台股20000點，然後呢？

去年Podcast聊台股如果上20000點，

時間會在今年第一季或第四季，

原因是第一季有降息預期，有利市場氣氛，

但還沒開始降息，熱錢在市場扮演重要角色。

美國最快六月開始降息，

熱錢退場後，不利本益比推升，

第二季和第三季股市會受到影響。

到了第四季，股市獲利成長為全年最高，

氣氛也會再轉為樂觀些。

這些是那集提到內容，目前看法沒變。

有人會想問，

台股20000點後，會崩嗎？

這個問題其實是要問，台積電會崩嗎？

台積電佔台股比重30%，

從11月低點527漲到3月最高798元，

三個多月漲了51%，

大盤20000點有80%的點數是台積電貢獻。

因此大盤要崩，台積電可能也需要崩。

那麼，台積電會崩嗎？

那其實是要問他的客戶會崩嗎？

大客戶蘋果、Nvidia、AMD、高通、聯發科等積極往AI靠攏，

終端需求和應用也越來越明確。

短期大盤漲多回檔難免，

但短期反轉崩盤應該不至於。

不過，現在也不適合不斷往上加碼，

目前大盤的水位並不便宜，

獲利成長速度短期並沒跟上股市上漲速度。

短期要再往上創高，

要看熱錢還有多少，還能走多久？

過去提過，

判斷熱錢可以觀察虛擬貨幣強弱，

這波全球股市創高，比特幣也是如此，

我兩個朋友，

一個靠虛擬貨幣賺了四倍，另一個賺五倍，

熱錢來，幸福來的太突然，

熱錢走前，也要記得把幸福收割。

不只比特幣，

黃金、股市等各類資產也受惠熱錢挹注。

聊大盤是否會崩，其實有點太遙遠，

大盤不用崩，如果回檔10-15%，

個股回跌20-30%，

槓桿太滿的人也會受重傷。

我周圍的人，

越來越多都在規劃怎麼借錢來賺更多錢，

目前話題常都是哪家信貸便宜，理財性房貸是什麼？

有趣的是，

去年大盤15000點時大家還對未來謹慎，

到了20000點反而更想借錢，

甚至解定存把先前沒賺到的拼回來。

我們常說一個人當上主管後，

會換了位置，換了腦袋，

但現在很多投資人也是如此。

位置是大盤點數，15000點沒這麼想借，

反而到了20000點很想借錢，

也許理由是因為AI很強，應用很廣，

但其實AI需求，不是到了20000點才突然爆發，

一直都存在，只是股價上漲的現象，

點燃了投資人的慾望。

借錢、選擇權、期貨、FCN、高槓桿ETF，

無所不用其極，

大盤不用反轉跌到三成、五成，

只要跌個10%，

期貨可能就下跌超過50%，

科技股如果短期漲多回檔過頭，

FCN也都要履約，

用更貴的價格去買回更便宜的股票。

FCN之所以能給這麼高的固定收益報酬，

一年10-20%，甚至更高，

是因為波動擴大。

股價創高後，股市波動會放大。

波動也就是風險，更高的風險，報酬率也要提升。

因此FCN的固定收益率也會提高，

股價低基期時，

看個股跌20%-30%好像不容易，甚至很便宜，

當基期墊高，波動放大，跌幅也可能擴大。

像是我很愛的ARM，

去年掛牌時60元，現在130元，

FCN假設可以用股價80%去履約，也就是20%跌幅，

在去年等於是用48元去換固定收益率 (60 *0.8 = 48 )，

而現在的80%，就是104元去換固定收益 (130 * 0.8 = 104)。

不同時空下，

一個下跌20%是48元，

一個下跌20%是104元，

以現在看，還便宜嗎？

台積電是好股票，但是否是好價位？

去年12/31最後一天是收盤593元，現在是780元，

但看獲利上修速度，是不及股價上漲速度。

目前投資思考點，

我覺得大家能留意兩點：

第一個時間點，

六月降息前後，股轉債的故事必然發生，

股市價格在天花板，而債券還在地板，

對大型資金的法人機構而言，

從股市提款到債券遲早發生。

用天花板的價格去買地板的價格很划算。

降息趨勢有利債券價格回升。

倒是降息趨勢下，

我覺得目前債券和日圓的價位有一定吸引力，

兩個共同點，都是低基期加上環境轉佳，

且都受惠於美國降息，

日圓還受惠日本央行終結負利率以及經濟回升，

看會不會是長期趨勢的底部，

以資產配置角度來看，是可以思考的議題。

說到資產配置，

友情推薦一個財經 Podcast：小老闆的二三事

小老闆是法人出身，曾是債券部主管帶領千億資金，

最近一集 Podcast 剛好在聊資產配置概念，

內容有聊到投資組合的觀念和常見錯誤，

Podcast外，小老闆也有粉專可以閱讀文章。

話說回來，

第二個要留意特定個股，

這波漲多的個股，如果是靠本益比拉升，

而非獲利上修的題材股，

或是說，獲利上修追不上股價上漲的速度，

那麼就要小心資金抽走時，波動也會更大。

因此，台股20000點，會不會崩不是重點，

而是槓桿開了多少，能承受多少風險？

最後，開槓桿，一定要把握兩個原則，

現金流，加上資金彈性。