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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
還記得全世界第一隻蘋果智慧型手機是什麼時候推出的嗎？就在2007年推出，也顛覆過去手機只能打電話或拍照的簡單功能。尤其在2010年以後，稱霸全球的手機巨頭Nokia業績嚴重衰退，當時的科技革命也宣告智慧型手機時代正式啟動。現在大家都變成「低頭族」，無論是工作、通勤或休閒時間，甚至3C平板、手機直接丟給小孩育兒的家長也滿街都是。
從全球近視人口的變化來看，2000年近視人數共有13.43億人、佔比全球人口22%，時間來到2010年增加到19.14億元、佔比28%，2020年更攀升到25.84億人、佔比33%，在智慧型手機問世後似乎也加速全球人口視力惡化的速度。2050年預計會來到49.49億人、佔比52%，等於每兩個人就會出現一個近視人口，因此視力保健也開始成為全球政府必須面對的重要課題之一。
圖一、全球近視人口不斷攀升，資料來源：明達醫整理。
再從衛福部在2017年統計的視力調查數據來看，台灣青少年的近視問題也相當棘手，比全球平均近視率還嚴重。國小四年級開始的輕度近視已經過半，高中以後已經接近九成，這當然不只是學業壓力繁重的問題，3C產品使用過度加上足不出戶或許也是一個關鍵。
至於超過500度以上的重度近視，國中三年級之後就接近三成，這當然也是一個大問題。而高度近視可能引發更嚴重的眼疾，包含眼壓過大而造成視網膜剝離、黃斑部病變、青光眼與白內障等，最嚴重可能出現失明。而現在距離這份資料統計已經快十年的時間，2020年疫情出現更加速全民使用3C產品的頻率，搞不好現在的近視率又變得更高了。
圖二、台灣青少年近視率遠超過全球平均，資料來源：衛福部。
台灣身為全球近視率最高的國家之一，高中生近視率超過八成，這也帶動國內孵化出不少的本土企業眼科佼佼者。例如精華(1565)除了自有品牌「帝康」深耕市場多年，目前也幫不少海內外的隱形眼鏡大廠代工。再來是老朋友大學光(3218)，除了提供驗光配鏡、眼科雷射與白內障手術服務，尤其是近視雷射及白內障手術更是國內首屈一指。再來是國內眼鏡通路寶島科(5312)，其下除了寶島眼鏡也擁有文雄眼鏡、鏡匠眼鏡、米蘭眼鏡、LA MODE與SOLOMAX等子品牌，另外還轉投資海昌隱形眼鏡。
隨著國人近視率攀升及相關檢查需求變高，也帶動眼科診所的器材設備跟著升級，因此專門研發免散瞳眼底鏡等精密儀器的明達醫（6572）也跟著受惠。值得一提的是，明達醫在2024年六月營收繳出0.92億元並創下歷史新高，確實能看到眼科精密檢查的需求大幅成長，但實際的受惠程度及營運又是如何？我們這次就從明達醫的營運近況來對照產業趨勢，順便研究這家公司的營運利基點為何。
圖三：國內眼球商機多元而豐富，資料來源：阿格力價值投資APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
還記得全世界第一隻蘋果智慧型手機是什麼時候推出的嗎？就在2007年推出，也顛覆過去手機只能打電話或拍照的簡單功能。尤其在2010年以後，稱霸全球的手機巨頭Nokia業績嚴重衰退，當時的科技革命也宣告智慧型手機時代正式啟動。現在大家都變成「低頭族」，無論是工作、通勤或休閒時間，甚至3C平板、手機直接丟給小孩育兒的家長也滿街都是。
從全球近視人口的變化來看，2000年近視人數共有13.43億人、佔比全球人口22%，時間來到2010年增加到19.14億元、佔比28%，2020年更攀升到25.84億人、佔比33%，在智慧型手機問世後似乎也加速全球人口視力惡化的速度。2050年預計會來到49.49億人、佔比52%，等於每兩個人就會出現一個近視人口，因此視力保健也開始成為全球政府必須面對的重要課題之一。
圖一、全球近視人口不斷攀升，資料來源：明達醫整理。
再從衛福部在2017年統計的視力調查數據來看，台灣青少年的近視問題也相當棘手，比全球平均近視率還嚴重。國小四年級開始的輕度近視已經過半，高中以後已經接近九成，這當然不只是學業壓力繁重的問題，3C產品使用過度加上足不出戶或許也是一個關鍵。
至於超過500度以上的重度近視，國中三年級之後就接近三成，這當然也是一個大問題。而高度近視可能引發更嚴重的眼疾，包含眼壓過大而造成視網膜剝離、黃斑部病變、青光眼與白內障等，最嚴重可能出現失明。而現在距離這份資料統計已經快十年的時間，2020年疫情出現更加速全民使用3C產品的頻率，搞不好現在的近視率又變得更高了。
圖二、台灣青少年近視率遠超過全球平均，資料來源：衛福部。
台灣身為全球近視率最高的國家之一，高中生近視率超過八成，這也帶動國內孵化出不少的本土企業眼科佼佼者。例如精華(1565)除了自有品牌「帝康」深耕市場多年，目前也幫不少海內外的隱形眼鏡大廠代工。再來是老朋友大學光(3218)，除了提供驗光配鏡、眼科雷射與白內障手術服務，尤其是近視雷射及白內障手術更是國內首屈一指。再來是國內眼鏡通路寶島科(5312)，其下除了寶島眼鏡也擁有文雄眼鏡、鏡匠眼鏡、米蘭眼鏡、LA MODE與SOLOMAX等子品牌，另外還轉投資海昌隱形眼鏡。
隨著國人近視率攀升及相關檢查需求變高，也帶動眼科診所的器材設備跟著升級，因此專門研發免散瞳眼底鏡等精密儀器的明達醫（6572）也跟著受惠。值得一提的是，明達醫在2024年六月營收繳出0.92億元並創下歷史新高，確實能看到眼科精密檢查的需求大幅成長，但實際的受惠程度及營運又是如何？我們這次就從明達醫的營運近況來對照產業趨勢，順便研究這家公司的營運利基點為何。
圖三：國內眼球商機多元而豐富，資料來源：阿格力價值投資APP。
明達醫(6527)：明基集團轉投資的眼科金雞母
要研究一家公司在做什麼，首先要關心的當然是產品組合，公司營收有八成都來自眼科相關的儀器設備。下圖可以看到公司主力產品包含全自動噴氣式眼壓計、全自動免散瞳眼底相機、全自動光學同調斷層掃描及眼底照相復合機，並預計在明年推出全自動光學生物量測儀。目前公司主力銷售產品是免散瞳眼底照相機和全自動非接觸式眼壓計，這主要用在地區醫療機構或部分診所使用。
稍微簡單說明過去的眼科檢查模式，過去大家眼睛發生病變或高度近視要檢查眼球情況時，通常都要在診所或機構點「散瞳眼藥水」讓瞳孔放大、放鬆眼睛的睫狀肌才能檢查，但通常費時費工又容易造成病患短暫視力模糊而產生外出危險。前面說的缺點，明達醫的免散瞳眼底照相機就能迎刃而解，不僅不用點散瞳劑還能清楚拍出目前眼底視網膜及視神經的結構情形，對於醫生診斷眼疾當然更精準。
圖四、明達醫專注研發全自動眼科檢查的相關設備，資料來源：明達醫法說會。
明達醫2025年五月單月營收繳出0.92億元、年增30.9%的歷史新高，前五月累積營收為3.98億元、年增16%，這也創下同期連三年成長的佳績。這邊補充一下，明達醫2024年全年營收8.68億元就已經是歷史新高，這是因為公司股本僅2.55億元屬於小而精的眼科器材專業廠商，當然就不能只看營收數據而已，還要從EPS角度來看研究營運動能有多少。
圖五、明達醫2025年前五月營收繳出同期新高，資料來源：阿格力價值投資APP。
明達醫2025年首季EPS繳出1.46元、年增17.74%的單季新高，2024年EPS繳出5.02元同樣是歷史新高。從明達醫近兩年的EPS走勢來看，2023年下半年EPS呈現衰退，但2024年明顯回溫並繳出新高，而2025年首季再度開出紅盤佳績。
圖六、明達醫近期EPS表現明顯升溫，資料來源：阿格力價值投資APP。
最前面看到明達醫這幾年不斷研發自動化的眼科設備，不僅推出自有品牌Crystalvue同時也以ODM模式切入全球眼科設備供應鏈，因此盈再率偏高也是可想而知。
除此高昂的研發投入之外，明達醫2024年決議在桃園八德投入六億擴廠（公開資訊觀測站）並預計2026年下半年完工投產，主要也是因應現有產能已經供不應求（工商時報）。打開近年的盈再率確實非常高，2025年首季已經高達99.95%，而且長期都高於八成以上，這也代表公司將大部分獲利都拿去資本支出。
圖七：明達醫2025年首季盈再率已接近100%，資料來源：阿格力價值投資APP。
既然公司處於營運的高度成長期，股利政策當然也會相對保守，因為都把盈餘拿去研發或擴廠了。再來是明達醫在2019年上櫃，所以是從2020年開始起算，上櫃至今是連六年配息。近六年的平均盈餘分配率是55.74%，2025年盈餘分配率44.82%更是上櫃以來的最低，這當然跟桃園擴廠脫離不了關係。不過如果以絕對金額來看，每股現金從2021年1.4元來到2025年預計配發2.25元也算是很有誠意了，這當然也是EPS逐年成長所帶來的配息底氣。
圖八、明達醫股利政策越來越保守，資料來源：阿格力價值投資APP。
接著是明達醫的董監事籌碼持續集中，2022年最低是7.2%，不過最新持股已經來到三倍以上的24.19%。2025年以來明達醫公司派仍持續加碼，五月更一口氣買進1.07%，股價也因此跟著扶搖直上。細查連續買進的公司派，其實就是專營經營隱形眼鏡代工並擁有自有品牌VISCO的視陽(6782)，2025年年初持有5,164張，五月已經來到5,603張。再幫大家科普一下，視陽其實就是明基材(8215)轉投資，所以明達醫隸屬於明基集團，名門望族之後當然也不是什麼來路不明的小咖。
圖九、明達醫公司派連續加碼，資料來源：阿格力價值投資APP。
下一站準備進軍國際眼科市場
根據明達醫2025年首季季報揭露，全球營收來源依序是歐洲9,945萬元、北美6,587萬元、亞洲5,494.7萬元，隨著全球近視需求高昂當然有機會貢獻更多的營收。再回到高齡化這件事，我們都知道人體器官會隨著年齡而持續衰退，這當然也發生在眼球的病變與衰退。中高齡之後的白內障或青光眼問題就會浮現，加上年輕人視力提前衰退，這些都是明達醫的產業商機。以目前公司已經將產品銷往全球超過82國，但礙於產能不足仍無法施展手腳，不過在桃園擴廠後應該就能慢慢緩解。總結來說，明達醫受惠全球近視與高齡化趨勢，也擁有明基集團的行銷資源，2025年的營運展望值得持續關注。
圖十、明達醫佈局全球超過82國，資料來源：明達醫法說會。
