麗清(3346)受訂單遞延認列，Q1 營收不如預期

中國最大 LED 車燈模組供應商麗清(3346)公告 3 月營收 5.1 億元(MoM+1.9%，YoY-18.7%)，累計 24Q1 營收 17.5 億元(QoQ-32.9%，YoY+17%)，表現不如預期，主要是部份新機種與客戶核定售價延至 4 月。

公司展望 24Q2 維持審慎樂觀，全年仍看好可逐季成長，尤其 Tier 1 車燈廠客戶對 LED 車燈模組訂單需求熱絡，且 2023 年與客戶合作新機種專案陸續交貨。至於高話題度之小米汽車 SU7，公司也獨家供應頭燈、尾燈控制器。

展望麗清 2024 年營運：1)受惠中國經濟復甦，且政策有利車市發展將使銷量可望有 5% 增速，另外電動車滲透率增長也將帶動 LED 需求；2)台灣觀音廠接獲美系 10 年頭燈控制器訂單，第 3 條新產線將貢獻全年營運；3)透過車燈廠海拉成為 Tesla 上海廠供應商，未來將隨客戶同步成長。

預估麗清 2024 年 EPS 為 4.01 元(YoY+41.7%)。考量公司所屬產業特性較適合以股價淨值比評估，預估 2024 年每股淨值為 34.33 元，以 2024.04.09 收盤價 48.05 元計算，股價淨值比為 1.4 倍，考量中國車市維持正向成長且觀音廠持續擴產，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏。

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