BBVA以高達174億歐元收購西班牙Sabadell銀行，雙方高層均表態此舉將重塑歐洲銀行業版圖，但Sabadell董事會認為報價仍低估銀行未來價值，併購案充滿變數。

歐洲銀行業近來掀起一波巨型併購潮，西班牙第二大銀行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.(BBVA)近日正式提出174億歐元（約188億美元）收購Banco Sabadell S.A.的要約，不僅成為今年歐洲金融圈最受矚目的交易之一，更引發產業價值重估的激烈討論。該要約包含每5.5483股Sabadell換1股BBVA並加0.7歐元現金，且併購完成後Sabadell股東將持有BBVA 13.6%的股權。

這樁交易緣起於歐洲銀行業整併加速的大背景。近年歐洲金融機構受利率環境、數位化風險及區域經濟壓力影響，擴大規模、降低成本與提升競爭力成為各大銀行的生存之道。據BBVA執行長Onur Genç說法，此合併案不僅讓Sabadell股東獲得超過十年以來的最高估值，且報價較公開招攬談判初期已飆升43%。 BBVA指出，併購預期每年產生9億歐元協同效益，占雙方西班牙業務成本基礎逾13%。

然而，Sabadell方面對此報價明顯存疑。執行長Cesar Gonzalez-Bueno直言，BBVA提出的價碼「並非最終的報價」，認為現行條件難以充分反映Sabadell未來成長潛力及近期表現。他指出自2023年以來Sabadell股價已上漲逾108%，遠優於BBVA的55%，顯示自身獨立經營能力和升值空間不容小覷。而Sabadell主席Josep Oliu亦轉述董事會立場，認定目前BBVA報價「顯著低估」本行價值，較2020年拒絕的初步合併要約更為無利，表態持續拒絕現行提案。

雙方隔空對話，透露併購案仍有重大變數。BBVA強調本案可帶來巨大後續利益，呼籲Sabadell股東重新評估，並承諾將居中協調完成後續監管審批與業務整合。反觀Sabadell則逆勢主張本業近年金融表現佳，不接受市值「低估」的併購提議。市場人士研判，短期內BBVA勢必提高收購報價或提出調整條件以吸引Sabadell董事會放行，否則此案恐泛起波瀾，甚至引發其他歐洲銀行跟進併購競逐，促使區域金融板塊重組再掀高潮。

在全球資本流動及金融科技創新浪潮下，歐洲銀行業大型併購或成常態，但併購價值如何反映未來成長潛力及股東長期利益，仍考驗企業智慧。展望未來，此案進展不但攸關西班牙銀行體系重塑，更可能拉高整個歐洲金融業的競爭門檻，值得密切觀察。

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