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*賽富時財務季度、年度表達方式為：2025 財年第 4 季：2024/11~2025/01，2026 財年第 1 季：2025/02~2025/04，以此類推。
*全篇財報按非美國通用會計準則 (non-GAAP) 計算，由於 non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。
獲利與現金流雖穩，但市場真正關注的是營收能否重新加速
賽富時（Salesforce）(CRM)FY26Q1 財報再度展現其營運效率的穩健：營收年增 8% 至 98 億美元，EPS 為 2.58 美元，自由現金流率高達 60%。看似亮眼，但市場反應冷淡，主因在於營收成長停滯已非首次，且尚未顯現明確回升動能。
三年前，賽富時的營收年成長率曾高達 20%，但進入 FY2025 後即快速滑落至個位數區間。投資人早已將「高成長 SaaS」的光環扣除，現階段市場更關心的是：「賽富時能否再次回到雙位數營收成長？」
獲利與現金流固然重要，但對於一間科技公司，若營收不增、用戶擴張停滯，即便 EPS 成長也難以推升估值倍數。因此，賽富時股價自高點回落超過 35%，並非市場忽視其財報體質，而是對其成長潛力失去信心。
AI 應用深度整合，資料雲與 Agentforce 成為第二成長曲線
AI 應用已全面滲透賽富時的核心業務，並成為其獲利與營收的第二曲線。由 Agentforce 推出的智能代理平台具備自動處理業務任務的能力，推出兩季後 ARR 已突破 1 億美元，付費客戶超過 4,000 家，其中 800 家已進入生產環境。結合 Data Cloud 與 Tableau，整體 AI 與資料雲 ARR 已達 10 億美元，年增率高達 120%。
這不僅是新業務的體現，更是獲利率提升的主要推手。AI 已被賽富時用於內部流程自動化，例如客服回覆、自動定價建議與營運決策支援，降低人力與管理成本。CEO Benioff 明言：「目前賽富時內部已有 30 ~ 50% 的作業由 AI 自動完成。」這類技術對營運槓桿的貢獻正是該公司利潤率結構性改善的基礎。
再加上與 ServiceNow(NOW)聯手對 Genesys 投資 15 億美元，目標將 Agentic AI 深化至客服應用端，構築智能客服代理人，進一步擴展平台價值與 AI 賦能能力。
激進投資人介入可能成為雙面刃：提振估值或擾亂長線佈局
近期市場傳出消息指出，激進投資機構（如 Elliott Management）與其他對沖基金如 Starboard Value 已進駐賽富時，針對董事會組成、資本配置效率與非核心業務整合進行壓力施加。消息指出，這些機構可能會推動更多庫藏股、分拆非核心事業，或改變長線併購策略。
從股東回報的角度來看，激進投資人入場短期內可能提升資本回饋力道與資產運用效率，對股價形成正向推力。然而也不可忽視此舉帶來的潛在風險 — 過度干預可能削弱公司對 AI 長期佈局與創新節奏的掌控，甚至迫使公司過早犧牲未來成長性換取短期財報數字。
投資人應留意管理層在 FY26Q2 財報電話會議中是否對此議題正面回應，並觀察激進股東是否將持股比例進一步擴大，或公開推動改組提案。
FY26Q2 財報預期仍偏保守，估值未完全反映高利潤結構
市場預期賽富時 FY26Q2 營收為 101.4 億美元（季增 3.2% / 年增 8.7%），EPS 為 2.78 美元（季增 7.8% / 年增 8.6%）。從過往紀錄來看，該公司在過去四年中僅有一次未達 EPS 預期，且多數為上修，顯示公司具備穩定控本與利潤挹注能力。
目前賽富時 Forward P/E 約為 22 倍，遠低於其五年平均的 34 倍水準。看似是最具吸引力的估值，但增長速度若沒有回升的跡象，估值就難以重新擴張，後續須持續關注 AI 應用發展、Agentforce ARR 成長持續、Genesys 與 Informatica 整合順利，並密切觀察激進投資人是否會帶來正面影響。
總結來看，賽富時正處於企業成長週期中的轉折階段，FY26Q2 財報不僅是驗證 AI 策略實效的關鍵觀察點，市場對賽富時從成熟型企業重新回到成長型企業也格外留意。建議投資人聚焦以下幾個財報重點：
AI 模組與資料雲 ARR 是否持續加速成長
營業利潤與 FCF 是否保持擴張趨勢
管理層對激進投資人的回應與策略透明度
EPS 是否如過往般持續優於市場預期並加速成長
台股相關供應鏈或概念股
AI伺服器零組件：創意(3443)、世芯-KY(3661)、力旺(3529)
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