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華建 興富發 櫻花建 鉅陞 新潤 皇翔 潤弘 國揚 遠雄 總太 欣陸 長虹 宏普 華固 潤隆 三地開發 達麗 昇陽 上曜 新美齊 亞昕 隆大 永信建的文章
今天要來分享的是營建股-華建(2530)最新的營運資訊
華建從我們最早分享大概13塊左右，在四月份營建股熱潮的時候衝到了高點55塊，最近修正回到了45塊左右了，上漲了大概三倍多，那最近這波修正，也把華建的股價帶到了很接近合理價值的區間，在這個月底華建即將除權息，是我在這個月很密切關注的一個機會，華建一直是我核心持股之一，自從台灣最大的建設集團寶佳入主後，就一路的關注這個機會，2024年算是寶佳入主後，業績正式發酵的起始年，為什麼說是起始年，因為我們已經可以從財報和建案的資訊看到，往後三年的華建，還有比今年超過3~4倍成長的業績潛力，那今天的文章透過以下幾點，來跟你更新華建最新的資訊，帶你最完整的追蹤掌握華建的趨勢
- 公司簡介
- 財報資訊
- 建案列表&土地庫存
- 股倉存股指標
- 獲利預估
- 價值區間
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公司介紹
大華建設成立於1960年12月，前身為「台灣製帶廠股份有限公司」，從事鞋帶之生產與銷售，1978年公司改組更名為「大華興業股份有限公司」，主要業務開始跨入為營建業，至今超過40年歷史了，1985年改名為現在的大華建設，華建在過去10幾年股價幾乎都沒啥動靜，直到2020年底左右，台灣最大的建商寶佳入主後，馬上看積極的增資購地的消息出來，就開始注意到華建了，華建自從2020年由全台灣推案量最大的寶佳集團入主後，大舉增資進行建案開發，華建股本2022年擴大至84億，華建在股價上漲了一波之後，市值已經是排在營建股的前十大建商，但是華建的千張大戶持股比例，竟然還高達80%以上，雖然市值和股本都擴大了，但是籌碼還是集中在少數大戶手中的，利益是和多數大股東同在，持有的很踏實，四月五月營建股股價雖然上沖下洗的，其實大戶持股比例都一直維持很穩定80%以上，沒有甚麼變化，我們其實應該學習大股東對待股票的模式，長期持有著做為一種資產，而不是透過股票持續的頻繁交易，想從中賺取價差，找到未來有成長潛力的公司，在合理的價格買進，持續的持有著追蹤著，是我一直維持的存股理念，在華建之前，還有一檔營建股櫻花建，也是在十年前寶佳入主之後，展開十年的大多頭，也是一檔我們持續持有追蹤的營建股，十年漲了超過10倍，年化報酬率超過20%，長期持有並且追蹤基本面，如果沒有變差，那就是抱緊它享受長期資產增值，不需要短線受到市場情緒上下的波動影響，營建股是少數財務周期拉得很長的產業，蓋一棟房子，不是像電子業一樣，一兩個月就是一個產品的生產週期了，蓋房子少說從土地開發到建案完工起碼要兩三年以上的時間，這樣長周期的產品，就很適合長期的投資者，因為我們只要掌握幾個關鍵的指標加上耐心，就可以賺到市場的超額報酬
財報資訊
第一個非常重要的數據就是存貨，可以很明顯地看到自寶佳入主後，2020 Q4存貨就開始急速的拉起來，2024 Q1是213.7億，約是股本的2.5倍，是3年前的2.9倍成長，如果你能找到這樣存貨趨勢的營建股，恭喜你就是挖到寶啦，非常值得繼續深入的去了解它，從存貨的變化，也就可以知道為什麼股價後來可以漲了三倍了，在更早的時候其實從存貨就給出了訊號，存貨就是建商獲利的籌碼，要有土地有房子才有可能賺進更多的錢，而且我們看到存貨的細項，基本上是沒有甚麼成屋的庫存的，都能順利的將案子完銷，這就表示建商推案的效率跟眼光很精準，這就是寶佳的強項，櫻花建也長期都是維持這樣的狀態，每季度追蹤著基本面的變化，是否有維持新購土地的成長動能，投資可以這麼簡單就好!
(ref: 華建歷年財報 BC股倉整理)
從存貨細項來看，成屋庫存約總存貨的2.6%，在我們10%以下的標準，在成屋庫存水位也通過我們的檢視
(ref: 華建2024Q1財報)
另一個營建業財報中的關鍵指標「合約負債」，表示預售屋所收到的款項，合約負債就比存貨更接近營收入袋的時間了，通常看到合約負債的拉升，大約就可以比擬成半年到一年後股價的趨勢，因為後面等到營收開出來，就會開始被市場上關注到，可以看到華建合約負債的趨勢也是拉升的很快，並且持續的創下新高，所以在預售屋銷售的狀況持續賣得很順，只要看到這樣的趨勢，我就會更安心的持有啦! 股價若有回檔到合理區間，我都認為是一個不錯補部位的機會，那更關鍵的就是直接來掌握到建案入帳的時間了，這就是直接表示營收開獎的大年，
(ref: 華建歷年財報 BC股倉整理)
建案列表&土地庫存
華建2023年營建營收19.51億，稅後淨利是5.11億，EPS 0.54塊，這是華建在空窗了好多年之後，第二個由虧轉盈的年度，不過2022-2023都只是剛開始而已，從今年開始，華建將火力全開，進入連續爆發成長的黃金三年，目前線上有17個案子進行中，整體總銷金額是649.78億，是2023年營收的33倍，第二季新增購入了一塊苗栗後龍的土地，共3712坪，位置在苗栗高鐵站附近，地理位置具備教育和賣場生活機能，到竹科大約30分鐘的車程，這個案子總銷估計也會蠻大的，具體我們再來持續追蹤開案的狀況，我們就是這樣每季追蹤基本面的展望，如果持續擴大成長，那繼續持有跟著公司價值持續向上就好啦，看到今年的4個案子，基本上已經幾乎完銷了，加上去年底完工的大華首捷，今年總銷金額大約會在100億入帳，大華旭目前進度已經到了戶外景觀施作了，大華鹿鳴也完成了頂樓漏水測試，到了室內裝修的階段，估計今年都能順利完工，如果今年四案都順利完工，今年EPS有希望突破3塊，也就是去年的五倍，關鍵就在大華畔會不會delay到明年了，不過更重要的是可以看到，華建目前往後2025、2026到2027也都已經有完整的案子規劃出來，沒有一年是空窗的，每一年都計畫是維持成長，入帳時間稍微變化，不會影響華建的價值
獲利預估
從目前線上的建案推算，以保守一點估計，大華畔會延後到2025年入帳的化，2024整年度的獲利將會是2023年的3.4倍，2025年是8.8倍，2026年是9.8倍，連續三年都是成長的，所以我也將華建瞄準獲利的時間，從2025延後到至少2026年，只要中堅持續追蹤，確認基本面是持續成長的話，華建就是一檔值得長抱的股票，還記得過去分享同是寶佳集團的櫻花建嗎，櫻花建自從寶加入主後，十年以來已經漲了十倍了，所以華建就算漲了三倍了，只要公司的基本面價值跟上，就不要被過去買過的價格所定錨，跟上一檔長期的翻數倍股，資產就會進到下一個階段啦，華建大股東持股八成，我們就一樣繼續跟著大股東一起獲利賺下去吧!
價值區間
在價值區間的部分，營建股要以股淨比來看，APP中會帶出以過往五年市場估值，計算出股價相對的價值區間，華建目前依然是維持我一貫的看法，因為華建比較特別，是寶佳入主後轉虧為盈，一檔剛開始賺錢的營建股，過往歷史的市場估值來計算會比較低估了它的價值，過於保守的評估，所以在2024年大概就是乘上1.1倍去估價，以目前最新估值，我大約會抓43塊是目前的昂貴價，這禮拜回檔大概是落到昂貴價邊緣，我也順勢加碼了部位，而月底除權息後，會在密切關注加碼的時機，因為華建開始進入獲利的爆發年，尤其下半年開始進入完工入帳潮，淨值成長的會很快，價值區間APP會即時的更新，對我來說，我是持續瞄準華建到2026年都有很完整的開案計畫，並且銷售也都相當順利，所以我持續買進持續投入是很安心，但如果比較保守的投資人，則是在合理區間買進會更安全，就提供給您參考囉!
※警語：以上分析是個人投資筆記分享，並非任何投資建議，投資前務必獨立思考、損益自負。
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