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在手訂單保持新高，AI 應用今年營收估增 3 成，同步擴大節能儲能布局
本篇的追蹤個股是 鴻海與 google 轉投資的工業電腦大廠 "樺漢 (6414)" ，2023 年初時寫過，當時我說，如果你看好工業電腦，但覺得 研華 (2395) 價格買不下去，你可以關注 樺漢 (6414)，那時的樺漢股價僅 200 元初頭。
時隔 10 個多月，樺漢累計 2023 年 1 至 10 月之三大事業體營收來看，則皆呈年增率正成長的態勢，其年增率分別為工控設計 6.2%、品牌通路 25.6%、系統整合 13.1%，在大環境不景氣、通貨膨脹影響、終端市場消費放緩下，仍繳出保持歷年同期新高的優異成績，股價最高也漲到 320 元，累積報酬達 6~7 成。
公司表示，儘管受景氣影響，營收放大速度較預期緩一些，惟目前整體接單動能依然站穩歷史高點，接單/出貨比值(B/B Ratio)保持在 1.06~1.1 左右，後市成長動能無虞。針對市場關注的 AI 布局，董事長朱復銓表示，公司在雲端、邊緣都有軟硬布局，全年可望成長 3 成，也同步拓展節能、儲能市場。
⭕ 長期利基產業: 工業控制 + 邊緣運算
近年來工業電腦產品應用領域持續擴大，包括醫療、航太、通訊、機器人自動化設備、智能電網及物聯網(The Internet of things，IOT)都已開發出應用產品，一直以來工業電腦產業的特性為訂單多為客製化、訂單少量多樣的訂單，故 PC 或 EMS 廠不易跨入工業電腦產業，使得保持高度彈性與客製化的工業電腦製造商得以維持利基型工業電腦產品的藍海市場。
根據國際市調 MarketsandMarkets 統計 2023 年全球工業電腦規模來到 50 億美元，2028 年市場規模將達 66 億美元，過去五年平均增速約5.5%，成長性溫和，屬長期利基型產業。其中在工業電腦市場規模中，應用別比重最高的是工業控制 (IA)，占比約 51%，複合年增長率落在+5~15%，這也是樺漢科技最主要長期發展領域。
隨著近期最熱門的人工智慧(AI)與 5G 等關鍵性技術發展，在此時代浪潮之下，此關聯應用產品的邊緣運算（Edge computing）跟著受到重視，且實際場域使用需求量大增；根據國際市調 MarketsandMarkets 統計 2022 年全球邊緣運算電腦(Edge Computing)市場規模為 447 億美元，2027 年規模將達 1,013 億美元，年平均複合成長 17.8%，長期穩定成長，因應此市場成長，樺漢科技將開發一系列高、中、低邊緣運算電腦 (Edge Computing) 產品，來提供各式場域使用需求。
樺漢 (6414)
鴻海轉投資之 POS 廠
公司成立於 1999 年，2007 年鴻海入主公司，成為鴻海集團轉投資之 POS 廠，產品包括 POS 系統、工業控制系統、車載系統、人機互動式產品和其他周邊如處理器、記憶體等產品，應用於邊緣運算系統、智能工控、智能零售、智能博弈、智能物聯、工業網路安全、智能家居、智能交通、智慧醫療、智能電網與智慧城市等領域。
目前最大股東為鴻海 (2317) ，持有 35.03% 股權 ( 寶鑫國際的 32.98% 及鴻揚創投的 2.05%)。 2021 年 10 月，公司宣布與 Google Colud 結盟並成為該策略合作夥伴。2022 年 1 月，Google以11.07億元投資公司並取得 4.6% 股權，成為公司第三大股東。未來雙方將在軟硬整合平台服務及工業元宇宙等領域深耕合作。
比起追求效能，工業電腦更注重穩定
公司是一間工業電腦廠 (Industrial PC, IPC；亦可稱「產業電腦」) ，工業電腦 泛指消費型個人電腦以外的電腦，不限定用於「工業」，最常見到的自動櫃員機（ATM）、自動售票機、點餐收銀系統（POS機）、自動販賣機、控制產線設備的電腦主機，都屬於工業電腦的應用。工業電腦元件與一般電腦相仿，但比起效能升級，更注重穩定，也可能會強化防塵、防水、抗震等功能。
主要產品
產業電腦用嵌入式板卡
將運算、記憶、儲存與多樣的傳輸或是擴充介面依系統的需求或是工業規格整合起來。透過系統的整合與增加擴充的模組，成為各產業使用的裝置或是設備。 其應用有 – 零售櫃銀機(POS)、大型遊戲機、自動化控制設備、彩票機、電子看板、醫療照護設備、網路儲存設備等。
嵌入式應用系統/準系統
將嵌入式單板電腦與其他相關零組件如液晶屏幕、觸控屏、讀卡機、印表機、運動控制卡、GPS 模組、GSM 模組等整合成一系統，因為集成度度更高，所以更聚焦在單一的應用與更接近市場、使用者。
網路資訊安全
保障網路之連線順暢及管制所有網路封包之進出、整合通訊設備及電腦設備。其應用包含網路安全伺服器、防火牆、虛擬私人網路、防毒應用伺服器、整合式威脅應用伺服器、企業級網路語音伺服器、入侵偵測及預防伺服器。
( 圖 : 股感)
營收結構
產業電腦 軟硬體銷售 100%
公司為工業電腦 (Industrial PC, IPC；亦可稱「產業電腦」) 專業智能應用完整解決方案商；整體事業體區分為設計製造、品牌通路、系統整合等三大發展主軸。
截至 ~2023Q3 ，工控設計佔 21%、品牌通路佔 34% 、系統整合佔 45%。其中毛利率最高的為品牌通路的 27%~30%，其次為工控設計的 20%，毛利率最低的則為 系統整合的 10%~11%。
營運產生據點
台灣&中國
公司有三個廠區，分別在台灣的東湖與林口，以及大陸的昆山。
銷售地區
分散度高
截至 2022 年， 銷售地區為美洲佔 19.8%、歐洲佔 34.5%、亞太佔 26%、內銷佔 20%。幾乎全世界都有訂單，沒有特別集中於哪一個區域。
- 美洲： 43% 營收來自工控設計，42%來自系統整合，15% 來自品牌通路。
- 歐洲： 72% 營收來自品牌通路，20% 來自工控設計，8% 來自系統整合。
- 中國大陸：80%營收來自系統整合，14%來自工控設計，6%來自品牌通路之貢獻。
- 亞太： 76%營收來自系統整合，17%來自工控設計，7%來自品牌通路。
