圖片來源：公司官網

 

國內線上零售龍頭

富邦媒(8454)成立於2004年，隸屬於富邦集團(台灣大(3045)持股45.01%)，是國內最大的線上零售B2C公司，旗下購物平台包含：momo購物網、摩天商城、電視及型錄購物等，目前擁有超過1000萬名會員，每年穩定持續成長中。富邦媒目前超過96%的營收來自momo購物網，如以產品比重來看，2024年第一季營收3C 產品占38%、居家生活占29%、美妝保健占17%、流行精品占11%、運動休閒占5%。

 

線上購物趨勢增速，但仍有巨大成長空間

2023年因疫情解封，民眾外出購物意願提高導致線上消費力度下滑，但考量未來產業成長正向，台灣線上購物滲透率僅達10%，對比美、中、韓等國家超過30%的滲透率仍在低檔，未來成長空間巨大！從研調機構Boxful《2023電商物流白皮書》數據來看，台灣消費者平均每月網購頻率佔比已從78%提升至85%，日常用品購買類也來到9成，說明台灣消費者在經歷疫情後，已有一定比例的消費轉為線上，未來這塊市場也將隨著線上零售滲透率一同擴大！

 

韓國電商競爭不如預期中強勢

韓國大型電商酷澎(COUPANG)自2021年7月進軍台灣市場後，一直被市場認為是同樣作為B2C線上購物平台-富邦媒最大的威脅，一進入國內市場就以撒錢行銷與補助優惠等讓消費者留下印象。雖然酷澎2023年的財報中沒有直接揭露在台灣的營運數字，但根據市場推估，年營收應接近50億台幣，占比仍不及富邦媒的5%；獲利也因補貼與低價策略搶攻市占等策略，及商品聚焦於低毛利的「快消品」上而受到壓抑。另外根據SimilarWeb網站流量平台數據顯示，2023年酷澎APP的不及1%的流量占比對比蝦皮58.5%及momo購物網28.3%仍顯不足，而其用戶黏著度與忠誠度也仍距離三大電商平台甚遠。

 

Mo店+與momo Ads帶動今年營運動能

富邦媒於三月推出「mo店+」試營運，提供客製化的開店平台(類似於蝦皮商城)，協助廠商打造客製化平台，搭配momo購物網本身超過千萬會員及大量的衛星倉儲，能快速將貨品送至消費者手中。另外，新的「momo Ads」利用演算法和轉換率(CVR)/點擊率(CTR)模型，將龐大的消費者數據流量變現，進行精準行銷與後續成效估算，大幅提升廣告主觀察到後台數據後做策略調整的效率。

圖片來源：momo購物網APP

 

南區物流中心第三季投入營運降低相關費用

富邦媒有強大的自有物流優勢，今年第三季南部物流中心(SDC)的啟用試營運，將大幅優化物流流程與效率，擴增今年的倉儲面積擴增15-18%，另中部物流中心(CDC)也預計2026年完工隔年投入營運，隨著物流中心營運穩定後將折抵倉儲租借成本與建置成本與設備等費用。此外，根據地區展開衛星站的布點，提高路線規劃效率與彈性，有效較低商品轉運耗能成本。

圖片來源：公司法說會簡報

 

第一季表現符合市場期待

富邦媒2024年第一季在電商事業交易量成長帶動下，營收來到268.8億元，年增7.0%，整體成長動能對比同業仍持續領先；毛利率因3C產品與家用電器銷售狀況下滑降至9.4%；營業利益4.2%則與去年相當；稅後利益9.09億元，EPS 3.78元符合市場預期。

 

線上零售王者地位不可動搖，持續擴張市場份額

展望2024年，考量(1)台灣線上購物市場有充足的發展空間，電商發展仍具備潛力；(2)韓國電商雖成長迅速，但短、中期仍難以撼動台灣電商市場發展；(3) 「mo店+」與「momo Ads」上線後成為營運動能，發揮平台本身大量會員與流量優勢；(4)物流中心優化倉儲效率，提供消費主更快速與方便的運送服務，吸引新用戶加入；(5)富邦媒目前仍是國內線上零售龍頭，本業獲利能力強勁，每年皆有穩定配息能力，吸引高股息ETF與投資人買入。

綜合上述，CMoney研究團隊預估，2024年富邦媒合併營收將來到1195.48億元，YoY +9.4%；毛利率9.4%；稅後淨利來到39.81億元，YoY +9.7%；EPS上升至16.57元。公司歷史本益比區間為24X~60X倍，目前本益比27.60倍仍在下緣，未來有望朝32倍靠攏。

 

受疫情解封影響，股價評價仍低

今(5/31)日上漲4.77%，外資買入639張，投信可能因高股息ETF納入在前段時間連續買入，考量富邦媒配息穩定，較無頻繁進出風險，看好未來正式突破盤整區間。

圖片來源：籌碼K線–電腦版

 

資料來源：CMoney、CMoney研究團隊整理

 

圖片來源：籌碼K線APP

 

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