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今天要來分享的是高風險報酬比的夏普股-信邦(3023)最新的營運資訊
還記得去年底分享我的持股中跌最多的一檔股票是誰嗎?，它就是信邦!，信邦是國內少數專做利基型線材的大廠，產品線遍佈各產業的龍頭，像半導體設備的ASML，全球太陽能龍頭廠Enphase，充電樁龍頭Charge point，信邦在2023年全年漲幅是11.7%，輸給代表大盤的0050 15.8%，不過我們可以看到從2012年以來，每一年都是贏過大盤指數的，平均贏過21.1%，而這12年期間，信邦只有在2022年績效是負的，平均每年報酬率是34.3%，贏過大盤超過20%，其實這類高風險報酬比的股票，為什麼非常適合做為長期存股呢?，因為可以看到它們每次的回檔都非常的有限，以年度來看甚至只有一年是負0.74%的報酬，但是當上漲的時候，卻是可以有非常好的報酬率，冒比較小的風險下取得最大的報酬，這就是這類高風險報酬比股票的特色，去年下半年信邦因為受到高利率環境的影響，主要的兩大客戶業績明顯不好，所以2023下半年表現得很差，但是就像當時所分享的，最差的時間已經過了，反而是一個甜蜜點的機會，過了半年後到了現在，信邦的漲幅也超過20%了，那今年下半年基本面展望會是怎樣，透過今天的文章會來完整的更新給你最新的基本面資訊
- 公司簡介
- 業務經營
- 未來發展
- 股利政策
- 價值區間
公司介紹
今天要介紹的公司信邦，股票代碼3023，信邦成立於1989年，至今有35年歷史了，信邦是國內連接線製造大廠，最早主要是做NB連結線的生意，佔了公司9成以上的營收，但後來因為NB連結線屬於大量量產生產的線材，走到後面已經是殺價競爭的紅海市場，所以後來信決定轉型，跳脫這個殺價競爭的市場，直接轉向利基型的市場，少量但客製化的高價線材，反而讓信邦的獲利是節節高升，當時市場上一片不看好的聲音，信邦用成績單來證明不做毛3到4的大量低利潤產品來填滿產能，現在來看確實是一個好的選擇，信邦股本24億市值662.4億，屬於中小型股，400張以上大戶持有68%的籌碼，算是很集中，近半年隨著股價上漲大戶持股是越來越集中，信邦外資持股54%，是一檔外資持股比例很重的股票，過去信邦外資持股超過65%，去年的連續賣超之後，持股比例下降了很多，但還離過去外資持股高點還有一段距離，這半年股價雖然漲了一段了，但不是外資買出來的，如果外資回補的力道回來，那股價會更可以期待，外資的動向是我持續觀察的重點，那在公司的基本面部份，我們來拆解一下信邦的幾項業務，來了解信邦未來的展望
(ref: 玩股網)
業務經營
信邦的五大業務簡稱MAGIC，統計上半年營收由大到小分別是，綠能30.5%、工業應用29.7%、通訊18.2%、車用13.4%、醫療保健8.23%，這五大產業在第一季YoY都呈現年減的，而到了第二季結束，綠能、車用和醫療維持大約10%的年減，但工業應用和通訊則已經轉為個位數的年增了
(ref: 信邦公司資料)
在整體營收趨勢的部分，信邦在今年第一季開始，結束了去年下半年的衰退，QoQ開始恢復了成長，而且從過去的趨勢上可以觀察到，信邦通常在下半年的營收會比上半年好，除了去年因為處在高利率的環境下，整體客戶拿貨的力道衰退很多，而到了今年的狀況完全相反，下半年是開始進入降息循環，而且還有去年下半年很低基期的優勢，所以在下半年推測會有很不錯的年增表現出現開出來，這我們可以密切來期待觀察，接下來我們分別來看看信邦幾個主要業務的未來展望
(ref: 每月營收資料 BC股倉整理)
未來發展
在最大占比綠能業務的部分，因為整體利率環境維持在高檔，而信邦最大的太陽能客戶Enphase，就是受到利率影響很大的族群，因為在高利環境下，不利於借貸安裝太陽能，股價去年高點也跌了七成下來，但目前已經看到明確的築底盤整了，Enphase CEO先前也有提到，今年Q1就是營運的最底部，庫存去化也持續下降，市場分析師預估Q2會恢復成長，Q3進入降息之後會有更顯著的拉抬，受惠於各國政府的政策，再加上企業ESG的需求，接下來的五年市場分析師預估年複合成長超過20%以上，信邦是Enphase新機種的主要供應商之一，預期Q3這塊能有比較明顯的復甦，同樣大概佔30%營收的工業應用的部分，信邦是半導體關鍵設備曝光機大廠ASML的亞洲主力供應商，訂單能見度已經可以看到三年，再加上出貨亞馬遜的無人機和人形機器人相關的線材，已經到了試產的階段，台灣廠的產能利用率已經幾乎是滿了，也在規劃新廠的擴建，工業應用在Q2 YoY就已經翻為正成長，那在車用的部分，信邦與上汽集團合作的PICU預計在今年開始放量，再加上各大電動車廠都開始出現大量降價的銷售，預期今年的電動車銷售成長率能超過20%，電動車滲透率持續拉高，這對充電樁的擴張也會有幫助，不過因為目前依然是處在高利率的環境下，車用的大幅復甦可能還需要等一等，Q3-Q4正式進入降息循環之後，密切關注車用市場的變化，大客戶充電樁龍頭Charge point，股價也還是持續維持盤整，這也是可以直接來觀察的指標，法人預估今年整年還是能，信邦在各車用充電樁主流的規格認證都有拿到，所以只要整體車市回溫，那基本上都能跟著吃到這塊成長的趨勢，從這幾個主要業務的分享就可以看得出來，信邦的業務非常的多元，客戶群也分散在很多的產業上，所以股價當然也不會像去年一樣是客戶得Enphase、charge point還是TESLA，隨便一回檔就70% 50%的，因為有多元業務得組成，所以股價得波動不會受到單一產業直接劇烈的影響，而且可以看到各產業出貨的對象都是一線的客戶，像半導體設備、機器人、綠能和電動車，也都是未來這5年很明確具有成長性的產業，持續處在順勢的產業上，出貨地區也是很分散，以實際企業來分，大概在中國、歐美和台灣加其他亞洲地區各佔1/3
(Ref: 信邦法說會)
在客戶別也是，除了第一大Enphase佔了16%，它是全球太陽能市佔率最大的公司，家用太陽能佔了7成，所以是很關鍵的指標公司，那其他的客戶別就都沒有超過5%了，前20大客戶佔公司營收53.7%，長期觀察下來是都維持相當分散，比較不會受到單一的客戶就影響到公司運作
(Ref: 信邦法說會)
多元又分散的業務，讓信邦的股價回檔都很有限，但拉長時間這十年上漲了940%，年化報酬率高達26%，這樣的股票就是屬於我們高風險報酬比的策略名單
股利政策
配息政策上，累積連續配息26年，十年平均殖利率是3.76%，每年盈餘分配率大概就是在七成，以現金配發為主，信邦是屬於高成長性的績優股，所以資金會滾入擴建產能及研發上，並不是屬於高股息的股票，不過可以看到，因為EPS成長的速度很快，所以維持一樣7成的分配率，五年股利就會翻了一倍，如果作為存股長期持有，到了後期除了資本利得相當可觀以外，因為股息會快速成長，所以早期持有的股票到後面殖利率也是變成非常高啦，我更喜歡存這樣會成長的績優股，長期下來能帶來更棒的總報酬!
(ref: BC股倉存股APP)
價值區間
在價值評估的部分，信邦長期的ROE穩定的在15%以上，並且還持續維持成長，是標準的成長股，所以適合用本益比來評估股價，APP會自動的以過往五年的市場估值，來計算目前合理的股價區間，目前信邦是在長期估值平均的位階，展望下半年開始到明年，主要客戶的庫存已下降，再加上降息循環的帶動，整體業績復甦的速度預期將加快，以法人最新預估明年EPS 16.9塊，將再次創下獲利新高，以相同歷史本益比的估值來看，價值區間會比較快的往上拉，如果信邦維持在合理價的階段，我依然是會維持定投作為存股累積資產的選擇，是資產配置三角中高風險報酬比的部位!
※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。
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