昇達科(3491) Q1 獲利遠優預期，低軌衛星比重上看 4 成

微波/毫米波通訊元件廠昇達科(3491)於 2024.04.23 召開法說會並公告 24Q1 財報，營收 4.34 億元(QoQ+6.3%，YoY+2%)；毛利率 45.3%(QoQ 下滑 1.1 個百分點，YoY 增加 5.7 個百分點)；稅後淨利 7,756 萬元(QoQ+85.8%，YoY+40.1%)並創近 6 季新高；EPS 為 1.23 元，表現遠優於預期，主因低軌道衛星營收比重高達 32.8% 居冠，帶動毛利率顯著攀升。

公司表示目前持續接入 2 大低軌衛星客戶訂單，目前相關在手訂單高達 6.6 億元，預估 24Q2 低軌道衛星營收佔比將提升至 40% 以上，可望使毛利率進一步走高。目前相關產品不僅涵蓋地面站與衛星之間通訊所必要的關鍵元件，在衛星與衛星間高速傳輸或衛星與手機聯通產品也都有所成果，預計最快在 2024 下半年出貨。

展望昇達科 2024 年營運：1)低軌道衛星仍將扮演主要成長動能，出貨產品包含閘道器天線陣列系統、使用者終端收發的 OMT 模組、天線饋源、衛星酬載等，其中應用於衛星酬載的微波/毫米波天線端元件於 2023 年新增 1 間客戶將於 2024 年放量，營收可望翻倍成長；2)子公司正通的電信工程業務，受惠台灣電信商持續佈建 5G 並逐漸增加毫米波頻段，營收保持穩健；3)子公司芮特-KY(6514)，受惠新產品如反無人機天線模組、歐洲電動車智能天線將陸續量產，可望帶動營收成長 2 成，且 24Q4 完成併購後可全數認列獲利。

預估昇達科 2024 年 EPS 為 7.31 元(YoY+128%)。以預估 2024 年 EPS 評價計算，2024.04.23 收盤價 179.50 元，本益比為 25 倍，考量低軌道衛星將扮演強勁成長動能，本益比有望朝 30 倍靠攏。

CMoney研究員發文

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