官員持續打壓降息樂觀預期，四大指數收黑

由於市場普遍關注2024 Fed降息時程與幅度，各大官員陸續出面打壓樂觀情緒，昨(20)日費城聯儲主席哈克(Patrick Harker)表示「開始降低利率很重要。不需要太快行動，也不會立即這麼做。應該保持當前的利率不變，並開始降低利率。」對比其餘官員說法，哈克(Patrick Harker)的立場態度明顯溫和，而(Patrick Harker)也同時指出「現階段企業目前面臨的最大挑戰是資金成本，但降低借貸成本將支持這一點。」也有利借貸成本回落後，強化市場對於美國經濟軟著陸的看法，只是短線強漲，昨(20)日四大指數仍出現短線修正，終場全數收跌，跌幅1.27~2.86%，其中，費半跌幅最重。

 

消費者信心指數大升，美元沿11/29前低震盪

昨(20)日美國11月成屋銷售總數年化錄得382萬戶，高於市場預期的377萬戶，與前值的379萬戶，
美國11月成屋銷售年化月率錄得0.8%，高於市場預期的-0.40%，與前值的-4.10%，

美國12月諮商會消費者信心指數錄得110.7，高於市場預期的104，與前值的101，
美國12月諮商會消費者現況指數錄得148.5，高於前值的138.2，
美國12月諮商會消費者預期指數錄得85.6，高於前值的77.8，

綜上來看，昨(20)日公布的房地產數據，美國11月成屋銷售月增0.8%至382萬戶，為近6個月來首度走揚，並優於市場預期與前值，而NAR公布的數據細項中，2023/11美國成屋首購族佔比為31%，對比10月所公布的26%新低水平有明顯回升，但尚不足1981至今的平均值38%，不過表現仍高於2023/10、2022/11的28%，

此外，就房屋抵押貸款業者房地美(Freddie Mac)提供的數據來看，至2023/12/14為止，當週30年期固定房貸利率自6.95%，高於去年同期的6.31%，但對比前一週的7.03%、8/10以來的數據，首度跌破7%大關，與前(19)日NAHB首席經濟學家Robert Dietz「房地產市場似乎已經度過了這個週期的抵押貸款利率峰值，這應該有助於刺激未來幾個月的購房需求。」所提供的方向相符，

美國12月諮商會消費者信心指數110.7，對比前值的101有明顯升幅，且現況指數、預期指數也同樣出現迷顯升幅，強化美國現階段利率下，經濟不至於衰退，仍有軟著陸機會的預期，昨(20)日美元指數終場收漲0.29%，仍沿11/29前低震盪。。

 

CPI意外大降，英鎊回測月線

昨(19)日英國11月零售物價指數月率錄得-0.2%，低於市場預期的0.20%，持平前值，
英國11月零售物價指數年率錄得5.3%，低於市場預期的5.7%，與前值的6.10%，
英國11月核心零售物價指數年率錄得4.1%，低於市場預期的4.50%，與前值的4.80%，
英國11月CPI月率錄得-0.2%，低於市場預期的0.10%，與前值的0.00%，
英國11月CPI年率錄得3.9%，低於市場預期的4.4%，與前值的4.60%，
英國11月核心CPI月率錄得-0.3%，低於市場預期的0.2%，與前值的0.3%，
英國11月核心CPI年率錄得5.1%，低於市場預期的5.60%，與前值的5.70%，

英國11月未季調輸入PPI月率錄得-0.3%，高於市場預期的-0.8%，低於前值的0.5%，
英國11月未季調輸入PPI年率錄得-2.6%，高於市場預期的-3.3%，持平前值，
英國11月未季調輸出PPI月率錄得-0.1%，高於市場預期的-0.2%，低於前值的0.3%，
英國11月未季調輸出PPI年率錄得-0.2%，高於市場預期的-0.50%，與前值的-0.3%，
英國11月未季調核心輸出PPI月率錄得0%，低於前值的0.1%，
英國11月未季調核心輸出PPI年率錄得0.2%，低於前值的0.4%，
英國10月DCLG房價指數年率錄得-1.2%，低於前值的-0.10%，

綜上來看，英國國家統計局(ONS)昨(20)日所發布的數據中，英國11月CPI年率續降至3.9%，對比前值4.60%，有明顯降幅，且為2021秋季以來最低，核心CPI年率也由5.70%續降至5.1%，英國國家統計局(ONS)點出，本次年率降幅主要由交通、食品、非酒精飲料、休閒娛樂、文化等領域的消費成本年率下降帶來貢獻，

只是，英國央行(BOE)對於通膨續降仍有疑慮，對長期漲價帶來的壓力看法審慎，不過英國財政部指出「跟高峰期比起來，目前通貨膨脹已腰斬，可以慢慢把通膨壓力從經濟成長中移除。」該看法同樣緩和英國央行(BOE)被「通膨、高利率帶來衰退疑慮」夾擊帶來的觀望，並為英國央行(BOE)在後續貨幣政策讓出較多的決策轉圜空間，昨(20)日英鎊/美元終場收跌0.72%，回測月線。。

 

Klaas Knot：「1H24不太可能降息。」

昨(20)日德國1月Gfk消費者信心指數錄得-25.1，高於市場預期的-27，與前值的-27.6，
德國11月PPI月率錄得-0.5%，低於市場預期的-0.30%，與前值的-0.10%，
德國11月PPI年率錄得-7.9%，低於市場預期的-7.50%，高於前值的-11.00%，

歐元區10月季調後經常帳錄得340億歐元，高於前值的312.3億歐元，
歐元區10月未季調經常帳錄得300.5億歐元，低於前值的407.8億歐元，
歐元區10月建築業產出月率錄得-1%，低於前值的0.40%，
歐元區10月建築業產出年率錄得-0.7%，低於前值的-0.30%，

先前文中持續提及，市場對於歐元區經濟面上的觀望主要來自德國，而昨(20)日公布的數據中，德國1月Gfk消費者信心指數高於市場預期與前值，出現改善，加上德國11月PPI月率、年率皆有降溫跡象，如同英鎊部份所提角度，有利歐洲央行(ECB)在面對「經濟衰退、通膨」的取捨時，有更多緩衝空間，

不過官員動向上，歐洲央行管理委員會委員兼德國央行行長納格爾(Joachim Nagel)接受T-Online採訪時表示「利率已經觸頂的可能性很高，但借貸成本暫時必須保持在一個高點上，以便讓貨幣緊縮政策的效力能夠展現出來。對所有猜測很快降息的人想說的是，謹慎小心，有人之前就曾錯判過。」

歐洲央行管委會委員、荷蘭央行總裁克諾特(Klaas Knot)則提及「根據目前掌握的訊息，估計1H24不太可能降息。2024年初，歐洲將有40%至50%的勞動力重新談判薪資，而結果要到年中才能完全確定。實際工資成長將提高購買力，再加上強勁的勞動力市場，構成了2024年經濟好轉的可靠基礎。但並不會急於降息，也不果斷排除升息選項。」昨(20)日歐元/美元終場收跌0.34%，回測5日線。。

 

等待週五美國PCE數據，黃金/美元續沿月線震盪

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，而英、歐、美通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔，導致市場樂觀看待1Q24有降息可能，但對1H24的復甦腳步看法仍然審慎，

而現階段因各大央行官員在評估降息前景，皆以經濟數據表現做為衡量校正，也令短線金市動向，持續對經濟數據表現出關切反應，本週聚焦明(22)日將公布的PCE數據，昨(20)日美元指數於11/29前低之下沿續震盪腳步，黃金/美元終場收跌0.42%，以2,031.72美元/盎司作收，續於月線有守，維持「逢12/04長黑壓力，可等站穩月線後留意布局時機。」的看法

 

義國巡防艦提前行動，美、布油短多獲利了結

油市上，供給面部分，OPEC+會議同意1Q24讓市場減少供應220萬桶/日(沙烏地阿拉伯延長減產的100萬桶/日、俄羅斯削減的30萬桶/日出口量，伊拉克、阿聯酋(UAE)、科威特和其他國家拆分70萬桶/日)，但能否確實執行仍有疑慮，

事件上，市場持續聚焦胡塞(Houthi)叛軍襲擊紅海通行船隻所帶來的疑慮，短線因事件導致有超過10家以上的航運公司宣布暫停行經紅海，義大利國防部長Guido Crosetto也在本周召開的義大利駐外使節會議中表示，目前情勢或將導致未來幾周後義大利港口發生閒置狀況，

而前(19)日美國國防部部長邀請包括義大利在內相關國家國防部長進行會商，會後義大利政府宣布原訂於2024/02巡航紅海、亞丁灣及印度洋執行任務的義國巡防艦Virgilio Fasan，將提前於12/24行動並通過蘇伊士運河，令油市出現短多反彈的獲利了結昨(20)日美油、布油分別收跌0.47%、0.24%，技術面仍穩於月線上。

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，維持「搶回站穩11/16前低可觀察建倉」，與「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

電金傳三方開低，加權一度回測月線

由資金面來看，昨(20)日美元指數震盪收跌漲0.29%，於技術面失守11/29前低後仍嚐試搶回，維持「站穩11/29前低之前，相對有利新台幣多方」的看法，而市場關注的台積電ADR，昨(19)日終場收跌3.69%，技術面長黑摜破5、10日短均，相對不利於今(21)日加權多方延續氣勢。今(21)日日經向下跳空回測月線，於日經震盪時接手亞股指標的韓股，今(21)日開低震盪，仍維持沿5日線上攻格局，加權早盤電、金、傳三方開低後落入震盪，加權技術面回測月線，

盤面部分，台積電(2330)開低震盪，終場收跌1.37%，回測月線，AI族群指標世芯-KY(3661)終場收跌0.74%，多方嚐試固守月線，創意(3443)開低翻紅後落入震盪，終場收漲0.59%，仍未能搶回月線，緯穎(6669)開低翻紅突破月線反壓後，浮現買單急拉，終場收漲5.19%，資金對AI PC題材仍然青睞，只是短線急漲PC/NB族群也浮現部份獲利了結賣壓，雖仍有英業達(2356)、華碩(2357)、宏碁(2353)勉力收漲2.04%、0.78%、0.11%，但藍天(2362)、仁寶(2324)終場分別收跌2%、1.87%，資金部份點火記憶體，南亞科(2408)大漲5.01%，晶豪科(3006)也於季線取得支撐後反彈收漲1.82%，搶回月線上，但航運成為今(21)日盤面重點，除陽明(2609)強鎖5.42萬張漲停板，萬海(2615)也大漲9.36%，而防疫中口罩雙雄出現及漲後的獲利了結賣壓，恆大(1325)未能鎖住漲停後急殺，翻黑後跌幅擴大至9.02%，康那香(9919)也由早盤的大漲8.47%，急殺翻黑並一度跌逾7%，清潔用品的毛寶(1732)早盤大漲8.78%，同受獲利了結賣壓影響，翻黑後重挫6.23%，加權指數終場收跌91.46點，以17,543.74點作收，成交量3,287.58億。3大類股指數全數收跌，33大類股指數跌多漲少，航運、橡膠2大類股指數終場分別收漲3.37%、1.04%，表現較佳，電機機械、油電燃氣2大類股指數終場分別收跌1.32%、1.11%，表現較弱。

OTC櫃買指數，千金股力守紅盤，信驊(5274)、力旺(3529)、譜瑞-KY(4966)終場分別收漲2.18%、0.63%、0.85%，權重佔比較高的電子紙龍頭元太(8069)開低震盪終場收漲0.55%，續為多方底部提供支撐力道，先前擁轉型題材的安國(8054)回測月線有守並收復5日線後，今(21)日續強收漲4.64%，遊戲華義(3086)續攻漲停，智冠(5478)傳出榮剛(5009)協助穩固經營權，將宣布重大信息，今(21)日停牌，但遊戲股王鈊象(3293)終場收跌3.42%，連4黑，也令遊戲族群並未出現群體性，隨大盤資金轉往航運，中小航運正德(2641)浮現多單點火，終場收漲4.5%，建材營造也仍獲青睞，OTC櫃買指數終場收跌0.29%，多空爭奪月線。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-80.17億元

外資：-27.68億元

投信：-19.73億元

 

茂達(6138)：「2024 DDR5滲透率可望從15%提升到50%。」

個股部分，終端的筆電市場歷經逾1年的調整，3Q23去化至正常水位，茂達(6138)11月營收5.17億元，月減0.4%、年增47.62%，從11月的營運可觀察到筆電需求有緩步回升的趨勢，帶動茂達(6138)的風扇驅動IC及DDR5電源管理IC業績的成長。不過觀察終端應用需求，筆電是在3Q23結束庫存調整，並重啟投片，茂達(6138)也認為相關訂單可望延續至1Q24，但仍將受淡季影響而有小幅季減，1Q24營收約回到3Q23的水位。

不過值得留意的是，茂達(6138)認為，隨庫存陸續去化、客戶恢復拉貨力道，4Q23營運看增，且因2023基期相對較低，令2024年成長可期。在毛利率上，茂達(6138)隨下游的晶圓代工廠及封測廠價格折讓將陸續顯現，有助降低成本，預期4Q23表現季增，2024年更可望恢復疫前水平，加上新品在2024年放量出貨有助改善產品組合，有利墊高2024毛利率表現。

關於DDR5電源管理IC，茂達(6138)為市場少數供應商，擁有市佔率優勢，2023年受市況影響，在歷經1H23的庫存調整，客戶於3Q23重啟拉貨，雖然目前產品營收佔比僅有個位數字，不過2024年整體DDR5市場滲透率可望從15%提升到50%，隨相關產品出貨動能攀升，將可成為帶動茂達(6138)營運向上的關鍵動能之一。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

安國(8054)法說：「2024營運優於2023。」

安國(8054)昨(21)日法說會上，董事長羅森洲提及展望時表示，2024年營運將明顯優於2023年，預計會有5-6個案件進入設計定案(Tape out)，如高速傳輸應用、NFC 等，也積極參與客戶先進製程案件，都將挹注未來營運。

安國(8054)指出，近年面臨消費性電子市場競爭激烈與產品研發迭代等艱困議題，同時不斷探索轉型契機，因此2023/10投資入股星河半導體，並取得55%股權。

星河在半導體類比與數位晶片設計領域積累多年開發經驗，近年耕耘 ASIC 及 IP 矽智財市場，並獲國內外 IC 設計公司採用驗證，未來研發產品規畫擬朝向SerDes序列器之串列通信技術應用發展，包含通用序列匯流排、高速橋接控制器及車用影像感測元件應用領域。

由於ASIC及IP授權市場成長可期，安國(8054)為及早佈局高速傳輸控制晶片市場策略目標，並同時達成公司轉型目的，擬與星河緊密合作，共享並整合彼此資源，後續除跨足之高速傳輸控制晶片應用市場領域外，更進一步藉由結合雙方研發技術能力及市場管道，達成轉型為 ASIC 及 IP 授權公司的目標，今(21)日股價開低走高，終場收漲4.64%，回測月線有守後劍指12/8前高。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，技術面上，道瓊、費半接連創歷史新高後，昨(20)日技術面接連失守5日線，S&P500未能突破2022/01/04前高後跟隨短線技術修正，失守5日線，那指回測2022/03/29前高，失守前維持站穩有利劍指2021/11/22前高的看法，亞股部分，韓股今(21)日開低震盪，失守5日線前維持站穩11/30前高有利劍指8/1前高看法，日經今(21)日向下跳空開低，回測月線，韓股多方格局、日經震盪格局未失前有利加權多方，台股部分，今(21)日加權終場收跌91.46點，OTC櫃買指數收跌0.29%，資金高出低進輪動，多有朝低檔績優族群，以及2024復甦族群換手，仍應留意部分短線強漲破線，於大盤熄火回檔時的修正風險，搶短者宜留意成本嚴守停損紀律。

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