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聯準會下修經濟成長、上修通膨預測，股市應聲下跌
Fed(美國聯準會)於台灣時間 2025/06/19(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，將美國聯邦基金利率維持在4.25%～4.50% 區間不變，符合市場預期。
會議結束後，雖然債券小幅上漲，但台股卻呈現下跌，最主要原因就是聯準會下修未來經濟成長幅度。而本篇文章將繼續帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席 Powell 會後記者會」逐一說明股市與債市的後續影響。
會後聲明稿：經濟不確定性減少，但還是很高
在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次論述只有 1 個地方改變，也就是經濟前景的部份。
針對美國經濟現況，仍然表示整體「穩健擴張」，且失業率維持在低檔水準。而美國經濟前景方面，本來是論述「失業率、通膨」有同步上升的風險，但本次改為「經濟前景不確定性有減少，但還是很高」，代表風險只是略微降低。
至於通膨方面，維持整體偏高的論述，暗示聯準會還是高度關注通膨狀況。
最後在貨幣政策方面，除了維持利率區間不變之外，針對縮表計劃，也維持每月縮減 400 億美元的上限，包含 50 億美元的美債、350 億美元不動產抵押貸款證券(MBS)。
利率點陣圖：降息幅度再度減少，並且往後遞延
在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，可以透過觀察此圖瞭解 Fed 對未來利率的想法。
以最新圖表來看，2025 年的共識一樣是降息 2 碼至 3.75%～4.00% 區間，但 2026 年從上次預估降息 2 碼，變成頂多只會降息 1 碼至 3.50%～3.75% 區間，顯示長期降息幅度再度減少，甚至若通膨維持高檔，2026 年也可能不會降息。
經濟預測報告：經濟成長率大幅下修，並上修通膨預期
在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新。在經濟成長率方面，明顯下修 2025、2026 年的預期，甚至都低於長期平均水準的 1.8%，呼應聲明稿中提到，聯準會認為經濟前景的風險還是不低。
至於失業率部份，因為經濟成長下修，所以也相對應上調，甚至是 2025～2027 都會高於長期平均的 4.2%。
最後是通膨預估的部份，未來 3 年都有明顯上修，主要是因為川普關稅政策的不確定性因素還是存在。
Powell 談話：關稅傳導至消費要等到夏季，持續觀望未來影響性
在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「經濟」、「貨幣政策」等 3 大議題。
在通膨方面，Powell 針對關稅議題，重申影響可能是短暫，也可能更持久，聯準會重要目標是維持「長期通膨預期」的穩定性，避免關稅衝擊演變成持續性的通膨問題。另外認為關稅傳導到消費端需要一些時間，預期夏天才會看到比較大的商品價格漲幅，所以聲明稿大幅上修未來通膨預估。
在經濟方面，Powell 表示美國經濟還是穩固，而聲明稿中提到，經濟前景的不確定性有所下滑，是基於一些調查數據的結果。
至於貨幣政策方面，Powell 認為現在因為經濟良好，所以有餘裕觀望關稅政策的影響性。同時現在還有中東地緣政治的因素加入，有推高油價風險，為了避免後續若因為通膨上升，但過早降息反而加速通膨，傾向先維持觀望的態度。
重點結語：債券因降息放慢而無表現，股市要關注美國經濟前景
總結本次 FOMC 會議維持 4.25%～4.50% 利率水準不變，但預估長期降息幅度有所減少，主因認為關稅的影響將會在夏天看到。
觀察目前長天期美國公債殖利率，包含 30 年期、20 年期、10 年期殖利率分別為 4.89%、4.90%、4.40%，符合目前的利率水準，並無超前反應，顯示市場也處於觀望的態度，對於降息預期的看法變得保守。
在債券配置方面，由於降息時程不斷遞延，所以我有趁 4 月股災時將債券 ETF 出清，並陸續轉換到富邦台灣加權正 2(00675L)、國泰費城半導體(00830)。
不過最近趁著股市回升，整體在相對高點，所以有將部分股票獲利了結，慢慢佈局已經大跌的債券 ETF，主要是國泰 20 年美債(00687B)、國泰 20 年美債正 2(00688L)，期待在降息時賺到資本利得。
針對股市展望，未來務必要關注美國經濟前景，雖然現在聯準會認為美國經濟強勁，但連續 2 次都下調經濟成長的預估，還是要比較小心。
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