（文 ∕ 陳重銘 ｜ 2024 年 5 月 13 日 撰寫）

金融股去年的股利表現不佳，今年終於揚眉吐氣了，但是投資人也不一定開心，因為台灣大盤在 2 萬高點，金融股的股價也跟著水漲船高，導致殖利率反而縮水了。依照今年 14 家金控的股利金額計算，只有少數幾家的現金殖利率在 4 % 以上，多數都在 4 % 以下了，說實話沒有太迷人，金融股還能夠存股嗎？

其實，山不轉可以路轉，金融債也會是好選擇之一，而且不少大戶已經在吃貨了。看看台積電在做什麼？即便聯準會延後降息，但台積電仍持續買進金融債，根據公開資訊觀測站，台積電(2330) 公告 4 月時加碼金融債，共買進了 3.5 億美元，且都集中在富國銀行、花旗、摩根大通、美國銀行及摩根士丹利等國際大型銀行所發行的債券。

喜歡存金融或債券的投資人就是在風險（信評）跟利潤中取一個平衡，其中信評是最重要的，因為一旦倒債了，投資人就會一無所有。殷鑑不遠， 2023 年 3 月，有 166 年歷史的瑞士信貸，註銷 160 億瑞郎AT1債，持債者血本無歸。投資之前，請先將風險擺在第一位。這也是像台積電這樣專業法人，在思考配置時，著重的投資要點，也因此挑選出來的標的，都鎖定這些大到不能倒的金融巨頭。

之前跟大家介紹過國泰10Y+金融債(00933B)，台積電所持有的金融債，同時也都是「國泰10Y+金融債(00933B)」成分債的發行公司，真的是英雄所見略同啊！而且 00933B 前五大成分債發行人，信評皆為 A 級，信評越高，違約率也會越低，存債就會更安心！比起其它非金融業，金融業因為有政府的高度監管，違約率明顯更低！

在聯準會大幅升息後，目前金融債的殖利率已經接近 6% ，明顯超越台灣的金融股，而且金融債ETF的股利屬於海外所得，也有所得稅上面的優勢，更適合投資人存股。那麼現在是存金融債的好時機嗎？美國從 2022 年激進升息以來，累積升息了 21 碼（5.25%），根據最近一次（5 月）聯準會的聲明，未來再升息的機率很低，利率點陣圖也顯示會走向降息循環。

首先，目前的利率在歷史高點，表示債券投資人可以坐領高息；未來如果聯準會降息的話，債券殖利率也會跟著下滑，也就是債券價格會上漲。所以，現在金融債ETF對投資人來說是：進可攻（資本利得）、退可守（高殖利率），非常好的進場點。

至於美國到底是甚麼時候才會開始降息？聯準會最新的說明是「維持高利率一段時間」，投資人如果要長期投資等降息的話，除了選擇安全（高信評）之外，也要同時考量配息金額與穩定度、折溢價幅度、總報酬率、降息後上漲潛力等面向。從下圖可以看出，儘管 BBB 級投等債的殖利率稍高，但是風險跟溢價也更高，一旦 BBB 級債券信評被調降，就直接變垃圾債，可想而知，到時候價格勢必會大幅波動，甚至下跌喔！最後，提醒大家，溢價過高（超過 1%），等於是買得比較貴，這麼吃虧的事情，當然不要去做呀！

經常有投資人問我：股票好，還是債券好？其實要看時機以及配置。長期投資來說是「股優於債」，因為好公司可以同時賺進股利跟價差，債券則是以利息為主。但是如果是在股市高點，股票投資人也應該要居高思危，此時就要做好資產的配置。長期來說，股票跟債券走勢是負相關，股災時持有債券就會發揮出保護資產的效果。

下表統計 國泰永續高股息(00878) + 國泰10Y+金融債(00933B)（股 7 債 3）的投資組合，年化波動度明顯降低，而且在相同的風險係數下也可以得到更高的報酬。（資料時間：2013/5/31 ~ 2024/4/22）投資就是在風險跟報酬間取一個平衡，投資不能只想著贏，也要為未來的風險做準備。做好股債的平衡配置，穩穩的投資才可以駛得萬年船。

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不敗教主陳重銘

陳重銘~ 過去是三重商工機械科老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起。2019年主動從學校離職，開啟了專業投資人的歲月，30年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積9位數身價，每年坐領逾千萬元股利。著有：《6年存到300張股票》、《打造小小巴菲特》、《你也可以存100張金融股》…等10幾本暢銷書，目前已處於半退休狀態。