Salesforce第二季超預期表現，AI產品增長強勁，但指引下修及雲端軟體模式疑慮使股價重挫。

Salesforce(CRM)本週公布2026財年第二季財報，營收達102.4億美元，較去年同期成長10%，遠超市場預期；每股經調整盈餘報2.91美元，也高於分析師一致估值。然而，在美股盤後交易，公司股價重挫逾5%，主因在於第三季展望略低於市場預期，以及全年營收成長及利潤指引未見升溫，令投資人感到不滿。這反映出雲端軟體服務產業競爭加劇與成長疑慮。

Salesforce的三大主力業務——Sales Cloud、Service Cloud與Platform & Other——季內銷售表現皆超越市場預期，顯示企業對數位工具需求仍強。但關鍵指標「約定履約義務」（RPO）與「現流約定履約義務」（cRPO）成長速度雖略為放緩，但仍維持兩位數，且皆優於分析師預測。這部分數據對於投資人而言，是公司未來營收擴張能否維持動能的重要觀察點。

公司強調，AI新平台Agentforce自推出僅三季，已促成逾12,500筆交易、6,000筆為付費訂單，並創下「數據雲與AI」業務年費用收入高達12億美元，年增率達120%。有趣的是，Salesforce表示，約有4,000名客戶服務人員因AI代理人逐步取代而被裁撤。這凸顯AI對傳統SaaS（軟體即服務）模式的影響力，也引發部分市場人士憂慮：AI是否正在重塑雲端軟體產業生態，使舊有商業模式出現瓶頸。

另外，公司本季股票回購規模達22億美元，董事會更批准擴大回購授權至200億美元，彰顯管理層對長線價值的信心。Salesforce亦正進行與Informatica的80億美元併購案，預計於2026財年第4季或2027財年初完成，屆時有望強化資料雲產品競爭力。

值得關注的是，第三季營收指引中值（102.65億美元）略低於市場預期，全年成長率以不變的8%-9%持續下修，加上GAAP利潤率因重組費用（主要為資遣）而下調，但非GAAP調整後利潤率略升至34.1%。管理層坦言，持續保守因外部經濟及AI技術快速演變帶來的不確定性。

業界普遍認為，Salesforce能否突破雲端軟體成長瓶頸，將端視AI業務持續擴張以及SaaS模式是否能再創新生。例如SAP、Microsoft(MSFT)等競爭者也積極強化AI布局，產業已進入新一輪結構轉型。部分分析師警示，若Salesforce無法藉AI平台有效帶動營收加速，其股價仍將承壓，市值恐進一步萎縮。

總結來看，Salesforce短期表現雖超預期，卻無法緩解市場對雲端軟體產業中長期成長性的疑慮。隨AI代理人逐步取代人工、商業模式加速演化，產業將迎來新一波動盪。公司下半年能否藉Dreamforce年度大會激發新成長動能，或是被競爭與技術革命壓力所制，成為投資人密切追蹤的關鍵議題。

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