2025年以來，市值型ETF的整體表現壓力不小。不論是台灣50、摩台、ESG低碳系列，普遍面臨了來自權值股回調、資金輪動與高基期的三重挑戰。但在這波震盪中，卻有一檔市值型 ETF 表現相對穩定：00938 凱基台灣優選30，總報酬僅小跌 -0.42%，在同類型 ETF 中名列第二。

它的策略設計並不追求熱門題材，而是聚焦在兩個核心原則：

1. 挑選基本面穩健的市值個股
2. 控制波動度、強調資產穩定性

      與傳統台灣50（0050）、或ESG主題型ETF相比，00938 採取較保守且內斂的方式，將資產配置集中在30檔體質良好的企業上，不刻意追求主題，也不過度集中電子大型股。這樣的設計，在市場震盪期，反而替它守住了大部分跌幅。

     但這不是誰輸誰贏，而是投資人在面對「市值型ETF類別日益多元化」時，可以開始問自己一個問題：我需要的，是「參與市場成長的工具」，還是「波動控制後的穩定參與方式」？

      每一檔ETF都有自己的任務，重要的是你知不知道它適合放在哪個位置。00938不一定要替代其他ETF，但它確實讓資產配置中，多了一個新的選項。

 

00938 值得投資嗎？阿勳帶你深度剖析

    本文阿勳將深入分析 00938 的特性、選股邏輯、績效表現與配息狀況，並與 市場上其他同類型 ETF 進行比較，讓投資人更全面地了解這檔 ETF 的優勢與風險。

• 00938 如何選擇成分股，降低波動度？
• 與其他市值型 ETF 相比，00938 的績效表現如何？
• 目前市場環境下，00938 是否能成為資產配置的重要一環？

    想知道 00938 是否適合你的投資組合？讓我們一起來深入剖析這檔 ETF！

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一、00938 基金檔案

低波動 × 穩健基本面

       凱基台灣優選30 ETF 是一檔主打「低波動 × 穩健基本面」的市值型ETF，與一般強調成長或高息的ETF不同，它在設計時便設定兩大目標：

1. 避免過度集中在個別權值股（如台積電），強化分散性

2. 過濾掉波動度過高、基本面不穩定的個股，提升整體穩定性

      指數成分為 30 檔市值穩健、波動度較低的台股企業，涵蓋電子、金融、民生、傳產等多元產業。目的是打造一個在多空交錯的市場中，也能讓投資人安心參與的ETF標的。

     這樣的定位讓 00938 在市場大幅震盪時期，有機會呈現出較低的淨值回檔幅度，也成為近一年中少數在波動環境下仍保有抗跌性的市值型ETF。

 

從市值與股息之外，走出「第三條路」

      在台股ETF的世界裡，大多數商品都屬於兩大主流陣營：

1. 市值型ETF：例如0050、006208，依市值大小篩選成分股

2. 高股息型ETF：如 0056、00878、00919，以殖利率或現金股利作為篩選依據

     這兩種策略都各有其擁護者，但也存在共同限制：為了符合「市值夠大」或「殖利率夠高」的條件，往往會自動排除掉一些股市中真正具備潛力、但尚未被市場完全定價的公司。

    但 00938 的策略不同 (如圖) ，是一檔以穩定為核心、但不放棄價值成長潛力的市值型ETF。它不像高股息那麼保守、也不像 0050 那樣集中在少數權值電子股，它不靠熱門，也不靠配息吸睛，反而更像是：你在每次整理資產配置時，會希望有一塊穩穩站在那裡的資產核心。

• 市值型策略與大盤貼合度高，報酬與波動都「跟著市場走」

• 高股息策略則偏向防禦性，但長期報酬與投資效率普遍偏弱

• 而00938 則強調「聚焦投資價值，不被市值與股息限制」

 

產業動態調整，不綁題材、不設限

     與多數主題型或產業導向的ETF不同，00938 並不將資產集中壓在單一領域。從下圖00938所追蹤指數的歷史產業配置變化來看，可以發現——電子、金融、傳產三大板塊的權重會隨時間調整，比例起伏明顯，顯示這檔ETF在不同市場階段，會主動調整產業組合，以因應市場變化。

    不像某些ETF固定聚焦電子或金融，00938 反而是一種「動態配置、兼容並蓄」的策略，讓它有機會從各產業中發掘當期具潛力、波動相對穩定的標的。

     這樣的設計，讓投資人不需要自行煩惱換股或轉題材，也不用擔心押錯產業。它會自己替你調整，把穩定當核心、把趨勢當加分。

 

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二、篩選邏輯

     00938 所追蹤的「台灣優選多因子30指數」是一套結合多層條件的選股機制，從全市場中挑選出體質穩健、波動較低、且具市場代表性的個股。

      00938 的整體設計邏輯，是台股ETF中少數從基本面＋風險控制雙軌並行的做法。而最終選出那「波動最低的30檔公司」，其實不是大家每天討論的熱門股，反而更像是市場裡「默默穩定的中堅企業」。

      這也是為什麼它不像成長股ETF那樣華麗，但在震盪市中，卻能守住不少空間。選擇它的投資人，大概不是追快，而是想穩穩地，把時間站在自己這邊。

 

整體選股邏輯分為五個步驟：

採樣母體：台股主流上市櫃股票

• 僅納入上市與上櫃的普通股，排除興櫃、管理股票及暫停交易者

• 同時剔除面臨重組、變更交易方式等不確定性高的標的，確保成分股來自市場主流、具有基本交易穩定性

 

流動性檢驗：確保ETF能有效追蹤、進出順暢

     這一步驟確保ETF實際運作上能「進得去、出得來」，減少流動性風險 : 

• 最近 12 個月月成交金額排名在前20%

• 或最近 12 個月中，至少有 8 個月自由流通週轉率超過3%

 

財務指標三道關卡：體質篩選

     在市值前300大之中，再進行以下三重基本面條件篩選，目的在於排除獲利不穩、財報易失控、或股價易急跌的公司。

• 獲利能力：最近4季營業利益總和排名前70%

• 財務品質：非金融股：近 4 季 ROE 達非金產業前 70% ;  金融股：近 4 季 ROA 達金融業前 70%

• 下行風險控制：近126日的下行風險指標為市場前 75% 穩定者

 

排序與最終選股：波動度決勝

      通過上面所有條件後，剩下的候選股，會再根據近252日的股價波動度倒序排列，選出波動最小的30檔。（若該公司同時滿足「高投資價值分數」或「極大市值等級」，則可獲得優先排序資格）。 這是00938與多數ETF的分水嶺，它不是選最強漲幅，而是選最穩表現。

 

權重設計：控制集中風險

     採用自由流通市值加權，並設有明確上限，目的在於控制過度集中、避免台積電一檔股過重壓指數，提升整體風險分散度。

• 個股最高比重不得超過30%

• 前五大持股合計不得超過60%

 

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三、成分股組成

金融股占比高，穩定現金流為核心邏輯

     產業配置方面，目前金融保險業比重高達 44.76%，其次為半導體業 30.25%，其餘則分布於航運、電子通路、電腦設備等低波動產業。這樣的結構不但分散風險，也說明：00938 想要的不只是參與市場，而是「選那些能在亂流中站穩的企業」。

 

不避開成長，台積電入列

     根據 2025 年最新資料，00938 的整體配置呈現出「高穩定度 × 多元產業分布」的特徵。成分股不集中於單一產業，以富邦金、國泰金、元大金等為代表，金融股明顯在00938中扮演關鍵角色。

      這些企業雖然成長性有限，但獲利來源穩定、現金流良好，且過往配息紀錄穩定，是「低波動＋穩健經營」邏輯下的重要成分。也反映出指數設計者不以成長為選股第一目標，而是重視「能穩定撐得住景氣波動」的能力。

     值得注意的是，台積電在最新一期調整中，正式被納入00938成分股。這代表它近期不僅在基本面依然穩健，連歷史波動度也回落至可接受範圍，才得以通過00938的層層審核。

     這也透漏了00938一個關鍵的設計巧思：不是完全避開成長，而是有選擇地進行風險控制後的參與。

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四、配息政策/表現

2月、5月、8月與11月

     00938 採取季配息制度，與多數投資人熟悉的月配型ETF不同，屬於每年配發四次現金股利的設計。根據公開說明書，配息月份為每年的2月、5月、8月與11月，配息來源採收益平準金機制，並以實際收益狀況為評估基礎。

     由於 00938 是 2024/10 才成立，因此目前還沒有配息紀錄。

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五、績效表現

為什麼 00938 跌得最少 ?

      在市場高低震盪之間，00938反而展現出較高的「下跌緩衝力」。特別是當其他ETF大多跌幅在3%～6%之間時，它僅小跌 -0.42%，顯示這套結構設計並非以成長為先，而是以穩為本。

      00938 並不是靠選「會漲最快的產業」來做表現，而是透過：

1. 風險控管邏輯選股（低波動＋體質穩定）
2. 金融股為主體、半導體為輔的穩定配置結構
3. 分散權重、避免單一公司重壓

     這樣的表現不只是一時「運氣好躲過風頭」，而是建立在一整套清晰的ETF設計邏輯之上。相比之下，傳統市值型ETF如0050、006208權值過度集中，容易因單一龍頭股震盪而整體走弱；而00938則刻意控制個股與產業集中風險，讓資產配置在高低循環中更容易「穩穩撐住」。

     在多數ETF都回檔的時候，能跌得少，本身就是一種實力。00938這種以「穩定為優先」的設計，在多頭時期也許不會最亮眼，但在資金退潮、行情震盪的階段，它的這種穩定力量就顯得難能可貴。

      如果你追求的是「市場參與的同時，情緒不被指數綁架」，那這種低波動策略的ETF，可能會是你資產配置裡很重要的一塊磚。

 

長期回測領先大盤，高勝率來自穩定成長邏輯

      從2007年至今，00938追蹤的「台灣優選30指數」累積報酬率高達 1144%，大幅超越台灣加權指數（427%）與高股息指數（349%）。

     這不是靠押寶熱門題材或追配息來取得表現，而是透過一套兼顧成長性與穩定性的選股邏輯，在多空市場中不斷調整、穩健前進。

 

多空表現兼顧，00938展現攻守兼備的潛力

      根據歷史資料回測，00938追蹤的「台灣優選30指數」在多頭與空頭行情下，都展現出不錯的穩定性與勝率。當台股一年內為正報酬時，00938的平均報酬率達 26.14%，高於台灣加權指數（21.02%）與高股息指數（19.28%）。顯示它具備參與成長行情的能力，並不因低波動策略而犧牲上漲潛力。

     而在台股年線為負的空頭期間，00938平均回檔僅 -7.10%，遠低於加權指數（-13.38%）與高息指數（-12.14%）。代表它在市場修正時也有更好的防禦性，資本保護效果相對突出。這樣的攻守兼備能力，來自00938選股時同時考慮體質、穩定性與波動風險控制，讓它在多空環境中都能有機會勝出。

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六、優缺點分析

優點：結構穩健、波動低、抗震強

1. 低波動策略，抗跌力佳
   根據回測，00938 追蹤指數在空頭時期平均回檔僅 -7%，遠優於大盤與高息策略，展現良好資本防守力。

2. 基本面篩選邏輯，排除地雷股
   成分股篩選涵蓋獲利能力、ROE與下行風險，不僅強調穩定性，也有助避開財務體質不佳的公司。

3. 產業動態配置，擺脫單一風險依賴
   不限產業、不壓單一族群，電子、金融、傳產配置均衡，並能隨市場變化進行調整（如近期納入台積電）。

4. 攻守皆有餘地，長期勝率高
   不僅漲得動，跌得住，更追求在多空交錯的環境中「長期表現穩定向上」，而非只贏一時。

 

三大潛在限制

1. 非高配息型，現金流需求者可能不適合
   採季配設計、尚無完整歷史配息紀錄，對偏好每月穩定現金收入的投資人而言，00938可能不夠吸引。它更適合看重總報酬，而非單一現金殖利率者。

2. 產業爆發力相對有限，漲幅不如主題型ETF亮眼
   為了控制波動與分散集中風險，00938不押主流題材、不重倉少數個股，在多頭市場可能錯過某些高彈性、高成長標的。

3. 市值上限設計降低龍頭壓注，但也可能錯過全面行情爆發時的放大槓桿
   例如當台積電領漲大盤時，00938的表現可能會相對溫和。

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七、阿勳總結建議 : 00938 適合你嗎？

      00938，不是市場上最熱門的ETF，配息也不是最高；但它的設計邏輯，卻很清楚：

• 它不是要「打敗市場」，而是希望在各種市場裡，都能穩穩參與。

• 它不靠單一主題衝刺，而是用基本面與波動控管做核心配置。

• 它不講求短期領先，而是追求長期勝率與投資效率。

    如果你是剛進入市場的新手，還不習慣高波動的壓力、或是你手上已經有高息與主題型ETF，想要找一檔穩健型標的來平衡整體配置，00938 或許是可以安心擺著、陪你走比較久的資產配置。

      反之，如果你追求的是月月配息、題材輪動、或高成長彈性，那它的節奏可能太慢，甚至會讓你覺得「賺得不夠快」。00938適合的，是那種不急、不躁、但對投資有長遠規劃的投資人。