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【產業戰隊VIP】RFID應用增加 隨之成長的永豐餘集團金雞永道-KY
本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
【隊長近期參與永道-Ky法說會，本文整理近期永道相關的最新資訊，與各位分享】
- 前言:
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 隨著近年各國勞動力短缺問題浮現，透過自動化來優化營運成了各產業不得不面對的重點。除了barcode等技術外，近年Uniqlo、迪卡農和UPS等公司也開始導入RFID。隨著AI、自動化、無人工廠等趨勢越來越明朗化，RFID的需求和滲透率也有機會受惠逐年上升。今年上半年賺回超過半個股本的永豐餘子公司永道-KY，值得大家深入研究。
公司簡介:專注在全球龍頭客戶，全球競爭能力強的RFID供應商
- 公司成立於2008年，2021年10月21日設控股公司，2023年3月21日上市，目前員工人數831人，生產基地位於中國和台灣，大股東為永豐餘，現為全球最大RFID ODM供應商、全球第二大RFID供應商。
- 主要從事無線射頻辨識(RFID)系統之各項軟硬體開發與標籤設計，擁有RFID電子標籤EPC Global標準實驗室，可隔絕外界的電磁訊號干擾，測試頻段覆蓋美國、歐洲、中國及日本等地的超高頻和高頻頻段，可基於EPC Global class1 Gen2 和ISO/IEC 18000-63-2015通信協議，搭配可旋轉載台，實現不同角度、全方位、多標籤測量，為客戶提供ARC、TIPP等國際標準測試。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 公司也有電磁仿真產品開發軟體，可完成各種高性能射頻產品的開發，並拓展應用，結合IoT設備、感應器及雲端平台等，提供完整的解決方案。
- 公司在揚州、台北等地擴大產能規模，同時也取得RFID行業最高認證標準：AUBURN University ARC品質認證，使公司瞄準全球龍頭客戶銷售產品的策略更加順利。
- 公司產品已在Uniqlo、Walmart、Decathlon、Unilever、東方航空等企業中使用，也開始切入UPS等運輸業龍頭廠。
- 為支應越南新廠投資，公司近期擬發行10億元可轉換公司債，該案預期在9月底，10月初完成定價，最快可在10月上旬完成發行。
- CB為3年期，票面利率為0%，採競價拍賣公開承銷，底標價格為不低於面額的100%-105%，暫訂轉換溢價率為2%-15%。
營業狀況:今年上半年對比去年同期顯著成長，1H24 EPS為5.58。
- 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
- 永道8月營收為3.54億元，MoM 65.83%，YoY 78.38%。上半年EPS為5.58，直逼去年全年EPS 6.17。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 公司每年營收獲利穩定成長，每年年成長約落在20-40%。今年上半年對去年上半年的成長更為顯著，營收成長約8成，毛利成長109%，淨利成長82%。
【產業戰隊VIP】RFID應用增加 隨之成長的永豐餘集團金雞永道-KY
本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
【隊長近期參與永道-Ky法說會，本文整理近期永道相關的最新資訊，與各位分享】
- 前言:
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 隨著近年各國勞動力短缺問題浮現，透過自動化來優化營運成了各產業不得不面對的重點。除了barcode等技術外，近年Uniqlo、迪卡農和UPS等公司也開始導入RFID。隨著AI、自動化、無人工廠等趨勢越來越明朗化，RFID的需求和滲透率也有機會受惠逐年上升。今年上半年賺回超過半個股本的永豐餘子公司永道-KY，值得大家深入研究。
公司簡介:專注在全球龍頭客戶，全球競爭能力強的RFID供應商
- 公司成立於2008年，2021年10月21日設控股公司，2023年3月21日上市，目前員工人數831人，生產基地位於中國和台灣，大股東為永豐餘，現為全球最大RFID ODM供應商、全球第二大RFID供應商。
- 主要從事無線射頻辨識(RFID)系統之各項軟硬體開發與標籤設計，擁有RFID電子標籤EPC Global標準實驗室，可隔絕外界的電磁訊號干擾，測試頻段覆蓋美國、歐洲、中國及日本等地的超高頻和高頻頻段，可基於EPC Global class1 Gen2 和ISO/IEC 18000-63-2015通信協議，搭配可旋轉載台，實現不同角度、全方位、多標籤測量，為客戶提供ARC、TIPP等國際標準測試。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 公司也有電磁仿真產品開發軟體，可完成各種高性能射頻產品的開發，並拓展應用，結合IoT設備、感應器及雲端平台等，提供完整的解決方案。
- 公司在揚州、台北等地擴大產能規模，同時也取得RFID行業最高認證標準：AUBURN University ARC品質認證，使公司瞄準全球龍頭客戶銷售產品的策略更加順利。
- 公司產品已在Uniqlo、Walmart、Decathlon、Unilever、東方航空等企業中使用，也開始切入UPS等運輸業龍頭廠。
- 為支應越南新廠投資，公司近期擬發行10億元可轉換公司債，該案預期在9月底，10月初完成定價，最快可在10月上旬完成發行。
- CB為3年期，票面利率為0%，採競價拍賣公開承銷，底標價格為不低於面額的100%-105%，暫訂轉換溢價率為2%-15%。
營業狀況:今年上半年對比去年同期顯著成長，1H24 EPS為5.58。
- 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
- 永道8月營收為3.54億元，MoM 65.83%，YoY 78.38%。上半年EPS為5.58，直逼去年全年EPS 6.17。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 公司每年營收獲利穩定成長，每年年成長約落在20-40%。今年上半年對去年上半年的成長更為顯著，營收成長約8成，毛利成長109%，淨利成長82%。
成長動能: 25年越南新產能開出，30年UHF RFID使用量預估1000億枚/年
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 2020年因疫情上半年生產受影響，下半年才重回正軌。公司體會到供應鏈的脆弱，決定擴台北廠。
- 2021年台北廠完工剛好遇到中美貿易戰，再加課25%關稅後，台北廠貢獻腳色定位重要性顯現。近年擴廠和訂單接軌的速度很順利，沒有經歷明顯的訂單和新產能缺口。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 將發行10億元CB，建設越南新廠，該廠目前計畫投資20.4億元，廠房及設備約需15.8億元，扣除可轉債籌措的10億元之外，其餘資金由公司自行負擔或借款。
- 越南廠面積會是中國揚州廠的1.6倍，正在進行第一期建置，第一期產能建置規模為30億枚/年，預計2Q25完成廠房建置，2H25設備進駐逐步量產。
- 目標2025年收銷售7.6億枚RFID標籤，2026年銷售15.3億枚，待2027年稼動率達80%後，再進行第二期產能建置。
- 目前揚州廠產能約40-45億枚/年，台灣廠產能18-20億枚/年，越南廠一期和揚州二廠全數完成後，25年中總產能可望達80億枚，年末總產能將有望挑戰100億枚。公司表示此行業合理稼動率約在80%左右，推估2027年營收有望挑戰80億元，有望較目前翻倍。
- 鞋服及零售客戶之外，物流快遞業務將是未來主要成長動能，今年的成長，除了原有客戶訂單提升外，新增物流業務客戶訂單表現亦佳。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 全球UHFRFID使用量在2030年，將達1000億枚/年之規模。最大動能來自快遞包裹領域。人工成本高漲與缺工，使數位化分類追蹤的需求更迫切。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- 2016-22年全球物流包裹由640億成長至1610億個，疫情導致電子商務加速發展，此消費型態在疫情結束後也未有明顯改變，2023-28年預期CAGR為6%。
- 2021年中國國內物流達到千億件以上，美國市場一年則為200億個。美最大物流公司一天約有2000萬次掃描，有望引進RFID提高效率降低成本，該公司正在加大智慧包裏計畫與投資智慧設施，RFID標籤在物流業滲透率正穩定提升中。
- 資料來源:永道法說會、產業隊長整理
- RFID在AI自動化生產上的應用預期也將進一步提升，在ESG議題上，碳足跡對每家企業也越發重要，特別是對物流業而言，透過RFID能優化運送效率，降低碳排，RFID標籤長線成長態勢明確，永道持續擴產有利搭上後續商機。
- 公司工廠排成良率達99.9以上，在物流公司中，更是唯一一家良率為100%。持續精進產品品質，確保客人用到當前最好的產品，鎖定龍頭公司提供最好的服務。永道創造高進入障礙，擺脫低階價格競爭，和更高階對手競爭。
- 因客戶分散，沒有明顯的淡旺季，通常9月起至年底為公司營運最繁忙時段。客戶評估完明年需求會在第四季開始下單，同時有感恩節與聖誕節檔期，預期4Q展望較3Q更樂觀。
技術分析:創高後爆大量修正，有機會進入短期整理格局
- 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
- 股價修正至240日線後，開始走了一波大多頭，在上周五創高323後，留了長上影線修正，且有大量，有機會往5到10日線回測看有無支撐，可能會進入一段時間的整理。
- 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
- 籌碼高度集中，200張大戶隨著股價修正上升到83.95%，內部大股東上升至38.71%，30張以下散戶下降至8.18%。
分點籌碼:外資調節，投信未明顯介入，大戶增，散戶減，籌碼仍集中。
- 資料來源:隊長七龍珠、產業隊長整理
- 近期外資有買有賣，投信沒有明顯介入，自營商持續小買，20日籌碼上看多方力道仍強於空方。
- 資料來源:公開觀測站公開說明書、產業隊長整理
- 另外，永道近期發行可轉換公司債，已經定價，CB將於10/15號可以交易。價格305.5元。
結論:法人報告不多，流動性稍差，但是有機會複製同集團的元太
- 法人看法
- 元富投顧: 富認為永道法說依舊未能有太大驚喜，但產能規劃提供市場長線樂觀期待，且有CB定價議題有利短線股價表現，維持買進，目標價315元(25x2025EPS)。
- 凱基投顧: 來5年零售與服飾仍為主要成長來源，2024年產業成長預估年增16-18%，產業滲透率約20%。而公司在ARC認證後帶動新客戶數不斷提升，而在智慧物流與倉儲趨勢帶動下，近期物流產品2Q24已開始放量，我們上調2024-25獲利17%、25%，維持「增加持股」的評等，上調目標價至285元，相當於2024-25年平均每股盈餘20倍本益比。
- 總結:搭上AI自動化、ESG等商機，擴廠跟隨產業穩定成長
- 永道於18年起提早做未來2-3年市場評估，讓公司最新產品能及時供應市場需求，可在第一時間提供產品搶下市場。目前的研發幾乎都符合市場需求，尚未有明顯的研發失誤虧損。越南河內廠選址評估完善，有把握在兩天內將產品送到亞洲各國，透過海空運到美國，陸運到中國。25年中總產能可望達80億枚，年末總產能將有望挑戰100億枚。
- 物流業者導入AI，對RFID需求將顯著提升，目前只有此技術可以辨認全部包裹現在的位子。掌握包裹位置才能透過AI持續精進最適送貨路徑。
- RFID可以降低物流誤送率，美國最大物流公司USPS正在導入智慧包裹計畫，規劃在每個包裹貼上RFID可降低誤送率，優化物流，每個包裹誤送成本為200美金，導入誘因極大。
- 2030年UHF RFID使用量預估為1000億枚/年，接近現在的一倍。公司已開始布局，確保可以符合需求。目前需求以歐美為主，但中國的成長明顯快過於以往。Barcode每掃一次成本是0.02美元，搭配上人力需求，並不是成本最低選項。且和RFID有不同的適合應用場景，兩者並非完全替代。甚至是能同時應用，相輔相成。
- 整體而言，永道-KY技術含金量高，搭上快時尚、零售、機能衣、包裹物流、無人工廠等商機，H&M、ZARA、優衣褲，還有幾大超商都為它的庫戶，標籤裡面附上RFID晶片，已是不可逆的趨勢，永道為籌碼集中股本小，且符合隊長的五項指標(新產品、新市場、寡占、成長大、國際級大客戶)，且近期對新市場掌握度極高，也為產業成長規劃了完善的擴廠準備。今明年上半年獲利已經翻倍，營收年成長87%，值得投資朋友持續研究。最後仍要提醒，本報告僅提供法說會訊息分享，不做買賣進出依據。投資人切記要勤勞追蹤公司最新動態，掌握度務必提高，同時不忘善設停損停利，控制風險。
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