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四月一開始，全球迎來的不是強勁反彈，而是川普對等關稅大刀。不過與其說是對等關稅，阿格力認為比較像是貿易逆差的懲罰性關稅。根據媒體披露如果從數據進行驗算，計算方式就是拿美國與對方的貿易逆差再除以對方向美國的出口總額，然後除以2得來的。換句話說，貿易逆差愈大的國家，在這波對等關稅的稅率就愈高，例如台灣對等關稅就高達32%，越南更是高達46%。
圖1：川普對等關稅來襲。圖片來源：Visualcapitalist
川普大刀一出，包含台積電ADR在內，4/2-4/4這兩美國四大指數全部趴在地上，其中費半蒸發16.74%最為慘烈，台積電ADR也大跌13.84%，股票市場對於通膨、經濟衰退的憂慮瞬間爆發，市場出現無差別大屠殺的全面崩盤狀況。
圖2：關稅大刀出鞘，美股大崩盤。來源：財經M平方｜2025/4/2~4/4
四月一開始，全球迎來的不是強勁反彈，而是川普對等關稅大刀。不過與其說是對等關稅，阿格力認為比較像是貿易逆差的懲罰性關稅。根據媒體披露如果從數據進行驗算，計算方式就是拿美國與對方的貿易逆差再除以對方向美國的出口總額，然後除以2得來的。換句話說，貿易逆差愈大的國家，在這波對等關稅的稅率就愈高，例如台灣對等關稅就高達32%，越南更是高達46%。
圖1：川普對等關稅來襲。圖片來源：Visualcapitalist
川普大刀一出，包含台積電ADR在內，4/2-4/4這兩美國四大指數全部趴在地上，其中費半蒸發16.74%最為慘烈，台積電ADR也大跌13.84%，股票市場對於通膨、經濟衰退的憂慮瞬間爆發，市場出現無差別大屠殺的全面崩盤狀況。
圖2：關稅大刀出鞘，美股大崩盤。來源：財經M平方｜2025/4/2~4/4
至於川普背後的目的，阿格力認為就是要重新架構美國經濟體系，透過關稅彌補財務赤字、逼製造業回到美國設廠以促進就業。以台灣來說，台灣可以透過軍購或是採購美國農產品（如牛肉）來降低貿易逆差、讓高科技業（如台積電）赴美設廠讓製造業回流美國等等，台灣最後是否真的就是32%關稅仍有待觀察。不過不管怎麼說，台灣對美國的貿易順差高達739億美元，是美國第六大的貿易逆差國，很難把自己置身事外。因此，在關稅談判結束之前，可以預期市場空方壓力相當大。
圖3：台灣在美國前10大貿易逆差國中排名高居第6。來源：中央社
大盤空方氣盛，反1族群值得注意
既然市場空方壓力較大，反1的ETF就值得大家留意。我們以成立時間較久的00632R元大台灣50反1、00664R國泰臺灣加權反1來觀察，可以看到年初至今的績效表現，分別上漲了6.95%以及6.68%，和大盤含息下跌了6.5%相比，可說天壤之別。
圖4：反1相關ETF和大盤走勢相反。來源：阿格力價值成長股APP
在繼續介紹反1這個族群之前，阿格力也快速幫大家科普一下什麼是反1。反1簡單來說就是反向1倍的意思，例如00632R元大台灣50反1，意思就是跟台灣50的漲跌幅呈現相反方向1倍的意思。當0050今天上漲5%，00632R就要下跌5%，反之0050下跌3%，00632R就要上漲3%。簡單來說，如果你今天是看空台股，那你就可以尋找這類反1的產品，當台股如你預期下跌，你就能賺到錢；反之如果台股繼續上漲，那你就會持續虧損。
那為什麼這時候會留意到反1呢？我們就前面提到的美國四大指數以及台積電ADR來看，他們在關稅政策出爐之後2個交易日的跌幅動輒超過10%，在這個局面要找到還能逆勢上漲的產業或個股，可說是大海撈針、難上加難。而反1這種直接和大盤走勢相反的ETF，卻是在這個局勢中少數把握度比較高的ETF。
從上一次空頭來進行觀察反1
接著我們從最近一次空頭－2022暴力升息來進行觀察反1的績效表現。在股息再投入的情況下，2022年0050繳出的報酬率是-21.86%，但同一時期00632R、00664R分別上漲15.66%、15.17%。
圖5：2022空頭年，反1和0050的績效表現沒有剛好是反向1倍。來源：財經M平方｜2021/12/31~2022/12/30
另外我們再看新冠肺炎當時的狀況，2020年初至3/19（全球最恐慌的時刻）收盤，這段時間的累積績效，0050下跌27%，但00632R、00664R分別上漲38.14%、38.31%！
圖6：2020新冠肺炎，在市場最恐慌的時刻，反1的績效也沒有剛好是反向1倍。來源：財經M平方｜2019/12/31~2020/3/19
有趣的是，2020在V轉之後，年底0050上漲31.14%，而00632R、00664R則分別下跌30.33%以及31.14%，這時候兩者的績效又跟反向1倍相當接近。
圖7：2020新冠肺炎，在市場最恐慌的時刻，反1的績效也沒有剛好是反向1倍。來源：財經M平方｜2019/12/31~2020/3/19
而2023、2024這兩個多頭年，反1也沒有成正比， 2024的差距甚至更大！
圖8：2023~2024這兩年多頭年，反1的跌幅也沒對上市場漲幅。來源：財經M平方｜2022/12/30~2023/12/29、2023/12/29~2024/12/31
從這裡我們可以發現一個重點：反1能反應大趨勢，但不是非常精確。這不外乎有幾個原因，例如較高的內扣費用（以00632R來說就高達1.04%）、每日再平衡的損耗（因為反1持有的是期貨，由於隔日的漲跌不確定性，所以每天都需要再平衡）、下跌上漲不一定完全對等（例如下跌20%需要上漲25%才能漲回來）…等等。所以在長期累積（至少1年）的情況下，反1不一定能完全等比例的反應趨勢。
圖9：反1是以持有期貨為主。來源：阿格力價值成長股APP
短期風暴終究會過去，長期須謹慎看待反1
最後阿格力整理自2010以來的台股趨勢，可以看台股大概每漲2-3年就會伴隨一次空頭出現，國家經濟長期來看就是向上成長，多頭的時間比空頭來的多。
圖10：台股上漲時間多於下跌。來源；Goodinfo!，2010~2025/Q1，阿格力整理
既然台股上漲時間多於下跌，反1這類偏空的金融商品就要特別留意。我們把00632R、00664R的長期走勢拉出來，可以看到自2016/7/14~2025/4/2這段期間，大盤含息的漲幅超過兩倍（229.91%），而反1至少都是大跌8成的狀況。所以整體來說，反1這種產品僅適合拿來因應短期系統性風險，長期持有還是要多加留意市場趨勢。
圖11：台股多頭時間較多，反1並不適合長期持有。來源：阿格力價值成長股APP
