智邦(2345)受 2023 年底提前備貨影響，1 月營收月減 2 成

網路交換器大廠智邦(2345)公告 1 月營收達 58.9 億元(MoM-25.8%，YoY-6.1%)，衰退主因客戶在 2023 年底提前備貨使基期墊高所致。

預估智邦 2024 年 EPS 達 20.46 元

展望智邦 2024 年營運：1)受惠 AI、機器學習應用需求爆發，帶動資料中心、企業升級交換器規格，400G 出貨量將於 2024 年超越 100G，且 800G 產品也已經初步導入；2)為降低伺服器 CPU 運算負擔，智慧網卡出貨維持穩定，新產品已於 23Q4 出貨並將在 2024 年放量；3)應用於 AI 的伺服器光纖加速器，能提高 GPU 之間的傳輸並降低延遲，預計 2024 上半年開始貢獻，並看好主要客戶 Amazon 持續加大對 AI 投資使公司同步受惠。

預估智邦 2023 / 2024 年 EPS 分別為 16.41 元(YoY+12.1%) / 20.46 元(YoY+24.7%)。以預估 2024 年 EPS 評價計算，2024.02.05 收盤價 548 元，本益比為 27 倍，考量股價多已反映未來利多，目前評價並未明顯低估。

CMoney研究員發文

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