現劇烈波動。這不僅是一次政策測試，也可能改變 NVIDIA 在中國的市佔與全球 AI 資本支出（CapEx）格局。但事情沒有那麼簡單——政策還沒定案，同時美國司法部也剛剛起訴走私輝達 GPU 的嫌犯