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【美股盤前】通膨數據在前，期貨偏多但利率與油價牽制(2025.09.08)
開局定調，通膨與降息押注主導風險情緒
台灣時間週一傍晚，美股三大期指偏多，投資人聚焦本週出爐的8月CPI與PPI，以評估聯準會9月降息幅度。前一個交易日的疲弱就業報告推升寬鬆預期，但10年期美債殖利率小幅走高、油價上漲約2%，對風險偏好形成牽制。盤前個股方面，S&P 500季度調整引發成分效應，Robinhood Markets(羅賓漢，HOOD)與AppLovin(愛普拉文，APP)大漲，EchoStar(回聲星，SATS)因與SpaceX達成頻譜交易而勁揚，整體科技與通訊服務類股情緒受提振。
期指偏多，商品與債息走勢分歧
截至台灣時間週一，Nasdaq 100與S&P 500期貨分別上揚約0.4%與0.3%，道瓊期貨小漲約0.2%。10年期美債殖利率微幅攀升，反映市場在押注降息的同時仍關注通膨黏性。油價期貨約漲2%，黃金期貨變動不大，比特幣站穩11.2萬美元附近，風險資產表現呈現分化。上週主要指數週線收紅，但週五終場回軟，顯示數據前的觀望情緒仍在。
就業轉弱，降息機率升溫
8月非農新增僅2.2萬人，遠低於市場約7.5萬人的預期，失業率由4.2%升至4.3%，主因勞動參與擴大而非裁員惡化。期貨市場據CME FedWatch顯示，9月降息至少1碼的機率高，並出現小幅機率的2碼選項。通膨數據成為關鍵驗證，本週的PPI與CPI若顯示核心物價延續降溫，利率路徑可望更清晰；反之，能源上行帶動的物價擾動，可能限制短線寬鬆幅度。市場定價與債息同向拉鋸，使開盤風險偏好不致過度擴張。
成分效應發酵，Robinhood與AppLovin盤前勁揚
標普季度調整消息帶動成分股行情，Robinhood Markets(羅賓漢，HOOD)與AppLovin(愛普拉文，APP)將於9月22日納入S&P 500，盤前各自上漲約8%與9%，交易量放大。工程與設施管理商Emcor Group(恩科集團，EME)亦獲納入，盤前上揚約2%。歷史經驗顯示，納入大型指數往往引來被動資金配置需求與券商目標價更新，短線流動性與估值議題成為關注重點。
頻譜資產變現，EchoStar攜手SpaceX推進直連手機
EchoStar(回聲星，SATS)宣布以約170億美元出售頻譜執照予馬斯克的SpaceX，盤前大漲約20%。交易包含為Boost Mobile用戶導入Starlink Direct to Cell服務，並緊接兩週前對AT&T(美國電話電報，T)出售約230億美元頻譜後續。公司表示，相關處置有助回應美國聯邦通訊委員會對其行動與衛星權利履約的疑慮。資產組合優化與現金流改善，成為衛星通訊與地面行動整合題材的新催化。
政策不確定升溫，關稅爭議恐引發龐大退稅
美國財長Scott Bessent表示，若最高法院維持下級法院對川普時期進口關稅越權的裁決，財政部恐需退還已徵收關稅的一半，金額約7,500億至1兆美元，對庫藏形成壓力。白宮上週已要求最高法院加速審理時程。關稅前景的不確定性，疊加選舉與財政議題，可能成為企業資本支出與跨境供應鏈決策的風險參數。
供應鏈監理調整，美方研議韓廠對中出口年度許可
彭博報導，美國商務部正研議對南韓三星與SK海力士在中國廠房的晶片製造供應實施年度核准的「據點許可」設計，現行的V.E.U.認定預計於2025年底到期。此舉意在在控管技術外溢與維持供應穩定間取得平衡。台灣半導體產業亦受關注，Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.(台積電，TSM)上週表示，美方撤回對其中國一處據點關鍵製造設備的出貨授權，造成基地運營干擾。若年度許可成形，對記憶體與周邊供應鏈的節奏管理具參考意義，但整體監管彈性仍取決於最終細節。
國際股匯脈動，日本領漲亞洲而陸股偏穩
亞股早盤多數上揚，日本股市在石破茂宣布辭任首相消息後走強，權值金融與科技類股領漲；陸股方面，出口年增未達預期但CSI 300溫和走高，內需與政策題材支撐情緒。歐股盤前情緒中性偏多，投資人同樣等待美國通膨讀數。美元指數持穩，能源反彈為全球通膨軌跡增添不確定因素。
數據在前，市場焦點回到通膨與聯準會溝通
在就業降溫的背景下，投資人關注本週CPI與PPI的核心服務價格、房租與醫療成本細節，以及能源回升對月增的擾動。若數據偏軟、且官員談話維持對稱風險表述，降息節奏更易被市場消化；若數據偏黏或服務通膨再度抬頭，利率終點與降息幅度的再定價恐引發利率敏感型資產波動。盤前期指指向偏多，但利率與油價的雙重牽引，使開盤後的強度仍取決於數據前的部位調整與成分股題材延續度。
盤前焦點，成分調整與交易題材交織
S&P 500納入與衛星通訊交易提供盤前明確題材，量能可能集中於新納入與重大交易受惠股。觀望通膨前，資金在大型權值與事件驅動個股間切換，債息走勢與能源價格續航度是盤中牽動類股輪動的兩大變數。整體而言，數據周的第一個交易日以偏多開局，但延續性仍有賴通膨讀數與聯準會訊息的相互驗證。
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