美國衛星直連市場年複合成長率達 36%，昇達科(3491)受惠

根據市調機構 TrendForce 預估，預估美國衛星直連服務市場規模將由 2023 年的 4.3 億美元成長至 2027 年的 65 億美元，換算年複合成長率高達 36%。隨著衛星直連服務用戶訂閱增長，有望讓電信商在現有行動通訊業務外，拓展衛星通訊服務。目前 Starlink 陸續在美國、菲律賓部署家用衛星通訊服務，為進一步提升衛星用戶滲透率，已與 T-Mobile 展開合作提供旗下用戶衛星直連服務。

綜觀台股供應鏈而言，低軌道衛星營收比重最高的公司即為微波/毫米波通訊元件廠昇達科(3491)。展望昇達科 2024 年營運：1)低軌道衛星仍將扮演主要成長動能，出貨產品包含閘道器天線陣列系統、使用者終端收發的 OMT 模組、天線饋源、衛星酬載等，其中應用於衛星酬載的微波/毫米波天線端元件於 2023 年新增 1 間客戶將於 2024 年放量，營收可望翻倍成長；2)子公司正通的電信工程業務，受惠台灣電信商持續佈建 5G 並逐漸增加毫米波頻段，將帶動營收保持穩健；3)子公司芮特-KY(6514)，受惠新產品如反無人機天線模組、歐洲電動車智能天線將陸續量產，可望帶動營收成長 2 成，且 24Q4 完成併購後可全數認列獲利。

預估昇達科 2024 年 EPS 為 6.33 元(YoY+97.8%)。以預估 2024 年 EPS 評價計算，2024.03.14 收盤價 149.50 元，本益比為 24 倍，考量低軌道衛星將扮演強勁成長動能，本益比有望朝 30 倍靠攏。

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