公司簡介

義隆(2458)為國內IC設計大廠，主要產品為觸控相關IC，觸控相關產品營收比重將近8成，為公司最主要的營運動能。義隆在全球觸控IC市場享負盛名，共有(1)觸控板模組、(2)觸控螢幕晶片、(3)指向裝置(Pointstick)等三項觸控相關產品市佔率高居全球之冠，前兩項產品的全球市佔更是超過5成！

2023 Q4稅後EPS 2.02元，表現符合預期

義隆2023 Q4營收31.1億元，季減11.2%，年增58.4%，表現略優於前次財測上緣(前次財測：29-31億元)。產品組合方面，觸控相關產品佔比從78%上升至81%，高毛利產品營收提升。

獲利方面，義隆2023 Q4毛利率為46.9%，整體表現維持高檔，筆電業務營運回穩，加上庫存跌價損失下降至820萬元為主要原因。業外收入因美元台幣匯率影響，出現匯損6700萬元。稅後純益5.76億元，EPS 2.02元，整體獲利表現符合預期。

急單挹注，2024 Q1高毛利產品需求強勁

Cmoney研究團隊預估義隆2024 Q1營收為31.0億元，年增28.9%，整體營收表現呈現淡季不淡的態勢，最主要原因來自以下兩點：(1) 筆電客戶庫存多已回到健康水準，客戶庫存回補急單湧入。 (2) AI PC帶動產品規格升級拉貨潮。義隆表示，目前2024 Q1接單狀況，以高毛利的觸控螢幕IC及指向裝置兩大產品需求較強，受惠於高毛利產品出貨佔比提升，我們認為義隆 2024 Q1毛利率將會上升至47.1%。在急單挹注營收，高毛利產品優化獲利結構兩大要素帶動下，CMoney研究團隊看好義隆2024 Q1 EPS提升至2.18元。

義隆主要題材&成長動能

1. Windows換機潮
2. AI PC滲透率飆升
3. 產品規格升級，平均銷售單價(ASP)至少成長10%

2024電腦換機潮，將掀起新一波產品掃貨潮

CMoney研究團隊預期2024年筆電產品將迎來一波全新換機潮，電腦產品的平均生命週期介於3-5年之間，前一次電腦大量換機潮出現在2020年的疫情期間，預計2024、2025年市場就會陸續出現換機需求，拉升電腦產品出貨量。此外，Win 10系統宣布將在2025年停止更新，更讓用戶不得不更換家中使用已久的電腦產品，將更進一步推升電腦產品需求。

電腦產品迎來換機潮，義隆的觸控IC產品將迎來一波全新掃貨潮。義隆是全球筆電觸控板、觸控螢幕晶片的全球最大供應商，全球市佔率超過5成，而消費性機種(非商用)筆電觸控IC相關產品更是義隆的天下，義隆在消費性機種的觸控版市佔率逼近7成，可以說是遙遙領先了公司的競爭者，此外，前十大的筆電品牌廠全數都是義隆的客戶，義隆在筆電市場的超高市佔率及完整客戶布局，將讓義隆成為筆電換機潮中的主要受惠者！

AI PC產品革新，2年內出貨量提升至1億台！

AI PC在市場上造成轟動，預計將成為筆電市場最重要的成長動能，AI PC將AI演算法加入電腦功能中，讓用戶只要打開電腦，就能享受強大的AI運算功能，除了全新功能將吸引消費者大量搶購外，更重要的一點是，未來市場推出的新產品將全部都搭載AI PC處理器及相關功能，這也就代表接下來幾乎所有新品都是AI PC，品牌方大力推動加上功能全面升級，AI PC出貨量將會飛速上升。

根據全球PC處理器大廠英特爾(Intel)執行長表示，未來2年AI PC出貨規模將高達1億台，年複合成長率更是高達50%，這也讓市場樂觀預期AI PC的滲透率將會在未來幾年快速上升，市場預估2027年產品滲透率將會從目前的10%提升至60%，在近期的CES展中，廠商共計展出50台具有NPU(專為AI PC設計的處理器)功能的電腦產品，其中有高達9成的產品都是使用義隆的觸控板及指紋辨識系統，義隆已成功取得客戶青睞，看好義隆進入AI PC世代依舊是觸控IC相關產品的最大供應商，公司相關產品以於2024 Q1開始出貨，未來營收將逐季提升。

 

產品規格全面升級，ASP至少提升10%！

AI PC加速升級，高階觸控產品需求提升，高階產品的平均銷售單價(ASP)將出現明顯提升，義隆表示AI PC帶動下，儘管根據規格不同將會影響ASP變動幅度，但公司整體產品ASP至少會提升10%以上。

義隆的多項產品中，價格提升最明顯的當屬Haptic Pad觸控板，價格方面，大尺寸Haptic觸控板模組的銷售單價與一般機種相比，至少能提升5倍，在出貨數量方面，截至2023年，義隆客戶搭載Haptic Pad觸控板的機種已經倍增至8款，2024年將有更多客戶將採用這項全新的高階技術，Haptic Pad觸控板產品無論在價、量等方面都會出現大幅提升。

技術面分析：股價再創新高，站上關鍵壓力位

 

我們過去曾在2023/9/4、2023/12/18兩度出具報告看好義隆，義隆也在9月開始走出了一波漂亮的大多頭走勢，以2024/2/26日收盤價計算，區間漲幅達到32.3%。

此次我們再次看好義隆電，除了上述提到的基本面要素外，技術面義隆也重新搶回160元的壓力位，此處連續多根長紅棒突破，義隆有望延續多頭氣勢繼續向上攻高。

籌碼面分析：外資主導此波漲勢，大戶再度加碼！

觀察義隆近期法人買賣超情形，外資在過去六個交易日內共有五個交易日大買義隆，義隆的漲勢是由外資19日的大量買超後開始發動，因此此波義隆漲勢能否具有延續性，需觀察外資會否持續站在買方。

大戶持股方面，義隆上周大戶持股比率再度上升，以籌碼集中度角度來進行考量，可顯示仍有主力看好義隆後續走勢，持續進行加碼。

結論與建議

NB產業將在2024年正式重返成長軌道，AI PC造成的話題性及大量換機潮，更讓筆電市場迎來強勁成長動能，義隆過去一直是筆電觸控相關產品的全球最大供應商，AI PC新商機，義隆早已提前布局，看好義隆在筆電觸控產品的龍頭地位不變，並在AI PC初期能搶下更高的市占率。CMoney研究團隊預估義隆2024年營收142億元，年增18.4%，2024年EPS更從7.5元飆升至10.6元，獲利爆發式成長，搭配AI PC題材推動，預期市場將重新評估義隆評價，看好本益比往20X靠攏，潛在漲幅為24.7%。

 

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