歐洲銀行股近年強勁反彈，併購與政策加速產業整合，未來競爭態勢與風險集中市場焦點。

歐洲銀行業今年股價強勢反彈，成為區域表現最佳的板塊之一，部分銀行五年回報率甚至高達300%，遠高於整體歐洲市場同期增幅。推動此波漲勢的主要動因為近年較高利率環境、企業獲利普遍優於預期與資本結構改善。不過，這樣的榮景是否能持續，隨著歐洲央行降息步調逼近終點，市場開始擔憂獲利動能將趨於平緩甚至下滑，尤其是關稅與經濟不確定性可能拉高壞帳儲備需求，令業者將面臨企業違約風險上升。

本輪銀行業多面整合不僅限於獲利面，區域政策及監管動態也深刻影響產業生態。以義大利為例，今年春季以來，UniCredit等重量級銀行展開多宗跨國及本地併購提案，儘管最終僅部分交易落實，但戰略角力顯見國家政府對「黃金權力」條款的運用，強勢介入併購案審核，確保戰略資產留在本國手中。這波整併潮也延伸至西班牙與德國，多家銀行如Commerzbank、Sabadell成為併購標的，甚至催動歐盟就各國對併購案干預展開監督，EU banking union框架下，跨境併購仍受限於各國保護主義，但規模競爭壓力已使業者必須思考國際化布局。

值得留意的是銀行員工與投資者對於風險的感受出現趨緩，歐洲主要銀行的信用違約交換(CDS)成本顯著下降，對於信用風險的定價回歸穩定水位，甚至高風險AT1銀行債從2023年Credit Suisse崩盤後，近一年已重回投資人青睞。部分重組完畢的銀行如NatWest、Lloyds及Barclays，受惠於英國利率維持高檔，股價較往年大幅攀升。市場信心回溫，STOXX Europe 600 Banks成份銀行的價格淨值比已經重回一以上，顯示資本市場對板塊整體評價顯著修正。

然而，歐洲銀行整合熱度仍遭遇地緣與政策波動挑戰。近期法國政治動盪引發本地銀行股重挫，說明區域不穩因素仍可能快速逆轉資本市場情緒。M&A主角之間的競逐仍未結束，例如Monte dei Paschi積極衝刺Mediobanca併購，Credit Agricole則於Banco BPM持股逼近20%，意圖進一步擴展義大利版圖。

專家多認為，歐洲銀行業的未來將持續朝向規模化和跨境合併，由於當前資本結構穩健、現金充沛，業者能夠擴大對企業投資及全球佈局能力，特別是在歐盟防衛、基礎建設等需求帶動下，但同時也會深受美國關稅、新政策與國內消費轉型等不確定因素左右。雖近年來大量併購案陸續出現，歐盟真正實現銀行業單一市場仍有待時日。未來歐洲銀行業競爭態勢將更為複雜：在國家政策、資本管制、產業整合、利率水位調整及地緣風險多重交疊下，投資人須高度關注銀行業的併購進程與政策變動，以掌握產業長線競爭新格局。

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