輝達即將公布的財報，市場關注的焦點集中在中國市場是否會納入其未來展望中。根據KeyBanc Capital Markets分析師John Vinh的報告，如果輝達將中國市場納入其預測，將有望為其營收增加20-30億美元。Vinh預期輝達第二季業績將表現強勁，主要受到Blackwell GPU需求的推動。然而，由於美國對中國出口許可的不確定性，第三季的展望可能會較為保守。儘管如此，KeyBanc仍維持對輝達的「增持」評級，並將目標價從190美元上調至215美元，強調輝達在AI熱潮中的核心地位及供需動態的優勢。

輝達在AI晶片市場中持續領先

輝達的近期成長表現即便不考慮中國市場，仍然穩固。根據Vinh的分析，輝達的Blackwell B200 GPU在第二季的供應量增長了40%，預期第三季將再增長20%。同時，更先進的Blackwell Ultra (B300)出貨量也在提升，鞏固了輝達在AI晶片市場的領導地位。KeyBanc上調了輝達全年的AI系統出貨預測，從原本的2.5萬台提升至3萬台，主要是因為產量提高及供應鏈管理的改善。

中國市場不確定性影響輝達預測

目前，KeyBanc假設輝達將在預測中排除中國市場的收入，這與先前超微(AMD)在面對同樣的監管不確定性時的做法一致。中國市場對輝達的影響顯著，KeyBanc將輝達第二季的營收預測從451億美元上調至471億美元，高於華爾街一致預期的457億美元。每股盈餘預測也從0.99美元上調至1.05美元，略高於市場預期的1.00美元。然而，由於輝達同意將15%的中國晶片銷售收入支付給美國政府，加上中國推動國產AI晶片，輝達可能會在財務預測上採取更保守的立場。

長期展望：中國風險與全球機會

展望未來，KeyBanc因中國風險調降了輝達2026財年的預測，但由於亞馬遜(AMZN)、微軟(MSFT)和谷歌(GOOG)等超大規模運營商加速支出，提升了2027年的預期。華爾街對輝達仍持樂觀看法。摩根士丹利最近將輝達稱為市場上最被低估的巨型股之一。輝達的股價自年初以來已上漲超過30%，過去12個月更是上漲超過35%。

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