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延續我們前幾篇跟大家聊完玉山金（2884，點我複習）之後，今天阿格力也跟大家聊聊另外一家近年獲利表現也相當不錯的金控－永豐金(2890)。

獲利持續成長，今年5月已經賺贏2018全年

想要了解一家金控的營運模式，最有效的方式就是拆解過去各子公司的獲利貢獻。目前永豐金其實旗下子公司算是相當完整，擁有銀行、證券、投信、租賃、創投等，旗下唯一可惜的應該就是還沒有壽險公司。

圖1：永豐金事業版圖。來源：永豐金2025/Q1法說會

不過，目前永豐金控獲利最主要的來源還是永豐銀行（2024佔獲利貢獻75%）以及永豐金證券（2024佔獲利貢獻25%），其他子公司的表現則相對平淡。

阿格力整理過去10年至今年5月的稅後淨利表現，可以看到永豐金的獲利主要還是以銀行為最大宗，而永豐金證券的表現則隨著台股盤勢上上下下，大部分比較像是錦上添花的獲利貢獻類型。值得一提的是，永豐金今年1-5月獲利已達103.58億，已經超越2018全年，這幾年的獲利成長表現有目共睹。

圖2：永豐金獲利持續成長。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理

永豐獲利三本柱：利息、手續費以及投資收益

接著我們同樣拆解永豐這幾年的獲利來源，永豐金賺錢的方式大致分為三種：

1. 利息淨收益：主要為放款利息、有價證券票息，當利差與放款規模擴大的時候，利息淨收益就會持續增加。
2. 手續費淨收益：這部分的收益約有一半來自證券市場，較容易受景氣波動影響，不過近年財富管理、放款都有明顯成長趨勢。
3. 其他淨收益：這部分來源比較複雜而且變化也大，包含匯兌利益、投資操作、借券收入等等，其中又以投資操作的資本利得為主。

下圖是永豐近10年在利息、手續費以及其他淨收益的變化，可以看到2023-2024這兩年在其他淨收益（主要是投資操作）的表現非常亮眼，收益貢獻直逼手續費淨收益，是推升永豐金這幾年表現亮麗的重要推手之一。不過因為投資操作比較看天吃飯（波動較大），我們對永豐金的觀察還是以把握度較高的利息淨收益以及手續費淨收益這兩項為主。

圖3：永豐金近10年收益來源組成。來源：永豐金歷年法說，阿格力整理

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