汽車關稅短期豁免，四大指數續收漲

關稅事件上，川普(Donald Trump)昨(14)日在橢圓形辦公室與薩爾瓦多總統的雙邊會晤上，對記者提問的「短期產品豁免，具體的產品是什麼」的問題時，表示：「一些可以幫助汽車製造商在生產轉換期間的東西，在加拿大、墨西哥，和其他地方製造的零件，汽車製造商需要一點時間。」被詢問到「Apple產品呢？」川普(Donald Trump)回答「看起來我是一個非常靈活的人，我沒有改變我的想法，但我很靈活，也許會有事情發生。」也給予Apple在關稅上的想像空間(約有87%的iPhone在中國生產)，消息提振美國三大車商股價，Stellantis N.V.大漲5.64%，Ford Motor、General Motors分別收漲4.07%、3.46%，Apple股價同有表現，開高一度大漲6.98%強勢突破月線反壓，但未能站穩月線後回吐戰果，終場漲幅收斂至2.21%。

(Trump回答短期產品豁免汽車零組件關稅 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Trump暗示短期豁免汽車零組件關稅，三大車商齊彈 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

官員動向上，Fed理事沃勒(Christopher Waller)昨(14)日在聖路易市聖路易斯註冊金融分析師協會的談話中表示：「關稅政策對美國經濟造成重大衝擊，可能導致Fed在通膨仍然高企的情況下減息，以避免經濟衰退。如果川普(Donald Trump)計劃的全部關稅措施繼續推行，對通膨的影響可能是暫時，但對產出和就業的影響可能會更持久，如果經濟放緩顯著，甚至經濟衰退，預計Fed會早、更大幅度支持降低利率。不過如果關稅政策被證明是一種談判工具，相信不會留下持久的影響。」

(Christopher Waller談話表示經濟不幸放緩時將支持Fed僅快降息 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由04/08的3.0%升高至26.5%，降息1碼的機率為61.7%，降息2碼的預期則由31.8%回落至11.8%；由12月來看，按兵不動的預期由0.0%略升至0.5%，基本完全定價年底前降息，其中幅度上，降息1碼預期4.7%，2碼預期17.4%，3碼預期32.2%，4碼預期30.4%，5碼預期13.1%，6碼預期1.7%，對比04/08數據降息4碼的預期佔優，全年降息幅度上的預期有所收斂；美股四大指數終場收漲，漲幅介於0.31%~0.79%。本週留意週三(16)美國3月零售銷售數據。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

紐聯儲1年通膨預期提高，消費前景轉趨審慎

昨(14)日美國3月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期錄得3.58%，高於市場預期的3.26%，與前值的3.13%，

(美國3月紐約聯邦儲備銀行1年通膨預期 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)昨(14)日公布的通膨預期，主要為1年期預期有明顯走強，由2月的3.13%推高至3.58%，創2023/03以來最高，此外，除了通膨情緒走強以外，家庭對於個人財務狀況，以及就業前景的悲觀情緒也逐漸增強，預期1年後財務狀況的家庭比例升高至30%，為2023/10以來高，失業預期(一年後失業率上升平均機率)月增4.6個百分點至44%，為2020/04最嚴重時期(當時近15%)以來的最高值，未來12個月內失業機率平均增加1.6個百分點至15.7%，為一年以來最高水平，其中，以家庭年收入在5萬美元以下的受訪者來說增幅最大，加上先前提及美國信用卡嚴重拖欠款項比例拉高，令市場對於消費前景看法更加審慎

(未來12個月內失業預期5萬元年收以下的增幅最大 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而從大宗商品價格變動預期來看，瓦斯通膨預期由3.7%降至3.2%，食物通膨預期由月增0.1個百分點至5.2%，醫藥照護由7.2%升高至7.9%，大學教育月減0.2個百分點至6.7%，租金由6.7%升高至7.2%，黃金月增0.1個百分點至5.2%；昨(14)日美元指數終場收跌0.10%，弱勢震盪。

(大宗商品價格變動預期 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

汽車關稅暫緩，金市創高震盪

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮(2025/01中國PPI仍顯示中國尚未完全擺脫通縮情況)帶來的風險與房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足(2025/02累計進出口數據顯示內需疲軟)，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，通縮尚未改變(3月CPI、PPI不如預期)外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生技術面今(15)日續彈創波段高，上證今(15)日10日線有守，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

川普(Donald Trump)突然短期豁免汽車關稅，令金價衝高後轉向震盪，但醫藥、半導體等關稅尚未公布執行細節，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，昨(14)日美元指數終場收跌0.10%，維持弱勢震盪，相對有利美元計價的金市多方，2、3、5年期美債殖利率長黑回測月線，則相對給予不孳息的金市多方表現空間，昨(14)日黃金/美元終場收跌0.86%，以3,210.45美元/盎司作收，續創歷史新高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

OPEC下調需求預期+汽車關稅暫緩，美、布油暫守5日線

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」

昨(14)日OPEC公布的4月油報中，以美國關稅對全球經濟成長的影響為由下調今、明年的石油需求預期，目前預期2025石油需求增加130萬桶/日，至2026年增加128萬桶/日，低於先前預期的145萬桶/日、143萬桶/日，OPEC對此也表示：「全球經濟成長始於2025年，主要經濟體基本面強勁且具有韌性。然而，隨著中美兩國關稅不斷升級，全球貿易關係的近期發展改變了前景，並帶來了新的不確定性。」

(OPEC預期2025石油需求_Page33_Table 4-1 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(OPEC預期2026石油需求_Page34_Table 4-2 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

川普(Donald Trump)關稅戰延續，不過昨(14)日汽車關稅暫緩，加上川普(Donald Trump)對Apple關稅語帶保留，有彈性可能，消弭部分關稅戰帶來的壓抑，昨(14)日美、布油終場分別收漲0.13%、0.36%，5日線有守，短期格局留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

郭明錤：「預期iPhone生產計劃不變，後續留意三重點。」

S&P500指數11大板塊全數收漲，房地產、公用事業2大板塊終場分別收漲2.21%、1.80%，表現較佳，非消費必需品、能源2大板塊終場分別收漲0.29%、0.35%，表現較平。

成分股中，Charles River Laboratories International、Enphase Energy終場分別收漲6.87%、5.13%，表現最佳，Humana、DaVita終場分別收跌3.46%、2.98%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅2.22%，Amazon跌幅1.49%，Netflix漲幅1.41%，Apple漲幅2.21%，Alphabet漲幅1.30%，

道瓊成分股漲多跌少，Amgen、Travelers終場分別收漲2.78%、2.33%，表現最佳，UnitedHealth、Amazon終場分別收跌2.07%、1.49%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Qorvo、Entegris終場分別收漲4.73%、4.49%，表現較穩。Marvell、Broadcom終場分別收跌2.12%、1.97%，表現較弱。

值得留意的是，天風證券郭明錤分析師於前(13)日最新文章中表示，雖然負責徵收關稅的美國海關和邊境保護局(CBP)於上週五(11)發布更新(CSMS #64724565)，但對於iPhone生產計劃(例如出貨量預測、印度出口計劃)基本上保持不變，

並表示，美國副國家安全顧問史蒂芬‧米勒(Stephen Miller)證實，對中國進口產品徵收20%的IEEPA關稅仍然有效，雖然美國對華關稅壓力有所減弱，但三項潛在關稅仍是關注焦點：與芬太尼貿易相關的擬議20%關稅、白宮4月11日宣布後與互惠關稅相關的行政命令以及新的半導體關稅，近期影響這三項潛在關稅的關鍵因素之一是中國是否致電川普(Donald Trump)總統。

自農曆新年以來，Apple就開始為美國市場囤積iPhone，庫存已超過兩個月。這項緩衝應能保護2Q25的美國銷售免受關稅的影響。然而，與前幾年相比，這種前期投入可能會導致模式轉型期間供應鏈出現更嚴重的中斷，

中國為美國市場組裝iPhone的生產線仍然處於停產狀態，這意味著Apple從2Q25開始在印度獨家生產和出口這些iPhone的計畫保持不變。然而，生產計劃可能會發生變化，應密切監控。

雖然將關稅從145%降至20%可以暫時緩解市場情緒，但Apple的壓力仍然很大，這體現在其搶先增加庫存上，川普(Donald Trump)政府難以預測的關稅政策對iPhone供應構成最大的短期不確定性。雖然關稅變化可能會在短期內影響股價，但中長期的焦點仍將是蘋果對地緣政治風險的準備程度、iPhone 的競爭力以及宏觀經濟狀況。

(郭明錤更新關稅對iPhone看法 資料來源：郭明錤's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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