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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
台股加權指數隨著拉積盤而挑戰新高點，即將挑戰萬九大關的本益比已經是21倍，投資人就不能不更加謹慎了。還記得台積電688T學長嗎？這前高出現在2022年元月，但後來就一路疲弱到2023年底，2024年農曆年後的「學長們」才終於熬到退伍。從台積電的案例就告訴我們投資應該居高思危，這時候要開始關注具基本面的牛皮股。以過去專欄提過的老朋友如中保科、數字、精誠，就屬於這種牛皮成長股，趁著年報空窗期及元月營收公布之際，一起來追蹤營運近況吧。
受惠不動產復甦及車市熱銷：數字(5287)
如果你有注意住家附近的房價或新建案，應該不難感受到房市隨著升息來到末段，景氣再度從谷底反彈的熱度。通常這時候大家第一時間想到的就是營建股，但其實數字也是受惠者之一，因為公司整體營收超過六成都來自591房屋網。數字在2024年元月營收繳出1.77億元、年增10.85%，這是歷年元月最高的單月營收，也顯示2023年營收創高後仍具長尾性。從近五年營收走勢來看，每月營收年增率確實跟房市景氣呈現高度相關，並持續堆高營收的絕對值。
圖一：數字進入2024年仍維持高水準的營收表現。資料來源：阿格力價值成長股APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
台股加權指數隨著拉積盤而挑戰新高點，即將挑戰萬九大關的本益比已經是21倍，投資人就不能不更加謹慎了。還記得台積電688T學長嗎？這前高出現在2022年元月，但後來就一路疲弱到2023年底，2024年農曆年後的「學長們」才終於熬到退伍。從台積電的案例就告訴我們投資應該居高思危，這時候要開始關注具基本面的牛皮股。以過去專欄提過的老朋友如中保科、數字、精誠，就屬於這種牛皮成長股，趁著年報空窗期及元月營收公布之際，一起來追蹤營運近況吧。
受惠不動產復甦及車市熱銷：數字(5287)
如果你有注意住家附近的房價或新建案，應該不難感受到房市隨著升息來到末段，景氣再度從谷底反彈的熱度。通常這時候大家第一時間想到的就是營建股，但其實數字也是受惠者之一，因為公司整體營收超過六成都來自591房屋網。數字在2024年元月營收繳出1.77億元、年增10.85%，這是歷年元月最高的單月營收，也顯示2023年營收創高後仍具長尾性。從近五年營收走勢來看，每月營收年增率確實跟房市景氣呈現高度相關，並持續堆高營收的絕對值。
圖一：數字進入2024年仍維持高水準的營收表現。資料來源：阿格力價值成長股APP。
從本益比角度來看，數字近期本益比落在15倍附近，相較大盤超過21倍算是沒這麼熱。細看數字本益比河流圖近況，可以看到2021年出現衰退之後，2022年至今的水位穩定增長，這也代表獲利維持穩健成長。至於數字近年本益比區間介於12-16倍，當前本益比為14.9倍不僅相對大盤低，距離16倍（換算股價221.9元）也有一段距離。
圖二：數字本益比14.9倍遠低於大盤平均。資料來源：阿格力價值成長股APP。
再來是ROE的表現，巴菲特會要求投資股票至少能在15%以上，越高表示公司替股東賺錢的效率越高。數字單季ROE從8成長10％的水準，因此2021年、2022年分別繳出31.72%、33.71%，這比股神設定的標準還要高出一倍以上。而2023年前三季累計ROE已經來到28.91%，若第四季無意外就有機會帶動全年繳出逼近40%的水準。畢竟數字旗下的網站品牌已經壟斷房、車、遊戲寶物等市場，在房車景氣仍處於高檔的情況下，出現這麼優異的ROE也很合理。數字每月營收持續成長，加上低本益比及高ROE的優異表現，儼然是股神巴菲特可能有興趣的概念股。
圖三：數字每年ROE都能超越15%的巴菲特標準。資料來源：阿格力價值成長股APP。
營收持續創新高：精誠(6214)
精誠在2024年元月營收為36.62億元、年增22.16%並創下歷史第三高，主要是認列大型企業客戶合約而貢獻，顯見營運動能仍未減弱。回到精誠本業來看，精誠在國內的企業客戶超過三千家，這就是源源不絕的營運底氣。精誠負責協助國內各大企業開發ESG相關的綠色科技解決方案，包含金融業電子帳單減碳、工廠能源管理系統或企業員工運動APP等系統，說公司是ESG商機概念股一點也不為過。
圖四、精誠受惠ESG商機而帶來營運新動能，資料來源：阿格力價值成長股APP。
再看到本益比河流圖，2021年到2022年因為疫情關係而衰退，主要是產品交貨延遲所造成。但2022年解封潮啟動後，國內企業數位轉型及ESG系統開發的需求急遽攀升，也帶動河流水位開始向上發展。進入2023年更呼應河流水位變化從低於16倍站上16至20倍之間，最新本益比為18.8倍，相較大盤超過20倍的本益比並不算過熱。
圖五、精誠本益比河流及獲利在2022年解封後穩健向上發展，資料來源：阿格力價值成長股APP。
再看到近十年的股利政策，竟長達九年都維持5元的現金股息，從這一點不難看出公司長期獲利的穩定性有多高。值得一提的是，2021年、2022年因為疫情衝擊而無法繳出5元以上的EPS，但公司照樣霸氣超額配發股息，也讓近十年平均盈餘分配率超過100%。以精誠2023年第三季股本27.23億元及57.28億元保留盈餘換算，每股可再配出21元的現金股利，因此精誠股利政策才有底氣維持超額配發。值得一提的是，精誠2023年前三季EPS已經繳出4.91元，全年無意外有機會達到5元以上，有機會挑戰連十年配息5元的紀錄。
圖六、精誠超額配息的底氣來自超過50億的保留盈餘，資料來源：阿格力價值成長股APP。
系統保全及智慧城市持續暢旺：中保科(9917)
隨著大樓林立及商家不斷增加，保全業缺人的狀況日益嚴峻，對國內保全龍頭中保科就有實質性的優勢。原因也很簡單，傳統保全業營運受限「人力不足」而無法擴張，但中保科旗下的系統保全不需要加派人力就能照單全吃，這也形成大者恆大的產業現況。拉開中保科近五年營收趨勢來看，可以看到2022年以後成長力道持續放大，尤其2023年更出現不少次的「單月營收新高」。而中保科2023年營收繳出170.7億元、年增11.19%並創高，主要受惠系統保全及智慧城市兩大商機（人力不用太多），呼應了產業論述。而2024年元月營收繳出14.41億元，超越2023年一月13.01億元、二月14.01億元，營運動能依舊不減。
圖七、中保科近五年營收趨勢穩健成長，資料來源：阿格力價值成長股APP。
每年穩定繳出高ROE的企業，通常代表很會賺錢，但你一定很難想到中保科也符合資格。中保科2021年、2022年、2023年前三季ROE分別是21.75%、21.25%、15.52%，每季ROE就是在5%上下游走，這又是一家滿足股神巴菲特ROE高於15%的績優公司。不過仔細想想也合理，因為中保科股東權益都一直維持差不多的水準，但公司獲利不斷增加，自然能帶動ROE維持高水準。
圖八、中保科ROE每年都有20%以上的實力，資料來源：阿格力價值成長股APP。
根據中保科在法說會提到未來幾年的營收成長重點，主力獲利將會落在智慧城市，包含智慧停車、智慧系統、智慧醫療及城市災防控制系統。不過說歸說，一切都還只是展望對吧？眼前最該關心的還是目前在手訂單是否應接不暇，這才是營收持續成長的關鍵，這時候看合約負債規模就是相當重要的指標。從中保科近年的合約負債顯示，2022年到目前為止都維持在14億大關，甚至2023年第二季還增加到15.1億元，也難怪中保科營收能屢創新高。
圖九、中保科合約負債近年維持在14億元以上，資料來源：阿格力價值成長股APP。
年報空窗期先從最新營收探風向
趁著2023年年報空窗期想找年報績優股，我們能掌握就是2024年元月營收及2023年前三季EPS表現，尤其大盤高點更該注重基本面。以本次舉例的三檔老朋友為例，無論2023年前三季EPS或最新營收均維持亮眼表現，接下來的年報就值得特別留意了。
圖十、三檔老朋友營收及EPS表現均為年增，資料來源：阿格力價值成長股APP。
