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關稅喊話強化談判籌碼，政治表態大於落地實施
美國前總統川普於美東時間 8 月 25 日公開表示，若中國未能提供足夠的稀土磁鐵，美國將考慮對中國徵收 200% 的懲罰性關稅。這番言論迅速引發市場關注，因為稀土磁材廣泛應用於電動車馬達、風力渦輪機、國防武器與 AI 伺服器硬體，被視為高度戰略性資源。然而，從現實層面來看，這樣的關稅喊話更像是一種談判策略而非即將落地的政策。由於美中近期在晶片與稀土議題上已達成初步共識，美方仍選擇保留強硬言辭，目的可能是想要確保在美中談判過程中維持主導權。
藉由威脅課徵高額關稅，美國得以提醒中國，美方並未放棄對稀土供應的強力施壓，避免中方在初步共識達成後認為自己佔盡優勢。現在美國正在推動稀土供應鏈多元化，例如與哈薩克斯坦合作勘探、考慮動用《晶片法案》中的 20 億美元預算投入稀土加工產能建置。這些舉措需要時間累積。
美具開採能力卻缺乏精煉產能，稀土貿易現實凸顯依賴矛盾
在現實貿易層面，美中在稀土領域仍存在結構性依賴。美國雖然擁有稀土礦源，但缺乏下游精煉與磁材製造產能，導致開採出的礦石仍需出口至中國進行精煉加工。根據報導，2025 年 7 月中國自美國進口 4,719 公噸稀土原礦，而原先 6 月份進口量則是 0 。這也凸顯出美國在國防部入主 MP Materials(MP) 後雖曾喊出要禁止稀土原礦出口至中國，但在本土精煉能力尚未完全建成之前，現實上仍不得不依賴中國的稀土加工精煉產能。
中國目前掌握全球 60–70% 的稀土礦產資源，以及高達 90% 的精煉與加工能力。這意味著即便美國積極推動本土產能建設，短期內仍無法快速取代中國的角色。另一方面，中國在政策上也持續調控稀土出口，例如限制重稀土金屬如鎘、鍺、鎢出口，或對磁材產品設下更嚴格的審批制度，這讓西方企業在採購上面臨更大的不確定性。對於企業而言，這種結構性依賴迫使他們必須提高庫存、簽訂長期供貨合約，或尋求替代來源，例如墨西哥、澳洲或哈薩克斯坦。然而，這些替代方案在短期內難以完全彌補缺口，因此短期內美中稀土貿易的矛盾仍將存在。
MP Materials 具完整供應鏈，但重稀土缺口恐至 2028 年才能補齊
作為美國唯一具備從上游的原礦採集、中游的稀土分離、到下游的金屬化、磁鐵製成，完整垂直產業鏈的企業，MP Materials(MP) 承擔了稀土供應鏈在地化的關鍵角色。目前公司在加州 Mountain Pass 礦場已能處理輕稀土，特別是製造永磁體的關鍵原料釹鐠氧化物(NdPr)的分離與精煉，部分產出已供應給美國與國際市場。同時，MP 也在德州建設磁鐵製造工廠，並獲得美國國防部資金支持，啟動名為「10X 工廠」的大型磁鐵產線，計畫在 2028 年才能完工投產，屆時年產能可達 1 萬公噸。
然而，MP 目前的不足在於重稀土的精煉技術和產能，如鎳、鎵、鉺等高性能磁體所需元素。目前中國仍是唯一具備工業化規模分離與金屬化能力的國家，讓美國在高端磁材供應上持續受制。即便有國防部的長期承諾，如設定釹鐠氧化物每公斤 110 美元地板價收購，遠高於 50-60 美元的市價，MP 要真正填補產能缺口，仍需等待新廠建成與技術成熟。換言之，在未來 2026–2028 年的過渡期，美國企業與國防需求仍需部分依靠中國的加工與供應。
政治口水對股價影響有限，MP估值恐已提前反映未來利多
川普喊出中國不給稀土就課 200% 關稅更多是噴政治口水與慣用的談判施壓手段，美國股票市場在主要國家經濟體和美國的對等關稅都大致底定後，對於這類較偏川普隨意喊出的稅率可能已經鈍化不會有太大的反應。
而 MP Materials(MP)確實是美國強化稀土自給戰略的核心受惠者，但短期財報表現並不亮眼，第二季依舊在虧損邊緣，營收貢獻有限。當前股價主要反映的是長期對國防部合約及 2028 年投產計畫的高度期待，而非即時獲利能力。即便屆時「10X 工廠」如期上線，每年 1 萬噸產能在國防部保障收購合約下可能帶來每年約 5 億美元利潤，累計到 2038 共十年也僅貢獻約 50 億美元，相較於當前約 120 億美元的市值，股票潛在上漲空間恐怕已不多。若未來全球稀土產能持續分散、價格回落，或美方補貼支持減弱，MP 現在的評價恐怕已經反映了大部分利多。
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