中國太陽能殺價競爭，有利於元晶(6443)獲利結構

中國太陽能龍頭「隆基綠能」警告，23Q4 迄今太陽能產業鏈價格降至非常不理性位置，企業很難實現獲利，其中太陽能零組件已降至每瓦特不到人民幣 1 元。不過財務不佳、技術不先進的企業可能會被迫退出市場，屆時產業供需有望朝平衡靠攏，且 24Q2 全球需求逐漸放量，預計全球太陽能裝機有望年增 20%。

展望 2024 年太陽能產業，由於 2023 年受選舉干擾因素，導致案場開發遞延使比較基期偏低，預期 2024 年選舉結束後將逐漸恢復正常行政流程，可優先關注具備更多大尺寸產能的元晶(6443)，且由於中國上游殺價競爭影響，有利於台廠獲利結構。

預估元晶 2024 年每股淨值為 17.36 元，股價淨值比有望朝 2.2 倍靠攏

展望元晶 2024 年營運：1)為達成台灣政府 2025 年建置太陽能達到 20GW 的目標，待總統大選過後將使客戶加速拉貨模組力道，並預計未來 2 年平均安裝量達 4GW；2)出貨模組規格將以大尺寸 M10 為主，且電池技術也將升級至 TOPCON，由於發電效率更高、單價提升，有助於毛利率維持高水準；3)積極佈局海外市場，預期美系客戶穩定成長，同時也有日本新客戶加入貢獻。

預估元晶 2023 / 2024 年 EPS 分別為 1.26 元(YoY+207%) / 2.26 元(YoY+79.4%)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2024 年每股淨值為 17.36 元，2024.01.29 收盤價 28.25 元，目前股價淨值比為 1.6 倍。考量產業最壞情況已過，股價淨值比有望朝 2.2 倍靠攏。

近五日漲幅及法人買賣超
近五日漲幅：0.89%
三大法人合計買賣超：2300.89張
外資買賣超：2363.57張
投信買賣超：0張
自營商買賣超：-62.69張

CMoney研究員發文

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