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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
許多投資老手常說：「領股息只是左手拿給右手。」因為股價在除息後會直接扣除股息金額，因此帳面資產下降就等於拿自己本金當股息。不過這個概念實際上並不夠客觀，因為公司配息來自於營運底氣及獲利成績單，至於領息讓股價蒸發能否回填，這可以從三個原則來觀察。
1.除權息後的填息情況：如果公司股票在一年內完成填息，股價漲回除息前水準甚至超越，這就代表股息是實質的現金收益。
2.觀察公司連續配發股利年數：越是能夠持續長年穩定配息的公司，表示經營穩健、獲利能力穩定，才有足夠的盈餘來源源不斷回饋股東。
3.盈餘發放率穩定度：企業長期穩定且合理的盈餘發放比例，才能兼顧企業成長及股東權益，甚至公司成長持續獲利也會同步加碼股利政策。
如果能確認股票的三大原則，就有機會讓股息成為投資股票的實質額外紅利，所以領息前記得要好好檢視過去的配息表現。第一步可以先用阿格力APP的連續配息年數排序功能，從連續配發股利年數就能馬上看出營運實力，馬上跟著阿格力來看看一些實際的案例。
圖一、公司連續配息年數越長代表營運底氣越佳，資料來源：阿格力價值投資APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
許多投資老手常說：「領股息只是左手拿給右手。」因為股價在除息後會直接扣除股息金額，因此帳面資產下降就等於拿自己本金當股息。不過這個概念實際上並不夠客觀，因為公司配息來自於營運底氣及獲利成績單，至於領息讓股價蒸發能否回填，這可以從三個原則來觀察。
1.除權息後的填息情況：如果公司股票在一年內完成填息，股價漲回除息前水準甚至超越，這就代表股息是實質的現金收益。
2.觀察公司連續配發股利年數：越是能夠持續長年穩定配息的公司，表示經營穩健、獲利能力穩定，才有足夠的盈餘來源源不斷回饋股東。
3.盈餘發放率穩定度：企業長期穩定且合理的盈餘發放比例，才能兼顧企業成長及股東權益，甚至公司成長持續獲利也會同步加碼股利政策。
如果能確認股票的三大原則，就有機會讓股息成為投資股票的實質額外紅利，所以領息前記得要好好檢視過去的配息表現。第一步可以先用阿格力APP的連續配息年數排序功能，從連續配發股利年數就能馬上看出營運實力，馬上跟著阿格力來看看一些實際的案例。
圖一、公司連續配息年數越長代表營運底氣越佳，資料來源：阿格力價值投資APP。
聯華食(1231)：零食、鮮食持續稱王
說到聯華食長期配息28年，這對一些營運績優的公司來說可能沒什麼，但連續配股就幾乎很少對手了。從2016年開始連續配股，結算2025年已經是十年紀錄，而且這五年都至少配一元，這代表公司每年稅後淨利至少要成長10%才能打平前一年的EPS。再來是配股壓力比除息更大，原因是股價會以「除法」縮水，不僅配息扣掉股息還會對股價打折。以聯華食2025年即將配股一元為例就會讓股價減少9.1%，不過對照這幾年EPS逆勢連續創高，顯然營運動能遠大於股本膨脹的幅度。
圖二、聯華食連續配股十年，資料來源：阿格力價值投資APP。
前面提到連續配股、配息必然會對股價產生不小的負擔，理論上最容易出現賺股息股票而賠掉更大的價差，很多公司更是因應股價回檔壓力而分隔不同時間進行除權息。不過聯華食似乎也沒這個問題，因為過去以來的除權息都在同一日，而且不管是配息還是配股的填息率都是近乎完美的100%。這邊要特別再說的亮點是即便面臨到2022年、2023年這種台股相對走空的盤勢，聯華食2023年花了208天還是能順利完成填權息，無論遇到什麼市場黑天鵝都能克服困境，也難怪公司這麼有自信能連續配股不間斷。
圖三：聯華食填權息機率高達100%，資料來源：阿格力價值投資APP。
回到營運面來觀察，聯華食在2024年營收佔比分別為鮮食51.82%及休閒48.18%，維持過去一慣性的雙引擎營收。休閒類就是包含元本山、卡迪那、可樂果、萬歲牌、KgCheck等餅乾零食，至於4°C跟18°C的便當、飯糰、手卷還有一些像是Chef HOKA濃湯或冷凍品則屬於鮮食相關，主要接單客戶就是來自全台7-11門市。公司維持長期不變的經營策略，不僅長期配股配息還能讓EPS屢屢創高，這確實符合前面我們提到的基本原則。
圖四、聯華食兩大事業體營收穩健成長中，資料來源：聯華食2024年報。
生達(1720)：全球學名藥商機持續放大
生達連續配息25年，在常常虧錢的生技產業裡面算是營運模範生等級，而且受惠高齡化及通膨還帶動EPS穩健創高。再從配息政策來看，生達在2014年之後就維持股息持平或成長的軌跡，如果2013年超額配息2.5元先忽略不看，可以發現公司會隨著EPS而拉高配息。以盈餘分配率來看，生達這三年掉到五成多，相較於十幾年前七、八成以上越來越保守，不過EPS持續創高也沒讓配息縮水。其實我們都知道生達這幾年為了高齡化而持續擴張新產品，再加上各國政府的醫療政策轉為學名藥為主，公司保留獲利不配發就是為了拼全球學名藥的大餅。
圖五、生達配息呈現加碼趨勢，資料來源：阿格力價值投資APP。
生達近十年填息機率是90%，這唯一填息失敗的時間發生在2024年，當時因為中國疫情而受到市場青睞所以漲太高再除息所致。不過如果先不看2024年填息失敗，生達過去大約只要一個月左右就能完成填息，這樣的填息能力依舊是相當出色。另外是每年配息隨著EPS創高而加碼，雖然營運動能依舊穩健，但除息缺口變更大當然也會加深填息完成的難度。生達2025年除息日預計在8月6日進行，再加上配息持續加碼到2.8元的新高，後續發展有待觀察。
圖六、生達近十年填息率為90%，資料來源：阿格力價值投資APP。
接著我們一樣回到營運角度來看，生達主要銷售佔比分別為人用藥品45.6%、保健食品30.8%以及其他23.6%，這不僅受惠政策也同時享受高齡化的醫療紅利優勢。更細部來觀察生達的產品組合，其中就包含西藥製劑、原料藥、動物用藥、保健食品、醫療器材等品相，所以不只是人老了吃更多藥並購買醫療器材，包含寵物醫療以及身體保養的商機都有涉獵，也難怪EPS及配息順著產業趨勢而逐年創新高。
圖七：生達經營結構多元佈局，資料來源：生達2024年報。
敦陽科(2480)：資安、AI持續貢獻大單
敦陽科EPS從2009年到2015年落在每年2元附近的水準，到2016年以後進入成長期，並一路增加到2024年的7.5元新高。這等於在最近的十年就脫胎換骨，股息從2012年到2015年的2元開始加碼，2025年盈餘分配率98.96%不僅拉到7.42元的新高，更創下連四年股息成長的驚人紀錄。從過去十幾年的盈餘分配率表現來看，敦陽科幾乎不是九成就是接近100%，這絕對是教科書等級的現金牛數據。
圖八、敦陽科EPS創高也帶動現金股利持續加碼，資料來源：阿格力價值投資APP。
看到配息連續創新高，2025年7.42元相較於過去2元足足成長三倍之多，不過近十年填息機率竟然還是相當完美的100%，平均只要78 天就能填息完畢。要知道2025年的現金股息才在6月18日除息而已，結果股利還沒領到就在隔天完成填息，等於順利通過川普關稅戰的壓力測試。如果從填息能力來看，敦陽科配息不僅持續創高讓股價蒸發更快，填息時間更從2020年208天不斷縮減到今年的1日填息，這肯定是台股少數沒人敢亂嗆「領股息、賠價差」的高息績優股之一。
圖九、敦陽科近十年填息率100%且填息花費天數逐年遞減，資料來源：阿格力價值投資APP。
回到敦陽科營運的本質，其實就是協助企業一站式服務的網路資安系統整合商，並跟著網路商機蓬勃發展而賺到更多產業紅利。從敦陽科營運項目可以看到企業只要有網路相關的設施或需求都能提供，而且品牌可說是一線大廠任君挑選，這也是客戶黏著度很高的主因。光是伺服器主機就包含IBM、HPE、NVIDIA等不同取向的主機，儲存與備援設備的品牌也有IBM、HDS、NetApp、HPE、Veritas、DataCore，作業系統則提供Solaris、Linux、Windows再到PLM/MES/ERP 等企業商用軟體，是不是該有的數位品牌都幾乎有了？
而公司長期承攬不少政府及大型企業的標案，諮詢與維修服務長期貢獻集團的最大營收，這也是每年盈餘分配率超過九成以上還能維持EPS創高的主因。
圖十、敦陽科網路產品與服務版圖如蜘蛛網，資料來源：敦陽科2024年報。
統一超(2912)：台菲超商雙霸主
說到統一超長期營運能力及配息實力，不只股市老手讚譽有加，幾乎連沒有任何投資經驗的小白也很少會有負評。打開這十幾年來的股利政策，2017年脫手中國星巴克股權超額配發每股現金25元先忽略不看，在金融海嘯後的2009年至今股息從3.6元成長到9元，這連續配發股息的實力不僅穩定又能隨著通膨成長。即便面臨新冠疫情而造成營運衝擊，尤其是2021年、2022年EPS分別衰退到8.52元、8.93元，但公司大方超額配息給到每股現金9元以維持過往水準，至今已達到連六年股息不縮水的紀錄。如果從盈餘分配率來看，先忽略疫情加發的超額盈餘分配，往年還是能保持在八成到九成附近的分配率，這也代表公司長期營運的現金流及獲利能力相當穩健。
圖十一、統一超連續六年配發每股現金9元，資料來源：阿格力價值投資APP。
統一超近十年填息機率同樣是完美的100%，而且平均時間只需要43天就能順利填息，這樣的數據放在同類型的大型牛皮股也是非常難得。雖然統一超在2023年也有花費227天才填息完畢的紀錄，但多數時候在一至兩個月的時間內就能收復除息缺口，這代表統一超股價走勢並不是大家既定印象中的「一灘死水」。2025年7月31日是統一超的表定除息日，參考過去十年的填息情況，持續維持100%紀錄有高機率是時間早晚而已。
圖十二、統一超近十年填息率繳出完美的100%，資料來源：阿格力價值投資APP。
統一超就是7-11便利商店，這眾所皆知，但到底貢獻營收的程度有多高？根據統一超2024年年報揭露，全年便利商店部門營收佔比是61.75%，另外流通事業群30.02%則包含康是美、宅急便、統一時代百貨、星巴克、菲律賓7-11等轉投資通路，當然也包含最近在信義區重新開幕的DREAM PLAZA商場。而統一超持續革新現有營運模式而推出Fresh生鮮概念或新一代複合商場，希望能帶來更多族群的來客量，也持續增加品牌規模的護城河。不過話又說回來，統一超及轉投資子公司都屬於現金收帳快速的營運，因此營運現金流相當充沛，這當然也是長期配息不手軟的底氣之一。
圖十三、統一超靠國內7-11門市就貢獻六成以上的營收，資料來源：統一超2024年報。
關貿(6183)：隨著政府升級系統
說到關貿這血統純正的國家皇子，每年光是承攬政府機構專案就能讓公司業績蒸蒸日上，EPS也從2009年0.82元持續成長到2024年3.4元的新高。再看到配息數據的變化，2009年配發每股現金0.74元且盈餘分配率為89.79%，2025年配發每股現金3.2元已經成長超過四倍的幅度，而盈餘分配率又拉到94.12%。簡單來說，關貿EPS主要是看政府對國內數位基礎建設的投資力道，在網路蓬勃發展的現在加上駭客天天攻擊網站，也難怪EPS、配息能同時維持創高的成長軌跡。
圖十四、關貿十幾年來的EPS及現金股利同步走高，資料來源：阿格力價值投資APP。
關貿身為老牌官股機構之一，財政部長期持有也讓股性表現相對牛皮穩定，不過填息速度倒是一點也不馬乎。過去十年的填息機率是100%，而且平均只要23天就順利填息完畢，填息花費最久的年份出現在2023年38天。換句話說，關貿從除息日起算到現金入帳的這段期間內，其實有非常高的機率已經填息完畢，填息效率相當令人驚艷。至於2025年還沒宣布何時除息，不過官股都有自己悠閒的慢步調，參考往年公司都在八月下旬除息，算算時間今年應該也差不多該公布了。
圖十五、關貿十年平均填息天數低於一個月，資料來源：阿格力價值投資APP。
最後來看看關貿的營運模式，2024年營收主力來自專案承包53%，這主要是公司協助機關將稅務、食安、保險、地政等政府平台、貿易通關及流通電商串接起來，形成一個內部網路。再來是第二大的電子資料交換服務貢獻約45%，這主要提供訂閱服務及系統維護的相關收入。前兩大營收貢獻98%幾乎都在賺服務費或系統建置費用，不需要投入大量資金或人力就能帶來源源不絕的營收，這也是每年幾乎將獲利配發給股東卻還是能在隔年繳出亮眼財報的營運底氣。
圖十六、關貿營收及事業版圖就是配合政府數位化的路徑發展，資料來源：關貿2024年報。
連續配息代表企業有能力穿越景氣多空循環
五檔範例連續配息都至少超過25年以上，其中聯華食更是連續28年配息不間斷，這代表企業都有能力度過至少一到兩個完整的景氣循環。有些連續配息時間長的股票只是「大到不會倒」，卻不見得能維持穩定的股利政策，因此還要有穩健的營運模式及盈餘慣性，才能持盈保泰。
圖十七、連續配息年數長還要兼具優異的獲利能力，資料來源：阿格力價值投資APP。
