近期，納斯達克證券交易所宣布了一項計劃，該計劃將使得中國小型企業在美國上市變得更加困難。根據納斯達克的提議，主要在中國經營的公司若要在納斯達克上市，首次公開募股（IPO）至少需要籌集2500萬美元。此舉正值美中之間的緊張局勢持續升溫，並且納斯達克面臨更廣泛的金融市場問題。

中國小型企業IPO挑戰加劇

紐約大學法學院的客座教授馬文勝表示，這項新規將使中國小型企業在納斯達克上市變得更加困難。他指出，這是對一些因為小型流通股而出現的「炒作和拋售」IPO案例的反應。自2021年滴滴出行在紐約上市引發問題以來，少有大型中國公司在美國上市。然而，2024年有35家小型中國公司在紐約上市，幾乎是17家美國微型股上市公司的兩倍。

新規或提升市場信心

Blueshirt Group的常務董事Gary Dvorchak表示，這項規則變更是一個正面消息。他認為，這將增強投資人對上市公司的信心，認為這些公司是出於合法原因上市，並降低股票被操縱的可能性，同時也保護了公司自身。納斯達克指出，由於美國無法對可能涉及操縱交易活動的實體和個人採取法律行動，中國上市公司對美國投資人構成更大風險。

新規需美國證券交易委員會批准

納斯達克表示，美國證券交易委員會（SEC）需要正式批准這項提案。已經在IPO過程中的公司將有30天的時間按照舊規完成程序，而所有後續上市則需遵循新規。紐約證券交易所通常只處理規模更大的IPO，未立即回應在美國營業時間以外的評論請求。

美中關係日益複雜

ISEAS-Yusof Ishak Institute的訪問高級研究員Stephen Olson表示，納斯達克的上市要求是美中之間商務、貿易和投資關係日益複雜和困難的另一個例子。事實上，紐約交易所的規則變更緊隨北京宣布對部分美國光纖生產商徵收新懲罰性關稅之後。

中國對美光纖產品徵收關稅

中國商務部表示，經過六個月的調查，發現部分美國出口商透過銷售改良版光纖來規避中國的反傾銷稅。總部位於紐約的光纖生產商康寧公司（Corning）現在面臨37.9%的出口關稅，OFS Fitel為33.3%，Draka Communications Americas則為78.2%。根據公司財報，康寧公司在2024年，來自中國的營收占其總銷售收入的32%。

美中貿易火藥味濃

經濟學人智庫的高級經濟學家徐天辰指出，美中光纖貿易逆差可能給了北京「技術性藉口」採取行動。中國進口的美國商品大多更先進，因此單價更高。綠點諮詢公司的總經理Alfredo Montufar-Helu表示，中國對光纖的關稅顯示了對美國近期限制北京獲取先進晶片的不滿，但也足夠克制，以避免破壞數月的貿易談判。

監管審查加劇

中國一直在鼓勵國內金融發展，同時希望控制資本外流，包括海外股票發行。過去三年出台的新政策要求中國公司獲得證券監管機構的批准才能進行海外上市，特別是當其業務擁有大量國內用戶時。納斯達克的舉措標誌著對小型中國IPO的監管審查日益加劇。根據2021年5月香港交易所和當地證券監管機構的聯合聲明，市值低於6億美元的IPO承銷商的平均佣金在四年內增長了三倍，達到12%。2022年11月，美國金融業監管局（FINRA）警告投資人，某些小型股發行商的IPO當天或之後不久出現顯著的價格異常上漲，這些發行商大多在其他國家經營。FINRA在2024年11月12日的播客中指出，「拉高出貨」計畫已經演變，現在發生在IPO後的數周或數月，而不僅僅是幾天。

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