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【產業戰隊VIP】高科技廠辦接案量大增，歸功於公司獨家預鑄工法技術
【產業戰隊VIP】高科技廠辦接案量大增，歸功於公司獨家預鑄工法技術
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言: 綠色建築與高效能源趨勢推動，潤弘精密切入高端工程領域
- 受惠於政府推動智慧建築、綠能設施與半導體產業持續投資，潤弘精密工程透過深化工程專案品質與專案管理效率，穩健掌握大型公共工程與科技園區建設訂單。隨著台積電、中科、南科等科技園區不斷擴建，以及政府積極推動再生能源與基礎設施升級，潤弘以其在高技術建築、空調、水電與機電整合之專業技術，站穩高附加價值工程服務市場。
公司簡介: 潤弘精密工程為專業工程統包與技術整合服務商
- 潤弘成立於1994年，總部位於台北市，初期專注於機電系統整合與公共建設工程，逐步將事業範疇拓展至高科技產業廠房、智慧醫療設施、綠能建設與AI資料中心等高門檻領域。目前潤弘的營收來源以統包建築工程為主，搭配空調、水電、消防、機電與潔淨室工程，形成多元而緊密的垂直整合服務，營收約 80%來自建築、機電、牆板等營造工程，20%來自預鑄梁柱與營建材料買賣。
- 潤弘以事業群可區分為高科技工程事業、醫療與公共工程事業、商辦與都更事業以及海外與綠能工程事業四大業務。高科技工程事業包含半導體、AI、高科技建廠等；醫療與公共工程事業包含醫療空間、公共建設等，商辦與都更事業包含智慧樓宇、商辦、都更案等；海外與綠能工程事業包含越南、太陽能與儲能。
- 資料來源:公司官網、法說會資料
營業狀況: 2024產品線調整，台積電專案帶動營收穩定成長
- 潤弘4Q24營收：2024年營收約達262.37億元、年增16.6%，毛利率達17.78%，較2023年15.39%增加2.39個百分點，潤弘先前表示，在政府土木工程案量持續放大、社會住宅放量招標、北中南大型開發案陸續釋出，以及危老、都更需求強勁等四大市場需求拉動下，看好未來營造市場、公司營運表現。
- 獲利的部分，稅後純益約達27.74億元，較2023年19.02億元大增45.8%，賺進一個股本，每股純益達10.7元、優於2023年的7.34元，潤弘的營收與獲利表現與台積電建廠密切相關，在高雄、竹南、南科等園區中皆有承接工程，提供的服務不只是傳統營建，而是結合高階機電整合、潔淨技術與智慧樓宇控制的複合型統包服務，這些工程毛利率相對優於公共工程與商辦案，成為潤弘提升每股盈餘（EPS）與毛利率的重要支撐。
- 資料來源:隊長七龍珠
成長動能: 台積電高科技廠房訂單穩定貢獻、AI中心與無塵室工程需求攀升，以及亞太地區半導體供應鏈擴張帶動的海外市場成長。
- 1Q25營收61.86億元，YoY+15.48%，優於法人預期的55.86億元。2Q25法人預估營收為69.68億元，YoY+2.7%。
- 潤弘2025年預計為台積電完成至少3座晶圓廠廠房及2座辦公大樓的構件生產與安裝。為因應台積電接連釋出的巨量訂單，台積電陸續增聘多家營造廠合作興建，但所有專案中的預鑄構件皆交由潤弘工程供應，顯示雙方在預鑄領域有高度信任與穩定合作關係，此外鑄工程可有效減碳 19%，為淨零碳排趨勢下首選的營造業者，奠定長期成長引擎。
- AI中心建設方面，潤弘精密作為國內少數具備半導體無塵室整合、機電系統統包與特殊氣體處理能力的專業廠商，近年承接的高科技廠房工程比重明顯提升。2024年高科技工程占營收比重已超過70%，預期2025年將維持高檔，高科技專案相關營收年增幅有望達到12%~15%，大幅抵銷非住宅建築市場放緩所帶來的影響，整體營運動能保持穩健成長態勢。
- 潤弘精密近年積極拓展海外市場，聚焦於亞太地區半導體與高科技產業供應鏈的產能外溢與區域建廠潮。隨著台積電、聯電、日月光等國際大廠陸續在日本、美國、東南亞地區設立新廠，潤弘憑藉其在高科技無塵室、機電系統統包與特殊製程氣體整合方面的技術實力，逐步取得海外專案的合作機會。東南亞市場以越南與馬來西亞兩大據點，設有模組整合與加工廠，主要服務當地電子、面板與太陽能模組大廠，2024年全年產能利用率已穩定在70%以上，預期2025年全年產能利用率將提升10ppts以上。
- 合約負債方面，從3Q24的21.81降至4Q24的19.23。雖然沒有再創新高，但仍然維持在高位。截至113年10月潤弘在手專案金額已認列 484億元，尚未認列合約金額約 544億元，未實現訂單數量較多，公司近年年營收約落在200-250億元，在手專案足以消化至2026年底，未來兩年展望無虞。
- 資料來源: 公司官網、法說會資料
股利政策: 已連續超過14年配息，近兩年以配息、配股雙軌並行
- 潤弘過去單純配發現金股利的盈餘分配率約落在9成上下，近10年填息機率達7成，對長線投資者而言，股息收取穩定。2024年預計配發2元股票股利，盈餘轉增資配股後的資本額擴增至31億。
- 資料來源:隊長七龍珠
技術分析: 急跌至關鍵長線支撐有守，股價於相對低檔成交量明顯放量
- 股價受系統性風險由多頭型態急速修正至長期均線，短線型態破壞，但長期多方格局不變，季線以上之均線全數維持上彎，股價於半年線下的買盤踴躍，今日拉出長紅K超越4/7高點，伴隨近日成交量放量，可視為換手成功，且技術面位階領先多數個股，屬強勢類股。
- 資料來源:隊長七龍珠
- 近期持股達 400 張以上的大股東百分比增加0.21%，大戶持股比率穩定於80%附近，30張以下小股東人數減少，小股東持股比率小幅減少0.02%至8.2%，為今年以來新低，內部大股東持股比率亦在上週小幅增加，籌碼相對集中。
- 資料來源:隊長七龍珠
分點籌碼：20日主要買超分點本週觀望，關鍵分點挺進
- 分點籌碼的部份，近20日前五大買超分點買盤集中清明連假前，股價來到相對低位，主要買超分點籌碼依然穩固，但前四大買超分點呈現套牢狀態，第五大買超分點兆豐來福為關鍵分點，近五日續加碼104張，且持有成本低於160元。
- 資料來源:隊長七龍珠
結論: 潤弘握有的專業技術不僅在高科技廠辦接單上更具優勢，也迎合淨零碳趨勢；法人看法不一，主要在於外在環境風險考量，非公司本身競爭性。
- 法人看法
- 台新投顧：潤弘為台灣首屈一指採預鑄工法之營造公司，客戶以廠辦大樓為主，利潤高於同業，随工程穩步推進產生貢獻，公司營收盈餘持續成長。此外公司股本自18.5億擴充至25.9億，主要為符合營造法規。
- 預估2024年營收258.5億元(+14.9%YoY)，EPS9.11元(+24.0%YoY)。預估2025營收268.5億(+3.9%YoY)，EPS9.26元(+1.6%YoY)。
- 評價部分，考量公司營運維持穩健，給予買進評等，目標價175元(4.0x2025BVPS·歷史區間2.0-5.0x)。
- 第一金投顧：目前主要在建科技廠為艾司摩爾、台積電等國際型半導體公司，潤弘掌握專業技術，利用預鑄工程提升施工效率，在缺工環境下具有絕對優勢。
- 此外，預鑄工程可有效減碳 19%，為淨零碳排趨勢下首選的營造業者，目前尚有國際大廠、Data Center 等建廠需求持續洽談中，營運後勢展望樂觀。惟近期全球經濟存下行疑慮，企業對於資本資出及擴廠計畫轉趨保守，短期內新增訂單恐放緩，給予目標價 120 元，投資建議為區間操作。
- 總結: 大額在手未消化訂單鞏固營運基本盤，短期營收提供數據支持；技術面、籌碼面正向
- 回看幾次金融風暴、不論史詩及崩盤的雷曼兄弟，或者是2022年庫存調整，2020年covid-19或是2018年第一次中美貿易戰，消費縮手，景氣下調是在所難免，但是有政府支出，還有大企業，尤其是龍頭企業的逆勢資本支出，過去三星、台積電都是在景氣逆風時不停止，甚至加大力道投資，造就未來的企業盛世。這一次台積電蓋廠持續擴大投資台灣，今明年有數個晶圓廠陸續持續動工，4/17法說會提到，台積電2025年全年資本支出維持380億至 420 億美元目標。
- 潤弘2024年營收達262.37億元（YoY +16.6%），毛利率提升至17.78%（+2.39ppts），稅後淨利27.74億元（YoY +45.8%），EPS 10.7元，表現優於2023年的7.34元。受惠台積電高雄、竹南、南科廠房建案，高科技工程佔營收逾70%，結合預鑄工法與機電整合，推升獲利。1Q25營收61.86億元（YoY +15.48%），超法人預期，2Q25預估69.68億元（YoY +2.7%），顯示短期營收動能無虞。
- 展望2025年，潤弘將持續承接台積電3座晶圓廠與2座辦公樓預鑄構件訂單，憑藉減碳19%的預鑄工法，鞏固與台積電的合作。AI資料中心與無塵室工程需求攀升，預估高科技專案營收年增12%-15%。海外市場聚焦越南與馬來西亞，產能利用率可望從70%升至80%以上。在手未完成訂單544億元，足以支撐營運至2026年底。
- 技術面，股價近期急跌至半年線後反彈，突破4月7日高點，伴隨放量長紅K，顯示換手成功。季線以上均線上彎，長期多頭格局未變，短期型態雖受系統性風險影響，但買盤積極，技術面領先同業。
- 籌碼面，大股東持股比增0.21%至80%，小股東占比創今年新低至8.2%，籌碼集中。20日分點買超集中於清明連假前，兆豐來福近五日加碼104張，成本低於160元，顯示關鍵分點信心。
- 法人看法，台新投顧看好潤弘預鑄工法優勢，預估2025年營收268.5億元（YoY +3.9%），EPS 9.26元，給予買進評等，目標價175元。第一金投顧認同其技術領先與減碳效益，但因全球經濟疑慮，新增訂單或放緩，建議區間操作，目標價120元。
- 最後仍要提醒，投資人切記要勤勞追蹤公司最新動態，掌握度務必提高，同時不忘善設停損停利，控制風險。
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