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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
繼前幾天幫大家陸續追蹤營收創高、股利可能成長的公司（點我複習），今天我們要關心的則是半導體設備廠－京鼎(3413)。會提到京鼎的原因很簡單，今年1月適逢過年，許多製造業或多或少都受到工作天數所帶來的衝擊，但是京鼎的1月營收不僅更勝12月，對比去年同期還大幅成長46.23%，是單月歷史新高的超優表現。
圖1：京鼎營收創下單月歷史新高表現。來源：阿格力價值成長股APP
美商應用材料(AMAT)也入股點讚
提到京鼎，就不得不說他的大客戶，也是全球最大的半導體製造設備和服務供應商：應用材料（Applied Material, 代號AMAT，以下簡稱應材）。應材有多強？根據2023年的全球半導體設備市佔排名，應用材料有多達6個項目是全球市佔第一大，如果以前三名來算，則再多3項，高達9個項目是全球半導體設備市占的前三名。簡單來說，應材這家公司在半導體市場可說是喊水會結凍的龍頭公司。
圖2：應材在多項半導體設備為市占龍頭。來源：財訊
那麼京鼎呢？京鼎其實是應材長年以來的優質合作夥伴，主要協助應材進行代工生產，供應的內容非常多元，從前段製程設備（如薄膜、蝕刻等等）到晶圓傳輸、氣體填充，甚至晶圓外觀檢測通通包辦，也包含製程中需要用到的重要零組件。我們從京鼎最新法說資料可以看到，整個製造服務的產品真的相當多元。
圖3：京鼎代工品項多元。來源：京鼎法說會
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
繼前幾天幫大家陸續追蹤營收創高、股利可能成長的公司（點我複習），今天我們要關心的則是半導體設備廠－京鼎(3413)。會提到京鼎的原因很簡單，今年1月適逢過年，許多製造業或多或少都受到工作天數所帶來的衝擊，但是京鼎的1月營收不僅更勝12月，對比去年同期還大幅成長46.23%，是單月歷史新高的超優表現。
圖1：京鼎營收創下單月歷史新高表現。來源：阿格力價值成長股APP
美商應用材料(AMAT)也入股點讚
提到京鼎，就不得不說他的大客戶，也是全球最大的半導體製造設備和服務供應商：應用材料（Applied Material, 代號AMAT，以下簡稱應材）。應材有多強？根據2023年的全球半導體設備市佔排名，應用材料有多達6個項目是全球市佔第一大，如果以前三名來算，則再多3項，高達9個項目是全球半導體設備市占的前三名。簡單來說，應材這家公司在半導體市場可說是喊水會結凍的龍頭公司。
圖2：應材在多項半導體設備為市占龍頭。來源：財訊
那麼京鼎呢？京鼎其實是應材長年以來的優質合作夥伴，主要協助應材進行代工生產，供應的內容非常多元，從前段製程設備（如薄膜、蝕刻等等）到晶圓傳輸、氣體填充，甚至晶圓外觀檢測通通包辦，也包含製程中需要用到的重要零組件。我們從京鼎最新法說資料可以看到，整個製造服務的產品真的相當多元。
圖3：京鼎代工品項多元。來源：京鼎法說會
如果要用一句成語形容京鼎跟應材的關係，「唇齒相依」應該最為貼切，因為京鼎的營收來源有超過8成就是來自應材。（即使年報說是甲公司，但隨便Google大家都知道這個甲公司就是應材吧？）
圖4：應材是京鼎最主要的營收來源。來源：京鼎2023年報
而應材也夠聰明，我的代工廠有超過八成營收是我給的，乾脆直接入股，直接左手付錢出去、右手再收錢回來。目前應材同時也是京鼎的最大單一股東，根據2023年報資料，應材持股達7.91%。這對京鼎來說當然有好有壞，好處是只要不擺爛，那應材的訂單很難跑掉；壞處則是萬一應材競爭力下滑，那京鼎可能就直接被拖下水。但就近幾年的半導體趨勢來看，應該還是利大於弊。
圖5：應材直接入股京鼎。來源：京鼎2023年報
應材2025/Q2財測不佳，京鼎還能吃飽？
不過近期應材公布了2025/Q1（2024/9~12月）的財報之後，雖然繳出超乎預期的表現，但股價表現相當難看。而根據媒體報導，主要是應材Q2的財測受到美國對中國出口管制的影響，應材的財測表現比較平淡所致（來源）。
圖6：應材公布財報之後股價大跌。來源：Yahoo!財經
前面我們提到京鼎跟應材唇齒相依，既然應材的財測黯淡，京鼎會不會唇寒齒亡？答案是不會。根據應材的營收來源分布，中國市場2024/Q4~2025/Q1（財年，換過來就是去年第三季到第四季）的淨利貢獻從45%掉到31%，但依然是應材最主要的獲利市場。而受制於中國出口管制，市場對中國獲利占比高的應材反應當然也比較劇烈。
那中國少掉的部分去哪了呢？占比最大的有兩個國家，分別是韓國從18%提高到23%，台灣則是8%提高到17%，是貢獻成長最卓著的地方！簡單來說，雖然應材在中國受挫，但是台灣客戶由於AI浪潮帶來的需求（例如CoWoS、先進製程等等），對應材的獲利貢獻倒是一顆大補丸，從京鼎在1月就創下最強單月營收來看，應該受中國影響不大。
圖7：應材中國市場受挫，但台灣卻大幅成長。來源：應材2025/Q1財務報告
圖8：京鼎一月營收氣勢超強，後續值得觀察。來源：阿格力價值成長股APP
京鼎2025看點：泰國廠蓄勢待發
展望2025，京鼎在營運上還有哪些觀察重點？。
首先是新產能即將開出！京鼎有鑑於美中關係緊張，在2023年就前往泰國佈建新產能，根據法說資料，這兩個廠區將在2025上半年、2026上半年陸續投產，合計將會增加10~15%的產能。未來泰國投產之後，台灣、中國、泰國的產能配比將達各1/3，而且泰國生產成本又更低（水、電、人力都更便宜），可說為美中關係做足了準備。
圖9：泰國廠將在今、明兩年陸續投產。來源：京鼎法說會
其二，就是京鼎第四季的EPS值得期待。我們先看前面圖8的京鼎營收，京鼎在去年第四季每個月都繳出月營收年增三成的亮麗成績，這都是京鼎歷年來數一數二好的表現。再者，我們看京鼎的獲利三率，毛利率、營業利益率表現一直都相當穩定。
圖10：京鼎的毛利率與營業利益率表現穩定。來源：阿格力價值成長股APP
而大家看去年第二到三季的稅前淨利表現呈現下滑狀態，主要就是因為台幣太強了！以京鼎來說，大客戶在美國，賺取的當然是以美元為主。而我們看台幣在去年第三季到第四季的走勢，剛好呈現一個V型，第三季美元走弱，導致許多外銷的廠商都出現匯兌損失，這對京鼎來說當然也是一樣。而第四季美元重新抬頭，之前的減損重新回來的機率是不是就很高了？這樣對於京鼎第四季的EPS來說，有很高的機會有超乎預期的水準。
圖11：美元第四季轉強，京鼎第四季EPS值得留意。來源：財經M平方，資料日期：2024/1/1~2024/12/31
