近日，華城（1519）宣布第2季營收表現優於預期，主要受惠於關稅因素和變壓器客製化特性，短期內難以替代，帶動客戶增加拉貨需求。雖然北美市場的比例增加有助於提升產品組合和毛利率，但考量到部分關稅負擔及匯率影響，毛利率維持在第1季的水平。市場對第3季營收持樂觀態度，預估將從原先的57.6億元上調至61.4億元，季增1.2%。

北美市場需求帶動業績提升

華城第3季營收的上調，主要因為客戶已接受大部分關稅轉嫁，預計將進入美國出貨旺季，客戶負擔比重在70%至100%之間，優於此前預期，毛利率可望提高至36.1%。然而，隨著北美市場應用的擴大，營業費用從5.5億元增加至7.6億元，導致營業利益從原先預估的15.4億元降低至13.9億元。儘管如此，由於整體營收規模的擴大，稅前純益從15.4億元上修至15.6億元，EPS維持在4.2元，與第2季相當。

市場預期全年營收上修

市場預估華城今年營收將從221億元上修至238.1億元，年增17.9%，主要受北美電力設施需求有限的關稅影響。此外，匯率每升值1元的影響將控制在0.5%，預計全年毛利率為35.8%，與去年相當。投資人若看好華城後市，可考慮選擇時間耗損低的長天期認購權證，如華城中信51購01（088039），以小金搏大利。然而，權證投資具有風險，投資人應審慎評估。

未來關注北美市場發展

未來，華城在北美市場的發展將是投資人關注的重點，特別是關稅和匯率的變動對營收和毛利率的影響。此外，第三季的出貨旺季和客戶負擔能力將是影響營收表現的重要因素。投資人需持續關注市場動向，以便做出更為精確的投資決策。

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