輝達(NVDA)在人工智慧(AI)領域的表現令人矚目，尤其是其圖形處理單元(GPU)成為生成式AI應用的關鍵硬體。自ChatGPT推出以來，輝達股價已增長超過十倍，如今市值超過4兆美元，成為全球最有價值的公司之一。然而，輝達能否繼續保持這樣的增長勢頭？

輝達財務表現強勁，數據中心營收大增

過去三年，輝達的財務表現堪稱驚人。隨著生成式AI熱潮持續，輝達的營收和盈餘也不斷攀升。在截至4月27日的2026財年第一季中，輝達數據中心營收同比增長73%，這主要歸功於大型科技公司紛紛將其數據中心伺服器升級為輝達的最新晶片。這也帶動輝達每股盈餘增長33%，若不計入針對中國市場的H20 GPU庫存減值45億美元，盈餘增幅更達57%。

美中政策變化影響輝達市場策略

川普總統已解除對中國的銷售禁令，並要求輝達支付中國銷售額的15%給美國政府。這一政策轉變使輝達能夠恢復H20 GPU的價值。然而，輝達仍面臨一些增長挑戰，競爭對手正逐漸迎頭趕上。

AMD推出競爭產品，市場競爭加劇

AMD(AMD)最近推出MI400X，與輝達的Blackwell Ultra平台競爭。雖然MI400X的速度不及輝達預計在2026年下半年推出的Rubin架構晶片，但在記憶體容量上具有顯著優勢，這已成為AI訓練中的一大瓶頸。一些數據中心客戶可能會因為AMD的性價比而選擇轉向AMD，以平衡其GPU供應商的影響力。

大客戶自研AI加速器，影響輝達需求

輝達最大的客戶紛紛開發自家AI加速器，長期來看，這可能會減少對輝達通用GPU的需求，特別是在科技巨頭之間。然而，中小企業可能仍會依賴雲端供應商來獲取輝達GPU進行AI處理。

輝達估值偏高，未來增長面臨挑戰

這些挑戰使輝達的預期市盈率達到40倍，難以合理化。雖然輝達應該享有溢價交易，但若投資人過度預期其未來表現，可能會高估其市場地位。因此，預期輝達的估值倍數在未來幾年將會被壓縮，這可能會拖累其股價增長。

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