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南山人壽獲利爆發，有利於潤泰新(9945)、潤泰全(2915)
之前 2023 年在「陳重銘-不敗存股術 APP」社團中曾經分享，有在自己的 5,000 萬存股計劃中，佈局潤泰雙雄潤泰新(9945)與潤泰全(2915)，理由是看好南山人壽獲利會轉好。根據南山人壽自結，2024 年前 7 月稅後純益年增 35.8% 達 351.9 億元，EPS 則年增 27.8% 達 2.39 元，當初的看法算是得到印證了。
為什麼存股這 2 檔會跟人壽有關係？未來還有機會嗎？以下內容將以潤泰新(9945)作舉例。先來使用「陳重銘-不敗存股術 APP」觀察法人系統，法人預估潤泰新(9945) 2024 年 EPS 將成長 100% 達 5.30 元，不過 2025 年 EPS 將衰退 18.9% 至 4.30 元。是什麼原因導致 2025 年衰退？需要擔心嗎？本篇文章將詳細說明公司介紹、營運展望、價值評估、操作技巧等。
潤泰新(9945)：本業為建商與百貨，但主要獲利貢獻為南山人壽
潤泰新(9945)成立於 1977 年，並在 1992 年掛牌上市。公司本業為建商與量販百貨，建案多位於大台北地區，至於量販事業則僅剩大潤發中崙店。
不過潤泰新(9945)其實是一間控股公司，旗下擁有許多轉投資公司，包含潤弘(2597)負責承接集團的營建工程；潤泰材(8463)提供水泥等建材原料及室內設計；潤泰全(2915)為紡織成衣及相關零售事業。除此之外還有經營商場的子公司，主要以 CITY LINK 為主，據點包含松山車站 BOT、南港車站 BOT、松山站前商場、內湖捷運站商場等 4 個地方。
甚至潤泰新(9945)還跨足壽險事業，透過潤成轉投資南山人壽，集團綜合持股約 25.6%，由於規模龐大，因此是潤泰新(9945)主要獲利來源，長期貢獻比重高達 50% 以上，甚至近幾年達 80%～90%。
另外特別要提到的是，大潤發貢獻在 2017～2018 年大幅攀升，主因 2017 年公司處份中國大潤發股權，分別於 2017、2018 年認列大筆一次性處份利益，在此之後大潤發就幾乎沒有貢獻。至於「其他」項目的部份，主要是其他業外與稅務。
潤泰新(9945)長期本業穩定，但受南山人壽影響使獲利波動較大
接著從圖 3～圖 5 觀察潤泰新(9945)近年營運狀況，營收長期穩定成長並在 2022 年創歷史新高，顯示本業相當穩定。然而從稅後純益或 EPS 來看，波動則相對巨大，且從稅後純益率長期高於營業利益率得知，業外獲利高於本業貢獻，原因就是前面提到的南山人壽。
南山人壽在 2021 年獲利創歷史新高，主因當年資本市場大好，實現許多股票資本利得，可以看到潤泰新(9945)在 2021 年稅後純益也同步創高。不過 EPS 卻僅有 5.62 元，相較歷史高峰的 7.22 元少了 22%，主要是潤泰新(9945)在 2020～2022 年發放太多股票股利，導致股本大幅膨脹，進而稀釋獲利表現。
然而公司在 2023 年意識到股本太大的問題，主動減資 1 成，且未來看起來沒有再增資的動作，只要南山人壽獲利保持成長，就有助於 EPS 回升。
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