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5、6月進入股東會旺季，緊接著是除權息大秀，台股攻上2萬點後，卻於4月中出現逾770點的大跌，多頭氣勢能否延續，帶動高殖利率股順利填息，將是投資人關注的焦點。
撰文：劉宗志（證券分析師）
上市櫃公司股東會落幕後將迎來除權息旺季
台股以電子股為大宗，過去因為電子產業有所謂「5窮6絕」的產業傳統淡季，要一直到了第3季開始逐步進入旺季之後，電子股的業績題材就有機會帶動台股轉熱。不過，這幾年台股的高股息、高殖利率題材越來越熱，也讓上市櫃公司有了新的題材可以炒熱話題。
依照規定，上市櫃公司必須在會計年度結束後的6個月內召開股東會，因此，每年的6月就會是上市櫃公司股東會最密集的時間，有些公司手腳快一些，就會搶在5月召開，通常在上市櫃公司的股東會告一段落後，接下來就是除權息旺季。今（2024）年的除權息旺季有個特別的地方，那就是台股在2月大漲1,077點，接著在3月更是大漲1,327點，加權指數一舉突破2萬點整數大關，再創歷史新高紀錄。
指數越高現金殖利率越低 今年3%即為高殖利率股
根據證交所統計，2023年底大盤的本益比已經來到20倍以上、殖利率3.47%，只看現金股利的「現金殖利率」更只有3.37%，相較2022年底大盤本益比只有10.39倍、殖利率高達5.09%，現金殖利率也有4.88%之多，投資人應該不難理解，隨著指數越墊越高，現金殖利率似乎是越走越低。
前面提到2024年3月台股來到2萬點，那麼台股殖利率又是如何呢？2022年底台股收在14,137點，當時現金殖利率高達4.88%，到了2023年底已經上漲來到17,930點，現金殖利率就大幅下滑到了3.37%，而今年3月底台股已經來到20,294點，台股整體現金殖利率更進一步下滑到了2.71%。
如果這樣的狀況持續，代表今年投資人對於高殖利率股的「標準」，恐怕會比往年降低一些。由於大盤現金殖利率代表的是全體上市公司的平均水準，如果平均水準只有3%不到，那麼個股只要有3%、4%以上的殖利率，大概就算是高於大盤的高殖利率股了。
選股除了殖利率 還須留意3要點
看完上面的數據與分析，投資人可能會覺得，現在的「高殖利率」實在是不太高，但是，也不須因此覺得今年台股的高殖利率題材「沒戲唱」，因為投資除了殖利率，還有其他因素要納入考量。
本文提供投資人3個重點，可以作為投資高殖利率股的參考：
1.選高殖利率股好，但能填息更好
投資人有一個常見的迷思，以為參與除權息就是要挑「高殖利率」的標的，因為領到的股利比較高，其實，上市公司經營獲利，將部分成果以現金方式發放給股東，公司的淨資產價值（淨值）就會減少，而且股票價格也會在除息交易日當天下調。
對股東而言，拿到現金股利，但持股價值下滑，兩者價值相等，等於左手換右手，拿到的股息其實是從自己身上持股價值取得。
因此，參與除權息的投資人必須等到股票的價格回到除權息之前的價格，相當於手中持股價值與除權息前相同，但手上又多了股息，才是真正賺到「殖利率」，這樣的過程就叫「填權息」。當然，殖利率越高，填息的難度通常也越高，所以，有高殖利率固然不壞，但能夠填息才算是真正把錢賺到口袋裡。
2.放長線、股息再投資
想參與除權息的投資人可以參考台股這些年來的總報酬表現，建議把拿到的股息再投入，長線參與台股、跟隨經濟成長的果實。證交所的「發行量加權股價報酬指數」（台股報酬指數）就是把每年投資人所領走的現金股利加回計算，所得到的台股真正總報酬。
舉例來說，在2013年底台股加權指數收在8,611點，同時間報酬指數收在12,723點，到了2023年加權指數收在17,930點，同時間報酬指數卻飆到38,641點。單看加權指數表現，10年上漲了108%，但報酬指數10年卻上漲了約204%，這才是股息再投資所得到的台股真正報酬。
以上文的數據來看，如果投資人以台股報酬指數為標竿，每年投資領到的股息也都再投資下去，長期應該也有機會取得不錯的報酬。
3.股利要課稅，但多數散戶反倒可以抵稅
從2019年（民國108年）年開始，股利所得報稅的方式改分成「合併課稅」及「分離課稅」兩種，其中，合併課稅就是把股利併入綜合所得一起計算，可抵比率8.5%、上限8萬元，如果今年拿了10萬元的股利，來年就有8,500元可以抵扣個人綜合所得稅。
一般投資人的持股部位不像中實戶、大戶那麼高，1年的股利要有94萬元才會用完股利可扣抵稅額上限8萬元，只要適用的所得稅率不高，參與除權息反而會有節稅的效果。
舉例來說，小李個人所得在扣掉各類應扣除項目後，應稅所得總共為40萬元（含10萬元的現金股利），對應所得稅率5%，小明原本應該要繳2萬元的稅，不過因為股利的8.5%可以扣抵稅額，10萬元的股利代表可以扣抵8,500元的稅金，因此小明實際要繳的所得稅只有11,500元。
如果小李選擇賣掉股票，不參與除權息，那麼來年應稅所得只剩30萬元，反而要繳納所得稅款15,000元（30萬 × 5%＝1.5萬）。這數字比參與除權息、應稅所得40萬元（含10萬元的現金股利）的狀況還要高，主要就是因為少了股利扣抵節稅的效果。
總結來說，殖利率不是高就好，更重要的是必須「填息」才算真正賺到錢，況且，除了殖利率，還有資本利得要納入考量，也就是說，投資高殖利率股，最好是要找既可以填息，又有潛在資本利得機會的標的，這樣投資「總報酬率」才是投資人要關心的最重要數字。
（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年5月號
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