全球消費金融正進入關鍵轉型期，Klarna推動IPO進軍數位銀行，全方位挑戰PayPal、Visa及Affirm，投資人高度關注新金融科技價值重估及獲利模式。

全球消費金融業正迎來一場劇烈變革。瑞典金融科技巨頭Klarna即將啟動IPO，宣告其全面「數位銀行」（neobank）轉型，企圖徹底顛覆市場對於支付平台的既有想像。Klarna首席執行官Sebastian Siemiatkowski明言，「我們其實已是新型數位銀行，希望美國消費者能和我們建立更全面的銀行式體驗聯想。」這一戰略轉折已獲得歐美投資市場的高度關注。

Klarna最初以「先買後付」（Buy Now, Pay Later，BNPL）模式崛起，吸引大量年輕消費者，卻也讓外界質疑其獲利可持續性。隨著本次IPO定價區間落在每股$35至$37，市值上看$14億美元，雖較2021年軟銀領投時的驚人估值大幅下修，但較去年「down round」的低谷反彈近一倍，顯示資本市場對於Klarna數位銀行定位有了新期待。

與Klarna營收規模相近、同樣主攻分期支付的競爭者Affirm（美股代號：AFRM），目前市值已達$290億美元，更因獲利能力提升成為投資人眼中的新標竿。Klarna上季虧損高達$5300萬美元，同期收入卻成長20%，達$8.23億美元，展現消費金融業務爆發力。業界觀察認為，Klarna若能依計劃於美、歐市場推廣零存款帳戶與簽帳金融卡業務，有機會提升長期獲利和估值。

Klarna的商業模式主要來自向商家收取技術使用費及分期利息，近期更切入金融廣告市場，希望成為「挑戰Visa及Mastercard等巨頭」的次世代支付主導者。資深投資人Joakim Dal預估，「Klarna年營收最終可突破百億美元，獲利率上看20%，有望2020年代後期市值再翻倍。」但金融科技產業已不再一體適用，IPO表現更受市場獨特定位及財務結構影響。

然而，消費金融行業隨著美國、歐洲利率高企，資金環境不若疫情前寬鬆，0%分期產品獲利動能面臨考驗。Affirm已成功「微利化」，而Klarna則需在毛利與擴張間取得平衡。業內人士警示，切勿將Klarna期望大幅放大至Circle、Bullish等新興金融公司首日暴漲之例，消費金融競爭格局已趨複雜，未來投資人將更加著重Klarna獨特風險—如能否突破廣告、小額信貸業務規模瓶頸。

整體而言，Klarna IPO將成全球數位金融、消費支付生態能否迎來第二春的重要風向球。PayPal（美股代號：PYPL）、Block（NYSE: SQ）等成熟金融科技同樣面臨新競爭。Klarna若能成功在美、歐兩大市場建立「全方位數位銀行」品牌，勢必掀起新一波全球金融科技洗牌潮。投資人應密切關注Klarna後續獲利模式調整及市場接受度，消費金融數位化大戰才剛剛開始。

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