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放大鏡短評
儘管美光(MU) HBM晶片產能已售罄至2025年底，顯示AI應用需求強勁，但公司毛利率略低於市場預期，加上川普重啟關稅風險未明，也可能對營運帶來變數。長線題材具吸引力，但仍應留意估值是否過高及基本面是否持續改善。此外，美光預期PC與手機市場將逐步復甦，但短期內需求仍未明朗，建議投資者保守觀望。
新聞資訊
美光第二季財報表現如何？是否超越市場預期？
美光2025財年第二季（截至2月27日）繳出亮眼成績單，營收年增38%達80.5億美元，高於市場預期的78.9億美元。經調整後的每股盈餘為1.56美元，同樣優於分析師預估的1.42美元。GAAP淨利為15.8億美元，年增近一倍；非GAAP淨利則達17.8億美元，顯示在AI熱潮下，美光營運能力顯著增強。此外，營運現金流達39.4億美元，顯示公司現金周轉健康。
美光為什麼能交出這麼亮眼的財報？HBM扮演什麼角色？
AI應用快速推進，資料中心的AI訓練與推論需要高速傳輸與運算能力，帶動高頻寬記憶體（HBM）需求爆發。美光指出，其HBM晶片已成為AI系統不可或缺的關鍵元件。第二季HBM相關營收突破10億美元，甚至已售罄至2025年底。執行長梅洛特拉強調，公司憑藉強大執行力與技術優勢，逐步擴大HBM市佔，2026年的需求也已開始洽談，預示後續成長動能十足。
美光未來展望如何？2025財年將創歷史新高？
展望第三季（3-5月），美光預估營收中值為88億美元（±2億），優於市場預期的85億美元；每股調整後盈餘中值為1.57美元（±0.10），亦高於預期的1.47美元。美光預測2025財年將創下歷史新高營收，且淨利表現將顯著改善，主因來自AI需求驅動DRAM與NAND在資料中心與消費性市場的全面復甦。
除了AI，其他市場如PC與手機記憶體是否復甦？
梅洛特拉表示，隨著PC與智慧型手機客戶庫存逐漸去化，預計到春季時庫存將回到健康水準。今年PC市場有望出現個位數成長，而AI PC需求更將帶動記憶體用量提升，有助推動傳統DRAM與NAND銷售回溫。
毛利率表現是否理想？關稅風險如何影響美光？
儘管整體營運強勁，但美光第二季調整後毛利率為37.9%，略低於市場預期的38.4%。第三季預估毛利率為36.5%，同樣略遜預期，反映部分成本壓力。不過，梅洛特拉表示，第四季可望改善。此外，美光指出，目前尚未將川普可能推動的新關稅納入財測，但若成真，公司將把相關成本轉嫁給客戶，以減少影響。
財經專家怎麼看這份財報？
Running Point Capital投資長Michael Ashley Schulman指出，美光財測的營收與獲利雙雙超出預期，凸顯其在AI基礎建設中的關鍵角色。隨著HBM晶片需求長期看漲，美光未來數季營運將有高度可預見性，也將成為AI時代記憶體領域的重要受益者。
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