輝達(NVIDIA)即將公布的財報，投資人關注的焦點是中國市場是否會納入其展望之中。KeyBanc Capital Markets分析師John Vinh指出，若輝達將中國市場納入指引，將可能增加20到30億美元的營收。Vinh預期，輝達的第二季業績將因Blackwell GPU的需求強勁而表現良好。然而，由於美國對中國出口許可的不確定性，第三季的展望可能會較為保守。即便如此，KeyBanc仍維持對輝達的「增持」評級，並將目標價從190美元上調至215美元，強調輝達在AI浪潮中的核心地位及供需動態對其有利。

輝達的短期增長不依賴中國市場

即便不考慮中國市場，輝達的短期增長前景仍然穩健。Vinh指出，輝達的Blackwell B200 GPU在第二季供應量增加了40%，預計第三季還會再增長20%。同時，更先進的Blackwell Ultra (B300)也在加速出貨，進一步鞏固輝達在AI晶片領域的主導地位。KeyBanc調高了輝達全年的機架銷售AI系統GB200的出貨預測，預計今年將出貨3萬台，高於先前預測的2.5萬台，這是基於更高的產量和改善的供應鏈管理。

中國市場對輝達影響重大

目前，KeyBanc假設輝達將中國市場排除在其指引之外，這與超微(AMD)的做法一致，後者本月初也因同樣的監管不確定性而未將中國納入展望。中國市場對輝達的影響不可忽視，KeyBanc將其第二季營收預估從451億美元上調至471億美元，高於華爾街普遍預期的457億美元。每股盈餘預估也從0.99美元上調至1.05美元，略高於市場共識的1.00美元。然而，考慮到輝達需支付15%的中國晶片銷售收益給美國政府，加上中國推動國產AI晶片，輝達在財務預測上可能會採取更保守的立場。

長期展望與市場反應

展望未來，KeyBanc因中國風險調降了2026財年的預測，但因應如亞馬遜(AMZN)、微軟(MSFT)、谷歌(GOOG)等超大規模企業的支出加速，提升了2027年的預期。華爾街對輝達仍持樂觀態度。摩根士丹利近期稱輝達是市場上最被低估的巨型股之一。輝達的股價今年以來已上漲超過30%，過去12個月則上漲超過35%。

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