Compass Point投資銀行的分析師對加密貨幣交易所Bullish(BLSH)進行了分析，並給予中立評級，目標價為45美元，約比目前價格低16%。分析師對其進入美國市場的能力持謹慎態度。Ed Engel和Abdullah Dilawar指出，美國國會尚未通過CLARITY法案，這項市場結構立法將明確證券交易委員會和商品期貨交易委員會的管轄範圍。此外，紐約州的限制性BitLicense可能也會阻礙Bullish的努力。

美國市場進入困難，立法通過是關鍵

分析師表示，除非國會通過市場結構立法，否則Bullish難以進入美國市場。目前，紐約金融服務部(NYDFS)被視為該行業的實際美國監管機構。歷史上，NYDFS對新興區塊鏈技術的接受度較低，這讓分析師對Bullish的BitLicense批准持謹慎態度。雖然該公司在自動化做市商(AMM)流動性和算法方面極為透明，但分析師認為，NYDFS可能不會批准一個在自身交易所充當做市商的交易所。

股價波動與估值問題

Bullish的股價在週三收盤下跌12%，交易價格略高於54美元。這家由彼得·提爾支持的交易所上月在紐約證券交易所上市，首次公開募股(IPO)價格為37美元，股價曾一度達到118美元。分析師指出，BLSH的估值過高，股價是其核心營運利潤的110倍，較IPO價格高出68%。

若獲美國執照，Bullish或成強勁競爭者

儘管有這些擔憂，分析師認為如果Bullish獲得美國執照，可能成為Coinbase(COIN)的有力競爭者。Coinbase在美國機構交易市場佔據主導地位，而Bullish則以低廉的費率為優勢。分析師表示，未來1-2個季度內可能會有更好的買入機會。他們認為，具競爭力的定價策略可以幫助Bullish從Coinbase手中奪取市場份額，因為Coinbase的機構費率高於國際交易所，且在國內競爭有限。

Bullish的IPO收益與市場定位

Bullish透過穩定幣籌集了11.5億美元的IPO收益，主要在Solana平台上。該公司專注於機構投資人，而非零售交易者，目前以歐洲和香港的交易者為目標。美國最大的交易所Coinbase於2021年上市，儘管7月曾達到444美元的歷史高點，但股價自那時以來已下跌超過11%。Bullish的上市緊隨其他加密貨幣公司公開募股之後。總部位於舊金山的Circle發行的USDC穩定幣在紐約證券交易所的首次亮相中，股價從31美元的IPO價格飆升至299美元的高點，最近交易價格接近119美元。經紀平台eToro的股票在5月的納斯達克上市後收盤上漲29%。

Bullish的未來展望

Bullish的首席執行官Tom Farley，曾任紐約證券交易所總裁，於8月表示，該公司選擇在數位資產行業開始下一階段增長時進行IPO。這表明Bullish對未來的市場潛力充滿信心，儘管目前面臨挑戰，仍期待在全球市場中發揮更大作用。

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