麗清(3346)公告 2023 年 EPS 達 2.83 元，優於預期

中國最大 LED 車燈模組供應商麗清(3346)公告 23Q4 財報，營收 26 億元(QoQ+11.6%，YoY+16.4%)；毛利率 15.4%(QoQ 增加 3.3 個百分點，YoY 增加 0.7 個百分點)；營業利益 1.4 億元(QoQ+83.2%，YoY+0.6%)；稅後淨利 1.2 億元(QoQ+25.6%，YoY+18.1%)；EPS 為 1.10 元，全年累計 EPS 為 2.83 元。整體表現優於預期，主因頭燈佔 LED 車燈模組銷售佔比攀升至 36%，且頭燈控制器營收比重達 23%，在產品組合轉佳下帶動獲利明顯成長。

展望麗清 2024 年營運：1)受惠中國經濟復甦，且政策有利車市發展將使銷量可望有 5% 增速，另外電動車滲透率增長也將帶動 LED 需求；2)台灣觀音廠接獲美系 10 年頭燈控制器訂單，第 3 條新產線將貢獻全年營運；3)透過車燈廠海拉成為 Tesla 上海廠供應商，未來將隨客戶同步成長。

預估麗清 2024 年 EPS 為 4.01 元(YoY+41.7%)。考量公司所屬產業特性較適合以股價淨值比評估，預估 2024 年每股淨值為 34.33 元，以 2024.03.07 收盤價 48.05 元計算，股價淨值比為 1.4 倍，考量中國車市維持正向成長且觀音廠持續擴產，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏。

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