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大盤解析
昨日市場等待 AI 霸主輝達 (NVDA) 公布財報，投資人保持謹慎，儘管沃爾瑪 (WMT) 財報優異，但目標百貨 (TGT) 財報未達預期，且下修全年財測，引發股價暴跌近 22%，同時為假日旺季帶來不確定性，零售股領跌。另外，聯準會官員鷹派及鴿派言論此起彼落，市場權衡未來降息進程，根據 FedWatch 數據顯示，交易員預期 12 月降息機率為 55.7%。
輝達於盤後公布財報，雖然 AI 需求強勁使財報優於預期，財測也不落人後，但未能滿足投資人高標準的期待，盤後股價不漲反跌近 2%。
強勢類股
財報速覽
輝達 Q3 財報超預期，但增速放緩與市場期待落差拖累股價
輝達 (NVDA) 第三季度受 AI 熱潮驅動，營收與獲利超出預期，但成長速度連續放緩，未完全滿足市場預期，導致股價盤後下跌。資料中心業務表現亮眼，AI 晶片新產品 Blackwell 已全面量產並展望樂觀，但供應限制可能成為挑戰。
重點摘要
- 營收與獲利亮點
Q3 營收 350.8 億美元，同比增長 94%，超過預期；淨利達 193 億美元，毛利率升至 73.5%。 - 資料中心業務驅動增長
資料中心營收達 308 億美元，遠超預期，Blackwell 晶片已量產，預計明年出貨量將大幅提升，但供應限制可能影響需求滿足。 - 遊戲與汽車業務穩定增長
遊戲業務營收 32.8 億美元，主要來自 GPU 需求提升；汽車業務同比增長 72%，表現出色但占比仍小。 - 成長放緩引發市場擔憂
AI 驅動增長雖持續，但增速從去年同期 265% 大幅下滑，市場期待落差使股價盤後下跌約 2%。 - 未來展望積極
Q4 銷售額預估 375 億美元，意味年增約 70%，Blackwell 晶片預計貢獻「數十億美元」收入，長期需求仍強勁。
目標百貨 Q3 財報未達預期，全年財測下修引發股價暴跌
目標百貨 (TGT) 第三季度財報表現不如預期，營收和獲利均低於華爾街預測，全年財測下修反映非必需品需求疲弱及成本壓力問題。雖然公司以降價促銷吸引顧客，但成效有限。長期信心仍在，但短期挑戰顯著。
重點摘要
- 財務表現不佳
Q3 每股盈餘 1.85 美元，低於預期 2.30 美元；營收 25.67 億美元，亦低於預期 25.9 億美元，全年財測下修至每股 8.3 至 8.9 美元。 - 客流量成長有限
商店與網站總客流量僅增 2.4%，其中數位銷售表現亮眼，成長 10.8%，但可比商店銷售額下降 1.9%。 - 促銷策略影響有限
降價策略涵蓋 1 萬多種商品，但對銷售額提升作用有限，僅食品、必需品與美容類別的可比銷售額成長超過 6%。 - 非必需品需求疲弱
消費者對非必需品支出降低，加上物流成本及罷工應對成本，使公司面臨更大財務壓力。 - 長期展望與挑戰並存
管理層強調對長期前景有信心，但短期內面臨支出壓力及需求不振的雙重挑戰。
蔚來汽車 Q3 財報不及預期，交車量創新高但價格戰壓力持續
蔚來汽車 (NIO) 第三季交車量雖創歷史新高，但因價格戰影響，營收及虧損表現遜於預期。降價策略雖助增交車量，但對毛利提升有限，加上營運費用上升，使整體財務壓力持續存在。展望未來，蔚來憑藉新車型與品牌策略，期待進一步增強市場地位並改善財務結構。
重點摘要
- 財報不及預期
Q3 營收年減 2.1% 至 186.7 億元，低於預期 191 億元；每股虧損擴大至 2.5 元，高於分析師預測的虧 1.73 元。 - 交車量創新高
Q3 交車量年增 11.6% 至 61,855 輛，刷新紀錄，但降價影響汽車營收表現。 - 毛利率略有改善
毛利率從 8% 提升至 10.7%，但營運費用增加（如研發費用增 9.2%，行銷費用增 13.8%），削弱財務改善效應。 - 價格戰影響顯著
降價策略提升市占率，30 萬元以上電動車市場占比超過 40%，但對整體財務造成壓力。 - 展望新產品周期
明年開始的新品牌與車型被視為未來銷售與財務改善的關鍵，預期助推銷量與市場地位。
Snowflake 第三季財報超預期，股價盤後飆升 19%
Snowflake (SNOW) 優異的第三季財報表現，包括每股盈餘和營收均超出預期，增強了投資人信心。同時，上調的 2025 財年產品收入與利潤率指引，展現其營運效率的提升及在聯邦市場的潛力。透過策略合作與併購，Snowflake 進一步鞏固其在數據分析領域的地位，並展望長期增長。
重點摘要
- 財報表現亮眼
每股盈餘達 0.20 美元（預期 0.15 美元），營收同比增長 28% 至 9.42 億美元（預期 8.97 億美元），其中產品收入占比達 96%。 - 上調財務指引
2025 財年產品收入預測上調至 34.3 億美元（同比增長 29%），調整後營運利潤率預期從 3% 提升至 5%。 - 營運效率提升
將團隊集中化、簡化管理層級，加快決策效率，且未進行大規模裁員。 - 客戶成長與聯邦市場機遇
客戶總數達 10,618，高於預期，公司看好未來在美國聯邦市場的成長潛力，並已併購 Night Shift Development 支援該業務。 - 策略合作與併購
與 AI 初創公司 Anthropic 簽訂多年度合作，並收購 Datavolo，進一步加強 AI 與數據分析能力，增強競爭優勢。
焦點新聞
總經
普丁對俄烏停火持開放態度，但拒絕重大領土讓步
俄羅斯對俄烏衝突的和平談判展現一定開放性，但前提是保持現有領土佔有及烏克蘭中立地位。美國提供烏軍長程飛彈可能加劇局勢複雜性，使停火協議更加遙遠。在領土劃分和安全保障問題上，俄方或許仍有一定妥協空間，但克里米亞問題和北約關係則屬禁區。
重點摘要
- 普丁立場與談判條件
普丁願意討論沿前線凍結衝突，但堅持不作重大領土讓步，並要求烏克蘭放棄加入北約。 - ATACMS 飛彈影響
美國向烏軍提供長程飛彈攻擊能力，可能延遲和平談判進展，並增加衝突升級風險。 - 領土劃分的妥協空間
俄方或在頓涅茨克、盧甘斯克等地區具體劃分上有所彈性，對少量領土撤離持開放態度，但克里米亞不在討論範圍。 - 烏克蘭中立與安全保障
俄羅斯可接受烏克蘭永久中立，並願意商討提供基輔安全保障，但要求其限制兵力規模及保護俄語使用。 - 過去協議的參考價值
俄方提及 2022 年伊斯坦布爾協議草案，主張以此作為未來和平談判基礎，交換國際安全保證。
個股
福特歐洲大規模裁員，應對電動車市場挑戰
福特汽車 (F) 計劃至 2027 年底前在歐洲裁減約 4,000 名員工，主要受電動車需求疲軟、政府支持不足以及中國競爭壓力影響。這項裁員計劃反映了汽車產業在轉型過程中的挑戰與壓力。儘管福特希望此舉能削減成本並提高效率，但市場的不確定性和工會的反對可能使裁員進程面臨阻力。
重點摘要
- 裁員規模與原因
福特計劃在歐洲裁員 4,000 人，集中於德國和英國，歸因於電動車需求疲軟和中國競爭加劇。 - 政府支持與政策問題
福特批評德國政府缺乏明確政策推動電動車發展，特別是在基礎設施投資和激勵措施上落後。 - 工會反對與談判壓力
德國工會明確反對裁員計劃，要求福特高層就業務未來展開談判，並表示如必要將進行抗爭。 - 產業與市場挑戰
福特面臨德國勞動力與能源成本高昂問題，並受到中美貿易緊張及國際政策變化影響。 - 全球業務整頓
福特在美國和全球市場努力削減成本，但仍面臨品質、供應鏈及傳統業務結構性問題的挑戰。
放大鏡觀點
如昨日所說，輝達財報增速放緩，可能成為影響評價的關鍵，即便仍是無庸置疑的好股票，但美股最大頭的大象較難起舞，而輝達財報過後，直至年底進入假期，預期美股將轉為平淡，觀察後續 12 月聯準會的降息態度與未來展望，為市場提供更多指引。
展望本週，建議投資人可關注週五美國 11 月標普全球 PMI 指數、美國 11 月密大消費者信心指數；財報方面，可留意今日 Intuit (INTU)。
延伸閱讀：
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