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泰國柬埔寨邊境衝突：金融曝險揭示，短線防務股逆勢吸睛

2025年7月中旬，泰國與柬埔寨在邊境地區爆發嚴重軍事衝突，起因與歷史悠久的領土爭議有關，尤其聚焦於普里維希亞（Preah Vihear）地區的主權問題。隨著兩國軍隊在邊境部署加強，並爆發交火事件，包括空襲與地面衝突，共造成數十人死亡、超過30萬人緊急撤離。即使在馬來西亞等第三國斡旋下達成初步停火，區域局勢依然緊繃，地緣政治風險上升。

 

衝突對金融業的衝擊評估

金融三業曝險總覽

根據金管會2025年7月29日最新公告，台灣金融三業在泰國與柬埔寨合計曝險新台幣達2788.59億元，其中：

銀行業：

• 泰國曝險：1,106億元（10家國銀據點、90處分支）
• 柬埔寨曝險：1,004億元（相較去年大減295億元，年減22.7%）

保險業：

• 泰國投資金額：575億元（主以固定收益為主）
• 柬埔寨投資：僅0.89億元

證券期貨業：

• 泰國：62.56億元，占比0.79%
• 柬埔寨：3.77億元，占比僅0.048%
• 基金方面：柬埔寨投資曝險為0，泰國也大幅減少至36.24億元（63檔）

金管會風控應對

雖然曝險金額不算小，但金管會強調國銀皆已建構風險控管機制，包括：

• 設立海外風控單位
• 提高備抵呆帳
• 檢視風險胃納與持續滾動檢討
• 強調海外人員安全管理

綜上，目前雖短期地緣政治風險升高，但曝險比重占整體金融業體系仍屬可控範圍，不至引發系統性風險，惟需持續監測衝突是否擴大。

 

其他產業受創情況

• 物流與外銷：邊境封鎖導致台灣出口至柬埔寨與泰國的農機、自行車、塑化品與食品貿易中斷或延遲，尤以中小企業為重災區。
• 電子業與供應鏈：部分東南亞設廠業者（如PCB、NB代工）需調整生產與運輸節點。
• 防務與通訊產業：泰國防務預算上升，有利我國具軍工通訊與衛星設備出口企業。
• 金融股：長期投資泰國的國銀、壽險資金可能受波動影響，短期壓抑評價空間。

 

觀察標的一：玉山金(2884)：金融曝險代表股

基本面

• 玉山銀行於泰國設有辦事處與業務據點，是少數深耕東協市場的國銀之一。
• 海外營運比重穩定提升，2024全年EPS達 1.63 元，為歷史新高，資產品質穩定。
• 然而，東協曝險拉高風險敞口，若衝突惡化，投資人風險偏好恐下滑

技術面

我們再來打開《籌碼K線》觀察玉山金(2884)短線、長期的技術線型。我們先從日Ｋ線圖來觀察短線，目前技術線型呈現短強格局後的拉回修正，多條均線且發散，整體多頭格局是確立的，不過近兩周開始出現短線上的回檔震盪，後續觀察回檔到哪裡找到支撐。

再切換至月Ｋ線圖來觀察長期，股價在長周期也是多頭格局，且可發現一度想挑戰前波高點35.7元，可惜股價未能突破，短線上恐又成為壓力區，這也說明近期拉回修正的主因，不過以長線來說偏多思考沒有問題。

從上述技術線型可得知，玉山金(2884)目前仍然呈現出「短多長多」的格局，近期因泰柬邊境衝突關係，出現基本面小利空，後續觀察是否營運狀況有受到波及。

 

籌碼面

我們再打開《籌碼K線》，來觀察玉山金(2884)的籌碼狀況，可以注意到主力波段買超，近兩周卻稍微買盤停歇，買賣家數差也在這兩周開始變為正數，代表籌碼開始發散，股價也跟著回檔修正。進一步觀察法人動向，外資與投信整體仍是偏向買超居多。大戶持股比率：大戶持股也持續增加，這也代表大戶大方向仍看好此股票。

再看到細部籌碼，我們切換至「籌碼日報」，根據近60日的統計數據，顯示出主力動向大買，買超第一的主力為「美商高盛」，買超82,871張玉山金(2884)。進一步觀察主力進出，主力都是站在買方居多，後續觀察是否主力持續買超向上推升。

雖目前受到泰柬邊境衝突影響，出現基本面利空。不過以目前上述這些籌碼指標，顯示出外資、投信、大戶，波段角度仍然相當青睞玉山金(2884)。因此後續要多關注主力動向是否持續買超，就可以持續期待後續的整體表現。
 

 

觀察標的二：中信金(2891)：泰國曝險最大國銀代表

基本面

• 擁有泰國中信銀行（CTBC Thailand）與71處分支據點，為台灣在泰據點最多的銀行。
• 海外營收比重達20%以上，受泰柬情勢影響敏感度高。
• 2025年七月營收為268.93億元，創近65個月以來新高。但市場對地緣風險仍有疑慮。

技術面

我們再來打開《籌碼K線》觀察中信金(2891)短線、長期的技術線型。我們先從日Ｋ線圖來觀察短線，目前技術線型呈現短強格局後的拉回修正，多條均線且發散，整體多頭格局是確立的，不過近兩周開始出現短線上的回檔震盪，後續觀察回檔到哪裡找到支撐。

再切換至月Ｋ線圖來觀察長期，股價在長周期也是多頭格局，整體持續沿著上揚的均線走強。以長線來說偏多思考沒有問題。

從上述技術線型可得知，中信金(2891)目前仍然呈現出「短多長多」的格局，近期因泰柬邊境衝突關係，出現基本面小利空，後續觀察是否營運狀況有受到波及。

我們再打開《籌碼K線》，來觀察中信金(2891)的籌碼狀況，可以注意到主力買超，近兩周卻稍微買盤停歇，買賣家數差也在這兩周開始變為正數，代表籌碼開始發散，股價也跟著回檔修正。進一步觀察法人動向，外資買超居多，投信則是賣出調節。大戶持股比率：大戶持股也持續增加、散戶減少。這也代表大戶大方向仍看好此股票。

再看到細部籌碼，我們切換至「籌碼日報」，根據近60日的統計數據，顯示出主力動向小買，買超第一的主力為「富邦」，買超176,402張中信金(2891)。進一步觀察主力進出，主力都是站在買方居多，後續觀察是否主力持續買超向上推升。

雖目前受到泰柬邊境衝突影響，出現基本面利空。不過以目前上述這些籌碼指標，顯示出外資、大戶，波段角度仍然相當青睞中信金(2891)。因此後續要多關注主力動向是否持續買超，就可以持續期待後續的整體表現。
 

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總結

• 銀行業最重傷，佔總曝險超過 75%。
• 中信金與玉山金為在泰國據點最多者，風險敞口最大。

近期受到泰國與柬埔寨邊境軍事衝突升溫的影響，台股中的金融股—特別是銀行業首當其衝。根據金管會公布的數據，截至2025年6月底，台灣金融業在泰柬兩國的總曝險金額高達2,788億元。

因此，操作上建議投資人短期內盡量避開具明確東協曝險的金融股，包含：可轉向相對內需導向、曝險程度較低的金融股（如開發金、永豐金等）作為短線資金避風港。待後續地緣局勢穩定、風險落地、籌碼重新集中後，再伺機進場撿便宜、布局中長線回升機會，將是較為穩健的策略。​​​

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